#贵金属领涨 En séance, hausse collective généralisée ! Situation iranienne, nouvelles variables ! Logique derrière l'envolée des prix de l'or ?

Aujourd'hui (25 mars), en séance, avec les signaux d'apaisement en provenance de la situation iranienne, l'indice du dollar s'affaiblit et le marché des métaux précieux connaît une forte progression. Au moment de la publication, l'or au comptant a augmenté de plus de 2 %, les contrats à terme sur l'or du COMEX ont augmenté de près de 3 % ; l'argent au comptant a augmenté de plus de 3 %, les contrats à terme sur l'argent du COMEX ont augmenté de plus de 5 %. Par la suite, comment le prix de l'or évoluera-t-il ?

Selon des rapports antérieurs, les États-Unis cherchent un cessez-le-feu d'une durée d'un mois pour pouvoir engager des négociations avec l'Iran. Le président américain Trump a déclaré aux médias à la Maison-Blanche le 24, que les États-Unis et l'Iran sont en train de négocier et que l'Iran a « accepté de renoncer définitivement à la possession d'armes nucléaires ». Un jour plus tôt, Trump avait affirmé que les États-Unis et l'Iran dialoguaient. Cette affirmation a ensuite été explicitement démentie par l'Iran. La 12e chaîne de télévision israélienne a rapporté le 24, citant des sources informées, que les États-Unis ont présenté à l'Iran un accord visant à mettre fin à la guerre comprenant 15 points, dont l'engagement de l'Iran à ne jamais développer d'armes nucléaires et à ouvrir le détroit d'Ormuz comme « zone de libre passage ».
Le New York Times, citant des responsables informés, rapporte que ce plan a été remis à l'Iran par le Pakistan. Il n'est pas clair si l'Iran l'acceptera et l'utilisera comme base pour des négociations, ni si Israël en approuve le contenu.
De plus, le Wall Street Journal, citant des responsables arabes et un responsable américain familiarisant avec les discussions, rapporte que des médiateurs en provenance de Turquie, d'Égypte et du Pakistan s'efforce d'organiser une réunion entre des responsables américains et iraniens dans les 48 prochaines heures, bien que les positions des deux côtés restent très éloignées.

Comment évoluera le prix de l'or par la suite ?
Au cours des 10 derniers jours de négociation, le prix de l'or a chuté considérablement. Lundi de cette semaine, l'or au comptant a brièvement chuté en dessous de 4100 dollars l'once, chutant de plus de 20 % par rapport aux pics du début du mois de mars. La hausse des prix de l'énergie due à la situation au Moyen-Orient a exacerbé les risques inflationnistes, poussant les investisseurs à parier sur une montée des taux d'intérêt. Cela crée une pression sur l'or qui ne génère pas de revenus. La baisse des marchés mondiaux des actions et des obligations a également forcé les investisseurs à liquider leurs positions en or pour lever des fonds, amplifiant davantage la baisse des prix de l'or.
Comme la plupart des classes d'actifs, le prix de l'or a connu des fluctuations violentes car les traders sont confrontés à une succession de titres d'actualité liés à la guerre. Même si Trump affirme que des négociations pour mettre fin au conflit sont en cours, les combats entre l'alliance américano-israélienne et l'Iran se poursuivent intensément. Frank Monkam, responsable de la stratégie macroéconomique et du trading multi-actifs chez Buffalo Bay Commodity Company, affirme que le reprimage haussier des attentes de politique monétaire américaine et le renforcement du dollar résultant de la hausse des rendements sont des facteurs ayant entraîné la récente correction des prix de l'or.
Monkam indique qu'il est plus important que la volatilité des prix de l'or soit amplifiée par le délavement à effet de levier des investisseurs de détail et les ventes des participants aux marchés émergents (dont les banques centrales), qui liquident actuellement l'or pour constituer les réserves de change en raison de la hausse des prix du pétrole.
Mardi, Bloomberg a rapporté que la banque centrale turque a discuté d'échanges de swaps or-devises sur le marché de Londres, probablement pour défendre la livre turque contre les fluctuations liées au conflit avec l'Iran. Bien que l'or ait chuté ces dernières semaines, il a connu auparavant une augmentation prolongée, soutenue par les tensions géopolitiques et commerciales, ainsi que les achats importants des banques centrales. Certains pays qui accumulent de l'or sont importateurs d'énergie, ce qui signifie que la hausse des factures de pétrole et de gaz naturel causée par la guerre réduit les dollars disponibles pour un réinvestissement dans l'or.
Guotai Junan Securities souligne que les prix de l'or ont continué à s'affaiblir récemment. D'une part, parce que les prix de l'or avaient connu une augmentation importante auparavant et pourraient faire face à des chocs de liquidité dus aux retraits de fonds lorsque la préférence pour le risque diminue ; d'autre part, les attentes du marché concernant le resserrement de la politique monétaire entraînant une augmentation des taux d'intérêt réels sont également défavorables à l'or. À court terme, l'or pourrait continuer à être soumis à une certaine pression du fait de la situation iranienne, mais si les attentes d'inflation à long terme augmentent, l'or pourrait revenir à un environnement favorable. La logique de la hausse de l'or à moyen et long terme reste solide. Il est toujours possible de surveiller les opportunités d'allocation lors des baisses volatiles de l'or.
La banque China Minsheng a indiqué que l'évolution ultérieure du prix de l'or dépend fortement de l'évolution de la guerre entre les États-Unis et l'Iran, pouvant être présentée selon trois scénarios :
Scénario 1 : Fermeture du détroit à long terme. Si le conflit s'aggrave et que le détroit d'Ormuz est fermé à long terme, les prix du pétrole continueront à s'envoler, ce qui pourrait susciter des préoccupations concernant une stagflation similaire à celle des années 1970, voire ébranler la confiance du marché dans la solvabilité financière des États-Unis. Dans ce cas, l'or, après avoir subie un impact de contraction à court terme, connaîtra des opportunités d'achats en raison de ses propriétés de « vente des États-Unis + protection contre la stagflation ».
Scénario 2 : Les États-Unis mènent une victoire rapide et décisive. Si les États-Unis acquièrent rapidement la domination, ou si les États-Unis et l'Iran parviennent relativement rapidement à un cessez-le-feu, les prix du pétrole devraient monter puis baisser. À ce moment-là, les attentes de hausse des taux seront rectifiées. L'or devrait se dégager de sa tendance baissière actuelle et revenir à sa trajectoire de hausse modérée initiale.
Scénario 3 : Inflation uniquement, pas de stagnation. Si les prix élevés du pétrole ne font que pousser l'inflation sans que l'économie américaine n'affiche de résilience (similaire au conflit Russie-Ukraine de 2022), le marché continuera à négocier les attentes de hausse des taux, et l'or entrera très probablement dans un canal baissier.

En résumé, à court terme, le marché fixe les prix du commerce inflationniste le plus certain, et le risque de baisse de l'or est toujours en cours de libération. À moyen terme, il faut surveiller la durée de l'évolution de la guerre et ses impacts économiques, et à l'avenir, si les prix élevés du pétrole constitueront un impact de « stagnation » sur l'économie, ce qui est la clé pour déterminer si l'or peut s'inverser.