Le Japon envisage d'utiliser ses réserves de change pour vendre à découvert le pétrole brut afin de sauver le yen. Les analystes mondiaux remettent en question l'efficacité de cette mesure.

【Rapport financier composite de Global Times】Alors que la nouvelle selon laquelle « le gouvernement japonais envisagerait de vendre à découvert sur le marché des futures du pétrole afin d’intervenir sur le marché des changes » continue de prendre de l’ampleur, les analystes mondiaux manifestent, dans l’ensemble, un sentiment de perplexité, d’incompréhension et de scepticisme face à cette idée pour le moins atypique.

D’après un rapport de Reuters du 26 mars, le gouvernement japonais évalue un plan d’une nature très inhabituelle — utiliser les réserves de change pour intervenir directement sur le marché des futures du pétrole, en mettant en place des positions vendeuses afin de faire baisser les prix du pétrole, et ainsi atténuer indirectement la pression liée à la dépréciation du yen. À l’heure actuelle, le taux de change du yen s’approche du seuil psychologique de 1 dollar pour 160 yens ; la dernière intervention des autorités sur le marché des changes remonte à la période d’avril à mai 2024, lorsque le yen avait franchi la barre des 160.

On estime qu’environ 90 % ou plus de la consommation de pétrole du Japon dépend des importations, principalement en provenance du Moyen-Orient. Lorsque les coûts énergétiques augmentent, le Japon doit acheter davantage de pétrole avec des dollars, ce qui exerce une pression à la baisse sur le yen. Depuis la reprise des combats entre le Hamas et Israël le 28 février, le pétrole Brent est passé d’environ 70 dollars le baril à 100 dollars, et le taux dollar/yen est monté d’environ 155 jusqu’à autour de 160.

Selon les informations, la loi japonaise permet d’utiliser les réserves de change sur le marché des futures, à condition que l’objectif des opérations soit de stabiliser le yen.

Les analystes du marché se montrent généralement prudents quant à l’efficacité réelle de ce plan. Le PDG de la société de conseil Yuri Group, basée à Tokyo, Yuriy Humber, a déclaré sans détour : « Dissiper un choc lié au pétrole physique par des moyens financiers est impossible. Si des responsables souhaitent que l’intervention ait un impact, il faut qu’elle soit synchronisée avec l’afflux de pétrole réel ; idéalement, cela devrait être un effort au niveau international. »

Tony Sycamore, analyste chez IG, basé à Sydney, estime que le Japon pourrait avoir besoin de mobiliser au moins 10 à 20 milliards de dollars, pour constater des effets sur le marché. Il a déclaré : « Qu’il agisse seul ou qu’il s’associe à d’autres pays, je pense que cela n’a absolument aucun sens. La clé de tout cela consiste à ouvrir le détroit d’Ormuz. »

Le chef stratège des changes de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Shota Ryu, a déclaré que l’impact de cette intervention « est inévitablement temporaire », servant davantage à gagner du temps pour améliorer la situation au Moyen-Orient. Il a également indiqué que si les réserves de change venaient à baisser sensiblement en raison d’une intervention à grande échelle, les comptes généraux du Trésor pourraient aussi en pâtir.

Le gouvernement américain, qui aurait envisagé d’intervenir sur le marché des futures du pétrole, semble avoir écarté cette option : au milieu du mois de mars, le ministre des Finances, Bessent, a clairement déclaré « que nous ne ferons absolument pas cela ». (Chen Shiyi)