Licenciements, vente de crypto-monnaies, développement de l'IA : la transformation de MARA n'est qu'un exemple typique des entreprises minières.

Tao Zhu, Golden Finance

Résumé

Le 3 avril 2026, la société minière de bitcoins MARA a procédé à une réduction de 15% de ses effectifs afin d’accélérer sa transformation stratégique, passant d’une entreprise minière de bitcoins exclusivement à une société d’énergie et d’infrastructures numériques, tout en renforçant le déploiement d’une infrastructure d’IA. La société avait auparavant pénétré le marché de la puissance de calcul IA en acquérant 64% du capital d’Exaion. Aujourd’hui, avec des activités d’extraction de bitcoins qui continuent d’engendrer d’importantes pertes et une croissance explosive de la demande en puissance de calcul IA, ces deux facteurs constituent un double moteur central pour sa transformation. Et pas seulement MARA : la voie de la transition IA des sociétés minières dans le monde est déjà largement engagée……

L’une des plus grandes sociétés minières de bitcoins au monde, MARA (NASDAQ:MARA), a réduit d’environ 15% le nombre de ses employés, couvrant plusieurs départements, des salariés à temps plein et certains travailleurs sous contrat. Dans une note interne, le PDG de MARA, Fred Thiel, a déclaré que cette vague de licenciements ne relevait pas uniquement d’une décision financière, mais faisait partie de la transformation stratégique de l’entreprise, qui passe d’une société minière de bitcoins exclusivement à une société d’énergie et d’infrastructures numériques.

Cette initiative reflète le fait que MARA adopte activement une stratégie de « réduction de la voilure », en retirant des ressources des activités minières traditionnelles pour se tourner vers le domaine de l’IA, plus prometteur en matière de croissance.

I. De la mineuse à l’infrastructure numérique : la trajectoire de transformation de MARA

Le 26 février de cette année, MARA Holdings, Inc avait déjà annoncé avoir conclu un accord stratégique avec Starwood Capital Group (« Starwood ») et sa plateforme dédiée de développement de centres de données, Starwood Digital Ventures (SDV). Cette coopération aidera MARA à moderniser et faire évoluer certains de ses centres de données afin de bâtir des infrastructures numériques de nouvelle génération, répondant à la demande croissante des entreprises, des hyperscalers et des clients en intelligence artificielle.

SDV prend en charge la conception, le développement, le recrutement des locataires, la construction et l’exploitation des installations, tandis que Starwood fournit une expertise en investissement afin d’améliorer la rentabilité des projets. MARA apporte des centres de données dédiés, conçus pour être économes en énergie. Les deux parties livreront environ 1 gigawatt de capacité IT et visent, au final, à atteindre au-delà de 2,5 gigawatts.

MARA se situe à l’intersection de l’énergie et du calcul, et le moteur de développement de SDV offre de solides capacités d’exécution et d’exploitation. Ces capacités sont essentielles pour permettre à MARA de convertir son positionnement à cette intersection et de s’étendre vers des infrastructures numériques évolutives et durables.

La conception à usages multiples de ces centres de données leur permet de faire tourner simultanément des charges de travail d’intelligence artificielle / d’entreprise / de calcul haute performance et l’extraction de bitcoins. Ainsi, l’entreprise conserve une flexibilité opérationnelle dans un environnement de marché en constante évolution. Cette approche modulaire permet à Marathon de continuer ses activités minières tout en obtenant, de la part de clients de centres de données aux marges plus élevées, des « conditions économiques extrêmement attrayantes ».

Le déploiement de l’IA par MARA remonte à 2025.

En août 2025, le courtier HC Wainwright a indiqué : la société minière de bitcoins MARA prévoit d’acquérir 64% du capital de la société de calcul haute performance (HPC) Exaion, filiale du géant français de l’énergie EDF, et peut augmenter sa participation à 75% avant 2027. En février de cette année, une annonce sur le site officiel de MARA indique que la transaction d’acquisition de 64% du capital d’Exaion par MARA France est achevée : EDF reste un actionnaire minoritaire et un client ; NJJ investit 10% dans MARA France. Exaion opère des centres de données HPC ainsi que du cloud sécurisé / de l’IA, et son conseil d’administration comprend Xavier Niel ainsi que le PDG de MARA, Fred Thiel, avec l’intention d’accélérer son expansion en Europe.

Cela marque la première entrée substantielle de MARA dans le domaine de l’IA/HPC, passant d’une société minière à un acteur participant aux services de puissance de calcul.

II. Pourquoi se transformer ?

1. Pertes de l’activité minière

Au moment même où la nouvelle de la transformation était annoncée en février, MARA a également publié ses résultats du quatrième trimestre 2025 : malgré une amélioration opérationnelle, l’entreprise enregistre encore d’énormes pertes.

Au quatrième trimestre 2025, MARA affiche une perte nette de 1,7 milliard de dollars (soit une perte par action de 4,52 dollars). Cette perte contraste fortement avec un bénéfice net de 528 millions de dollars sur la même période l’an dernier. Le chiffre d’affaires a reculé de 6% en glissement annuel à 202 millions de dollars, sous les prévisions des analystes (253,65 millions de dollars).

Les résultats du quatrième trimestre de MARA reflètent les défis sévères auxquels font face les mineurs de bitcoins, avec plusieurs facteurs défavorables affectant sa rentabilité. L’aperçu financier et opérationnel de l’entreprise montre que ses indicateurs opérationnels clés sont globalement sous pression.

Même si la puissance de calcul progresse de 25% en glissement annuel pour atteindre 66,4 EH/s, et que le volume d’offre de bitcoins augmente de 20% pour atteindre 53,822 BTC, la production baisse de 19% pour atteindre 2,011 BTC en raison de la hausse de la difficulté du réseau. MARA a réussi à améliorer l’efficacité des coûts, en abaissant le coût par PET de puissance de calcul par jour de 4% à 30,50 dollars. Toutefois, cela ne suffit pas à compenser les effets de la volatilité du prix du bitcoin et de l’intensification de la concurrence sur le réseau.

Sous l’effet de fortes dépréciations et de pressions opérationnelles, l’EBITDA ajusté est passé de 796 millions de dollars au quatrième trimestre 2024 à -1,5 milliard de dollars. La société détient environ 5,3 milliards de dollars en cash et en bitcoins, mais fait face à une dette considérable pouvant atteindre 3,64 milliards de dollars, et sur les 12 derniers mois, le flux de trésorerie disponible ajusté par effet de levier (free cash flow) s’est consommé à hauteur de 1,77 milliard de dollars.

2. L’essor de l’IA

L’ajustement de MARA vise également à s’aligner sur la grande tendance actuelle : l’essor de l’IA.

La demande en électricité des centres de données IA passera d’environ 50 gigawatts en 2025 à 200 gigawatts en 2030, soit une hausse allant jusqu’à 255%, nécessitant des investissements en capital de plusieurs centaines de milliards de dollars.

D’après un rapport de recherche de Goldman Sachs : d’ici 2030, la demande mondiale en électricité des centres de données sera supérieure d’environ 165%–200% par rapport au niveau actuel, dont la part des charges liées à l’IA continuera d’augmenter. McKinsey & Company indique : les besoins cumulatifs d’investissement pour l’infrastructure IA (puissance de calcul + centres de données + électricité) pourraient atteindre une échelle de plusieurs centaines de milliards de dollars dans les prochaines années.

Dans la vague de l’IA, MARA devra soit continuer d’absorber les pertes liées à l’incertitude autour du BTC, soit se tourner vers le marché de la puissance de calcul, qui répond à des besoins plus « incontournables ». Un site minier BTC équivaut à une infrastructure naturelle de puissance de calcul IA : la transformation de MARA ressemble davantage à une montée en gamme induite par la tendance plutôt qu’à un simple changement de cap.

III. Les sociétés minières avancent collectivement sur la voie de la transformation

La transformation de MARA n’est pas isolée : elle constitue un exemple typique de l’ensemble du secteur minier.

Au cours de l’année passée, à mesure que les marges de rentabilité de la production de BTC deviennent de plus en plus faibles, et sous l’effet de l’explosion de la demande en puissance de calcul entraînée par l’essor de l’IA, les sociétés minières du monde entier traversent une nouvelle vague de transformation.

Selon les données publiées par S&P en février : bien que les revenus liés jusqu’ici au calcul haute performance (HPC) et à l’intelligence artificielle (IA) aient été relativement limités, les investissements dans les infrastructures accélèrent. Les analystes prévoient qu’à partir de 2026, le HPC apportera une contribution significative aux revenus. Le HPC n’est plus un simple « business secondaire » : pour plusieurs entreprises minières, il est appelé à devenir l’un des principaux piliers de la croissance au cours des prochaines années. En particulier IREN, Terawulf et Core Scientific : elles se concentrent désormais presque entièrement sur le développement HPC, et les analystes estiment que ces activités contribueront à l’essentiel de la croissance des revenus de ces entreprises en 2026.

D’ici 2026, les revenus du calcul haute performance (HPC) représenteront 13% du chiffre d’affaires total de Riot. La transformation des autres entreprises est encore plus marquée : les revenus HPC d’IREN devraient passer de 3% en 2024 à 71% du total ; ceux de Core Scientific de 5% à 71% ; HIVE de 7% à 15% ; Cipher Mining et Terawulf devraient atteindre respectivement 34% et 70%, alors que leur contribution en 2024 était presque négligeable.

Ce changement met en évidence une transformation stratégique de l’industrie, passant de la dépendance aux crypto-monnaies à une croissance portée par l’intelligence artificielle et le calcul haute performance. Les mineurs se positionnent comme des fournisseurs d’infrastructures de calcul haute performance, offrant des services d’hébergement tels que l’électricité, le refroidissement et des infrastructures physiques.

Voici des exemples de cas de transformation de sociétés minières de crypto-monnaies.

1.Core Scientific, Inc.

Core Scientific a été fondée en 2017 à Seattle, puis a déplacé son siège opérationnel à Austin. Ses fondateurs incluent d’anciens dirigeants de Microsoft, notamment le COO B. Kevin Turner. Au départ, l’entreprise s’est concentrée sur le minage de bitcoins via l’utilisation d’infrastructures d’actifs numériques et d’énergies renouvelables.

Cependant, en raison de l’effondrement du prix du bitcoin et de niveaux d’endettement élevés, Core Scientific a demandé la protection contre la faillite en vertu du chapitre 11 de la loi américaine sur les faillites à la fin de l’année 2022. Pendant la procédure de faillite, les opérations de l’entreprise ont continué. En janvier 2024, après une restructuration et un remaniement à grande échelle, l’entreprise est sortie de ses difficultés liées à la faillite.

Depuis 2024, l’entreprise met de plus en plus l’accent sur le calcul haute performance (HPC) en intelligence artificielle. En 2025, elle a signé un contrat d’exploitation de centre de données d’une valeur de 10 milliards de dollars. En juillet 2025, CoreWeave a annoncé un projet d’acquisition de Core Scientific pour 9 milliards de dollars.

En mars 2026, Core Scientific a annoncé la vente d’environ 175 millions de dollars de bitcoins afin d’accélérer l’expansion de son infrastructure d’IA. En revanche, l’activité de minage de bitcoins sera stoppée. Outre la vente de bitcoins, la société obtient également un prêt de 1 milliard de dollars destiné à construire de nouveaux centres de données dans plusieurs États des États-Unis.

En mars 2026, Core Scientific exploite actuellement 10 centres de données, répartis dans sept États américains.

2.CoreWeave, Inc.

CoreWeave a été fondée en 2017 dans le New Jersey par trois traders de matières premières — Michael Intrator, Brian Venturo et Brannin McBee — ainsi que Peter Salanki. La société s’appelait à l’origine Atlantic Crypto, une entreprise de minage de crypto-monnaies utilisant des unités de traitement graphique (GPU) pour miner Ethereum. Après l’effondrement du marché des crypto-monnaies en 2018, la société a changé son nom en 2019 pour devenir CoreWeave, et a commencé à fournir des infrastructures de cloud computing aux entreprises en s’appuyant sur son énorme stock de GPU.

Avec l’augmentation continue de la demande du marché pour le traitement par IA en 2022 et 2023, l’activité de CoreWeave, disposant d’un droit exclusif d’utilisation des GPU d’Nvidia, a connu une croissance remarquable. En février 2025, CoreWeave est devenue le premier fournisseur de services cloud à fournir comme service des puces Nvidia GB200 NVL72 via le cloud. IBM a annoncé qu’elle utiliserait des clusters GB200 pour entraîner son Granite AI.

En janvier 2026, CoreWeave a reçu un investissement de 2 milliards de dollars de la part de NVIDIA, avec un prix d’acquisition par action de 87,20 dollars ; les deux parties étendent leur coopération afin de favoriser la construction des centres de données de CoreWeave. En février 2026, CoreWeave cherche à lever 8,5 milliards de dollars de nouveaux financements, en apportant comme garantie un grand contrat d’infrastructure d’intelligence artificielle signé avec Meta Platforms.

3.IREN

IREN, auparavant Iris Energy, a été fondée en 2018 par les frères Daniel & Will Roberts. Au début, l’entreprise était exclusivement centrée sur des sociétés minières de bitcoins alimentées à 100% par l’hydroélectricité / l’énergie éolienne, avec un positionnement de « minage vert ». Lors de son introduction en bourse en 2021, elle a étendu sa puissance de calcul à 50 EH/s (parmi les 5 plus grandes sociétés minières du monde).

Pendant la « crypto-hiver » de 2023, elle a interrompu l’expansion du minage et mis en réserve des droits d’accès à l’électricité du Texas. Puis elle s’est renommée IREN, en atténuant l’étiquette « crypto ».

En octobre 2025, IREN a signé un contrat de services cloud IA de 5 ans et 9,7 milliards de dollars avec Microsoft. En mars 2026, elle a signé un contrat de 3,5 milliards de dollars avec Dell, en augmentant ses achats de 50k NVIDIA Blackwell B300.

4.Terawulf

Terawulf a été fondée en 2019 et se concentre sur le minage de bitcoins et le secteur des énergies propres.

En 2024, WULF Compute a été créée, filiale dédiée, exclusivement à l’hébergement AI/HPC, avec une refonte complète des sites miniers en centres de données IA à refroidissement liquide.

En 2025, elle a franchi une étape marquante avec une explosion des commandes : en août, elle a signé avec Fluidstack, soutenu par Google, un contrat de 450MW sur 10 ans d’une valeur de 6,7 milliards de dollars ; en décembre, elle a encore conclu une coopération de 72,5MW sur 10 ans d’une valeur de 1,1 milliard de dollars avec G42/Core42 aux Émirats arabes unis. Sur l’ensemble de l’année, elle a signé 522MW d’activité HPC au total, pour un montant total de contrats de 12,8 milliards de dollars ; les revenus AI/HPC atteignent 16,9 millions de dollars, soit 10% du total des revenus de l’année. Parallèlement, elle a obtenu des investissements en actions et dette auprès de Google d’un montant de 3,2 milliards de dollars, ainsi qu’un package de financement total de 6,5 milliards de dollars.

5.HIVE

HIVE, dont le nom complet est HIVE Digital Technologies Ltd., a été fondée en 2017 par Frank Holmes, Aydin Kilic et d’autres, avec une équipe fondatrice combinant une expérience dans la crypto-monnaie, l’énergie et la technologie. Dès sa création, l’entreprise a défini comme direction de développement « énergie propre + minage crypto ».

En 2024, HIVE a officiellement lancé sa stratégie de transformation vers la puissance de calcul IA. HIVE est devenue le troisième plus grand mineur en transition IA en Amérique du Nord (juste derrière IREN et Terawulf). Sur le marché canadien du cloud IA souverain, elle dispose d’un avantage d’entrée précoce. Les effets de la transformation se font progressivement sentir, formant un schéma de développement solide porté par une double dynamique « minage + IA ».

Résumé

À partir des cas ci-dessus, on peut constater que la vague de transformation des sociétés minières de crypto-monnaies a déjà commencé. Les sociétés minières transforment leur activité pour devenir des centres d’entraînement à l’IA, des plateformes de services cloud GPU et des installations d’hébergement HPC ; certaines entreprises minières passent même de la détention de crypto-monnaies à la vente de monnaies pour investir dans l’IA. Cela peut aussi être considéré comme une nouvelle valorisation des actifs de puissance de calcul : auparavant, la puissance de calcul était consommée dans le minage, ce qui rendait la puissance de calcul dépendante du prix des monnaies ; désormais, la puissance de calcul commence à servir de vrais besoins industriels, comme l’entraînement et l’inférence des modèles d’IA. Ce changement reflète non seulement, de manière très réaliste, le contexte de morosité du secteur crypto, mais aussi des optimisations structurelles apportées au marché par l’arrivée de l’ère de l’IA.