Changement de politique de Biden à Trump rend la décentralisation facultative, la plateforme Tally DAO ferme après 6 ans

Tally, plateforme de gouvernance leader pour plus de 500 organisations autonomes décentralisées (DAO) dans la cryptomonnaie, dont Uniswap et Arbitrum, cessera ses activités après six ans. Le PDG Dennison Bertram a expliqué que deux forces fondamentales qui alimentaient la demande pour les outils de gouvernance — la menace réglementaire et l’écosystème d’applications décentralisées en pleine expansion — ont toutes deux disparu. Dans une interview avec CoinDesk, Bertram analyse comment le changement de politique de gouvernance aux États-Unis a fondamentalement modifié la dynamique de l’industrie crypto.

Régulation de Gensler : une contrainte pour la décentralisation, la permissivité de Trump la rend optionnelle

Sous la direction de Gary Gensler à la SEC, l’interprétation stricte des lois sur les valeurs mobilières a créé un risque juridique important pour les projets crypto. Selon le test Howey, un token risque d’être classé comme valeur mobilière si un groupe identifiable prend des décisions managériales influant sur sa valeur. La réponse de l’industrie a été de favoriser la prise de décision via DAO, en distribuant le contrôle à des milliers de portefeuilles pour qu’aucune entité unique ne puisse contrôler le réseau.

Les outils de gouvernance comme Tally ne sont pas de simples fonctionnalités additionnelles — ils font partie intégrante de la stratégie juridique. L’infrastructure fournie par Tally, comprenant des mécanismes de vote, des outils de délégation et des tableaux de bord, permet à de grandes DAO de gérer leur gouvernance en conformité avec le cadre réglementaire strict de l’ère Biden.

Cependant, depuis le changement de gouvernement, les signaux politiques ont fortement évolué. L’administration Trump a laissé entendre une approche plus permissive vis-à-vis des opérations crypto traditionnelles. « L’administration Trump a clairement indiqué que vous n’êtes pas en infraction, continuez et faites ce que vous voulez », a déclaré Bertram. Cette permissivité offre une grande marge de manœuvre aux organisations existantes pour réévaluer leurs besoins en décentralisation. Lorsque la menace juridique diminue, la structure des DAO passe du devoir à l’option — et beaucoup choisissent de ne pas l’adopter.

L’échec de l’écosystème d’applications crypto à se développer comme prévu

Le modèle économique de Tally repose sur deux hypothèses clés. La première est la domination réglementaire évoquée ci-dessus. La seconde est la confiance que l’écosystème Ethereum produira un « jardin infini » — des milliers de protocoles et d’applications Layer 2 (L2), chacun nécessitant une infrastructure de gouvernance spécifique.

« Pour que Tally et des organisations comme Tally existent, il ne suffit pas d’avoir Uniswap, Aave, un ou deux L2 », explique Bertram. « Ce serait une activité de conseil en entreprise très différente. » Cette thèse a été à la base du tour de financement de 8 millions de dollars de Tally l’année dernière, avec l’argument qu’il y aurait des milliers de L2 nécessitant des outils de gouvernance.

Mais la réalité du marché est différente. Au lieu de milliers de L2, l’industrie a connu une consolidation importante autour de quelques protocoles dominants. La crypto trouve sa place dans des marchés de produits et de paiements ou dans la spéculation, comme les marchés de prédiction, mais les couches d’applications riches pour les utilisateurs finaux, censées soutenir l’infrastructure de gouvernance, n’ont jamais connu le développement attendu.

« Il n’y a pas d’entreprises soutenues par du capital-risque dans les outils de gouvernance pour les protocoles décentralisés », écrit-il dans l’annonce de la fermeture. L’échec de cette thèse reflète les défis fondamentaux de l’industrie pour créer un écosystème d’applications large et diversifié.

Vague de fermetures de DAO : des outils de gouvernance aux structures traditionnelles

La fermeture de Tally n’est pas un phénomène isolé, mais s’inscrit dans une tendance plus large. Across Protocol a récemment proposé de dissoudre entièrement sa DAO pour devenir une société C-corp aux États-Unis, arguant que la structure DAO entravait activement les partenariats institutionnels. Le token ACX a bondi de 80 % suite à cette annonce — un signal que le marché considère la structure traditionnelle comme plus profitable pour les investisseurs.

L’année dernière, deux acteurs majeurs du Solana, Jupiter et le conglomérat NFT Yuga Labs, ont également abandonné leur structure DAO. Greg Solano, CEO de Yuga, a qualifié la gouvernance de leur projet de « théâtre de gouvernance lent, bruyant et souvent non sérieux », reflétant la frustration pratique face à la prise de décision décentralisée, lente et inefficace.

Bertram identifie une tension fondamentale dans ce modèle : « Il existe une tension naturelle entre la construction d’un système collaboratif et décentralisé, puis sa mise en place sur une base économique crypto. L’économie crypto implique que chacun poursuive ses propres intérêts, ce qui est essentiellement une mentalité à somme nulle maximisant le profit. »

L’IA détourne les meilleurs talents de l’industrie crypto

Outre la crise de gouvernance, Bertram souligne un problème plus fondamental : la compétition avec le secteur de l’IA. « L’IA est devenue la nouvelle narration pour l’avenir, et cette narration est bien plus grande et globale que celle de la crypto », dit-il. Ce phénomène attire les talents les plus brillants et les plus qualifiés hors de l’industrie crypto.

« Les opportunités les plus intéressantes ne sont pas ici, donc nous n’attirons pas les fondateurs les plus captivants, ni les meilleurs bâtisseurs », ajoute-t-il. Lorsque l’écosystème perd ses meilleurs talents, l’innovation ralentit et les opportunités commerciales diminuent.

Bien qu’il reste optimiste quant à l’industrie, Bertram rejette l’idée que la crypto en est encore à ses débuts. « On dit toujours que c’est encore tôt », dit-il. « Je suis dans le secteur depuis 2011. Je ne sais pas. Je ne trouve pas que ce soit encore tôt. » Ce regard d’expert montre que l’industrie a dépassé la phase de croissance exponentielle et fait face à de sérieux défis structurels.

Marché de prédiction : un nouvel attrait pour le capital-risque

Face aux défis rencontrés par l’infrastructure DAO traditionnelle, le secteur des marchés de prédiction montre un attrait différent. Une nouvelle société de capital-risque, 5c© Capital, a été lancée pour investir spécifiquement dans des startups construites autour des marchés de prédiction, avec le soutien du CEO de Polymarket et de Kalshi.

Ce fonds vise à lever jusqu’à 35 millions de dollars et à soutenir une vingtaine de startups en phase de démarrage sur deux ans, en se concentrant sur l’infrastructure et les services comme les outils de données, la fourniture de liquidités et la conformité réglementaire plutôt que sur les bourses uniquement. Ce lancement intervient dans un contexte de croissance rapide des marchés de prédiction, avec une augmentation du volume de trading, de nouveaux utilisateurs et un intérêt accru de plateformes de trading crypto et de détail.

Ce fonds a déjà attiré plus de 20 investisseurs initiaux, dont un gestionnaire de portefeuille de Millennium Management et d’autres fondateurs de marchés de prédiction. Ce déplacement de capitaux de risque montre que, même si la gouvernance décentralisée perd du terrain, le secteur crypto continue de découvrir de nouvelles zones de croissance plus pragmatiques et commercialement rentables.