Le cycle de désendettement du Bitcoin continue, mais le fond cyclique ne s'est pas encore formé

Le marché du Bitcoin est en train de se redéfinir progressivement, avec les investisseurs réduisant peu à peu leurs positions à effet de levier. Cependant, l’actif numérique leader n’a pas encore atteint le fond typique d’un cycle baissier, malgré des signes de plus en plus évidents de prudence. Les données de la plateforme d’analyse CryptoQuant révèlent que la baisse de l’intérêt ouvert ainsi que la compression de la base sur la Chicago Mercantile Exchange (CME) confirment un processus continu de désendettement en cours. Avec une hausse de 3,23 % du Bitcoin au cours des dernières 24 heures, ces dynamiques techniques prennent encore plus d’importance pour comprendre l’état réel du marché.

La base de la CME révèle un affaiblissement progressif de la demande pour l’effet de levier

La base de la CME fonctionne comme un indicateur de la demande d’exposition à effet de levier. Elle est calculée à partir de la différence entre les prix à terme et les prix au comptant, reflétant combien les traders spéculatifs sont prêts à payer pour l’effet de levier. Depuis le début de 2025, cette courbe montre une tendance de compression continue, similaire au modèle observé peu avant les grandes chutes de 2019 et 2022.

Bien que la pente reste positive jusqu’à présent, le scénario actuel indiquait déjà une confiance haussière affaiblie. Les contrats à plus long terme négocient encore avec une prime par rapport au spot et aux contrats à court terme, mais l’écart entre eux se réduit. Cela signifie que la demande pour une exposition longue à effet de levier diminue, reflétant une aversion au risque croissante parmi les participants du marché.

Historiquement, les fonds cycliques ne se sont formés que lorsque cette courbe s’est complètement inversée, entrant en backwardation (marché inversé) et signalant un désendettement marqué. Comme cela ne s’est pas encore produit, le Bitcoin a probablement encore une baisse devant lui jusqu’à ce que des conditions de capitulation véritable apparaissent.

Volume de contrats à terme en baisse de 47 % : la désintégration des positions en chiffres

L’intérêt ouvert sur les contrats à terme du Bitcoin sur la CME a chuté de 47 % depuis son pic en 2025, un mouvement presque identique à celui observé lors du marché baissier de 2022, où la réduction était de 45 %. Cette métrique est cruciale car elle reflète la quantité totale de contrats ouverts non liquidés, servant de thermomètre à l’activité spéculative.

La baisse marquée de l’intérêt ouvert indique que les traders ferment systématiquement et continuellement leurs positions à effet de levier après une période de participation accrue sur le marché. Ce processus se déroule progressivement par des liquidations prolongées, une réduction de la demande spéculative et une moindre activité de couverture, confirmant un cycle d’ajustements en cours.

La combinaison d’un intérêt ouvert en déclin et d’une courbe de rendement encore positive suggère que le régime actuel reste consolidé ou baissier dans le cadre d’un cycle moyen. Une capitulation plus définitive et aiguë se produira probablement bientôt, lorsque les derniers suiveurs et spéculateurs de détail accepteront enfin leurs pertes et quitteront le marché.

Quand le fond cyclique arrive-t-il ?

Les données disponibles indiquent que le cycle de désendettement continue d’évoluer, mais n’a pas encore atteint le point d’inflexion critique. Les métriques techniques de la CME et le volume de contrats à terme montrent que le marché traverse une redéfinition contrôlée des positions, plutôt qu’un moment de panique aigu qui marque les fonds cycliques historiques.

Cette transition progressive peut représenter une opportunité ou une alerte, selon la perspective de l’investisseur. Le fond sera confirmé lorsque la base de la CME s’inversera enfin en backwardation complète, un signe que même les plus optimistes ont été contraints de sortir. D’ici là, la consolidation se poursuit, et le Bitcoin pourrait rencontrer une résistance lors de futures reprises de prix.