Je viens de revoir quelques anciennes notes de marché de 2010 et j'ai remarqué quelque chose d'intéressant à propos de la promotion en bourse de cette année-là. Le marché était assez lent à l'époque - on parle de moins de 100 opérations comparé aux 300-400 que l'on voyait lors des années de boom. Beaucoup d'entreprises qui voulaient devenir publiques n'ont tout simplement pas réussi parce que les banquiers évitaient tout ce qui pouvait être affecté par l'incertitude du marché.

Mais voici ce qui a attiré mon attention : malgré les conditions difficiles, certaines IPO de 2010 qui ont réussi ont vraiment explosé. On parle de gains de +50 %, +100 %, voire +200 % par rapport à leurs prix d'offre. La partie folle ? La plupart d'entre elles n'ont pas explosé immédiatement. Elles sont sorties discrètement et n'ont commencé à bouger que des semaines ou des mois plus tard.

Prenez Motricity - une entreprise solide surfant sur la vague des logiciels mobiles. Cotée autour de 7,50 $ en août, je pensais qu'elle pourrait atteindre 10 $. Au lieu de cela, elle a monté à $17 et semblait complètement tendue. Tout le monde la traitait comme une action à forte croissance alors qu'en réalité, les ventes allaient probablement augmenter d'environ 30 % en 2011 dans un marché essentiellement mature.

Molycorp était une autre qui a été entraînée par la tendance. Elle a doublé depuis juillet grâce à la limitation des exportations de terres rares par la Chine. Mais voilà le truc - ces métaux existent partout. L'Australie, la Mongolie, l'Amérique latine ont toutes des gisements. La Chine était simplement le producteur à faible coût. Une fois que leurs restrictions à l'exportation ont été mises en place, ces autres mines reviendraient naturellement en ligne. Pourtant, le marché valorisait Molycorp à 2,5 milliards de dollars sans revenus réels en vue.

Qlik Technologies racontait une histoire similaire. Une société de logiciels d'entreprise qui semblait géniale jusqu'à ce qu'on regarde vraiment les chiffres. La croissance des ventes ralentissait déjà avant l'IPO et continuerait à diminuer. Cotée à 60 fois le bénéfice prévu ? C'est une catastrophe en devenir si elle rate ne serait-ce qu'un trimestre.

Le fil conducteur de la plupart de ces histoires d'IPO de 2010 était qu'elles n'avaient de sens que si vous pariez sur des tendances à long terme. China Lodging semblait cher à 50 fois le bénéfice prévu. HiSoft Technologies était une mise sur le développement informatique chinois. Ce n'étaient pas des entreprises en démarrage - elles étaient déjà assez matures pour devenir publiques, simplement entraînées par la dynamique sectorielle.

Jinko Solar se démarquait comme étant en fait raisonnablement valorisée même après une hausse de +250 %. Le secteur solaire était en plein essor, certes, mais celle-ci avait de véritables arguments de croissance et se négociait à peut-être 7 fois le bénéfice prévu - l’un des multiples les plus faibles du groupe. La plupart des autres ? Elles semblaient prêtes pour une correction une fois que les traders de momentum passeraient à autre chose.

La leçon de toute cette promotion en bourse de 2010 était assez claire : ne pas les chasser dès le premier jour. Attendez qu'elles se stabilisent, regardez vraiment les fondamentaux, et vous trouverez de meilleurs points d'entrée. Beaucoup de ces entreprises qui ont fait leur IPO en 2010 sont devenues d'excellentes candidates à la vente à découvert une fois que l'euphorie est retombée.