Je suis tombé sur quelque chose d'intéressant qui va à l'encontre de tout le récit « l'IA et la crypto convergent » que tout le monde pousse ces derniers temps.

Imran Khan, qui a beaucoup d'expérience (Snap CSO, a géré d'importants accords chez Credit Suisse, y compris l'introduction en bourse d'Alibaba), est très clair à ce sujet : la crypto n'appartient pas vraiment à une thèse d'investissement en IA. Son point de vue est que ce sont fondamentalement des animaux différents opérant selon des logiques d'investissement complètement séparées.

Lorsque vous investissez dans l'IA, vous pariez sur des gains de productivité et la croissance économique. C'est la thèse principale. La crypto suit des règles totalement différentes. Khan dirige Proem Asset Management avec environ $450 millions sous gestion, et leur cadre est basé sur des entreprises qui bénéficient de changements technologiques structurels. La crypto ne correspond tout simplement pas à ce modèle dans la plupart des cas.

Maintenant, voici ce qui est intéressant - Khan n'est pas anti-crypto. Proem détient en fait des positions dans Coinbase, Robinhood, le mineur de bitcoin Iren, et le bitcoin au comptant via l'iShares Bitcoin Trust. Mais il est clair : ce ne sont pas des éléments de la stratégie IA. Ils font simplement partie de l'exposition plus large au secteur technologique.

Il y a certainement un récit qui circule sur la convergence de l'IA et de la crypto via des réseaux informatiques décentralisés, des rails de paiement blockchain pour des agents autonomes, tout ça. Certains de ces concepts ont du sens sur le papier - stablecoins remplaçant les cartes de crédit pour les agents IA, blockchains suivant l'utilisation des données et les sorties de modèles. Mais l'argument de Khan est que cette intersection reste largement expérimentale et ne modifie pas la thèse d'investissement fondamentale.

Ce qui vaut la peine d'être noté, c'est que nous observons une vraie tension dans le boom de l'IA qui a débuté après ChatGPT. Nvidia et Broadcom ont tous deux chuté d'environ 5 % depuis le début de l'année, ce qui en dit long sur les préoccupations des investisseurs concernant les retours sur les investissements massifs en capex IA. Ce rapport Citrini du mois dernier qui a fait paniquer les marchés ? Il présentait un scénario pour 2028 où l'adoption rapide de l'IA écraserait les emplois de cols blancs et la consommation des ménages s'effondrerait.

Mais la perspective de Khan ici est plutôt réaliste. Il souligne que chaque grande révolution technologique a suscité les mêmes peurs de perte d'emplois - Marx en parlait déjà il y a 200 ans à propos des machines. La nouvelle technologie remodèle les marchés du travail, elle ne les élimine pas. L'histoire montre que les gains de productivité finissent par créer différents types d'emplois.

Le point plus large que Khan semble vouloir faire : ne pas forcer la crypto et l'IA à se rejoindre simplement parce qu'elles sont toutes deux des récits à la mode. Elles appartiennent à des catégories différentes dans un portefeuille, guidées par des fondamentaux différents. C'est en fait une clarté plutôt rafraîchissante dans un espace où tout est souvent mélangé.