Intéressant de revenir sur ces actions de croissance qui ont attiré l'attention de tous en 2023. Le marché avait été brutal cette année-là - le S&P 500 avait chuté de 16 %, l'économie se refroidissait avec l'inflation et les hausses de taux partout. C'était en fait une période d'entrée intéressante pour les investisseurs opportunistes à la recherche d'entreprises solides à des prix raisonnables.

Laissez-moi décomposer trois d'entre elles qui attiraient sérieusement l'attention à l'époque. Block était le pari fintech que tout le monde surveillait. Leurs chiffres du troisième trimestre montraient 4,5 milliards de dollars de revenus avec un bénéfice par action à 0,42 dollar, tous deux dépassant les attentes. L'activité de points de vente de Square pour les petits commerçants réalisait un bon travail avec $783 millions de dollars de bénéfice brut, en hausse de 29 % d'une année sur l'autre. Cash App était encore plus intéressante - $774 millions de dollars de bénéfice brut et 49 millions d'utilisateurs actifs en septembre. La thèse était convaincante : Block n'avait qu'une pénétration de 3 % d'un marché total adressable de $190 milliards de dollars. À mesure que le commerce passait de l'argent liquide au numérique, la piste de croissance semblait massive. Même après avoir chuté de 58 % cette année-là, l'action avait encore été multipliée par plus de cinq depuis son introduction en bourse en 2015.

Puis il y avait Crocs. Le chiffre d'affaires avait augmenté de 57,4 % au troisième trimestre cette année-là. L'acquisition de HeyDude plus tôt en 2023 avait été un changement de jeu - ces ventes avaient augmenté de 87 % d'une année sur l'autre. La direction sous le PDG Andrew Rees était si confiante qu'elle avait relevé les prévisions pour 2022 à une croissance du chiffre d'affaires de 49-52 %. Ce genre de performance dans un environnement macro difficile était vraiment rare. L'ambition était audacieuse aussi - 1 milliard de dollars de revenus annuels d'ici 2026 avec l'expansion en Asie comme prochaine frontière. L'action se négociait à un ratio P/E de seulement 10,5, ce qui semblait bon marché pour ce profil de croissance.

Lululemon complétait le trio. Leurs résultats du deuxième trimestre fiscal 2022 ont absolument dépassé les attentes alors que Nike rencontrait des difficultés. Les ventes en magasin ont augmenté de 23 %, le commerce électronique représentant 42 % du chiffre d'affaires total. Les consommateurs de la génération Z l'ont classé comme la deuxième marque de vêtements la plus populaire selon l'enquête de Piper Sandler. La marge brute à 56,5 % montrait un vrai pouvoir de fixation des prix. La direction a présenté une vision pour atteindre 12,5 milliards de dollars de revenus en 2026 - doublant les niveaux de 2021. L'expansion internationale et le renforcement des segments hommes et numérique étaient les leviers. À un P/E de 41, en baisse par rapport à une moyenne de cinq ans de 54, la valorisation s'était considérablement compressée.

Ces trois actions de croissance de 2023 avaient toutes des narratifs convaincants autour de l'expansion du marché, de l'effet de levier opérationnel et de valorisations raisonnables après cette année difficile. Qu'elles aient réellement tenu ces promesses est une autre histoire qu'il est intéressant d'examiner maintenant que nous sommes en 2026.