Nouvelles du marché du cacao : les prix mondiaux chutent alors que l'offre explose et que les acheteurs se retirent

Le marché du cacao subit une pression à la baisse sévère, avec les contrats à terme ICE New York de mai en baisse de plus de 5 % et ceux de ICE Londres de mars en recul de près de 5 %, marquant une vente en cascade de sept semaines. Le cacao de mai à New York a récemment atteint un nouveau plus bas, tandis que celui de mars à Londres a touché son niveau le plus bas en 2,75 ans pour les contrats à court terme. Cette correction brutale reflète un changement fondamental dans la dynamique du marché du cacao, où des approvisionnements mondiaux abondants entrent en collision avec une demande affaiblie de la part des fabricants de chocolat du monde entier.

La crise de l’approvisionnement en cacao : trop de bonnes choses

Le marché mondial du cacao est submergé par les stocks. Les prévisions récentes dressent un tableau sombre de surabondance qui pourrait perdurer pendant des années. StoneX a prévu un excédent mondial de cacao de 287 000 tonnes pour la saison 2025/26, avec un surplus supplémentaire de 267 000 tonnes prévu pour 2026/27. Plus immédiatement, l’Organisation Internationale du Cacao a rapporté que les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % d’une année sur l’autre pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques, accentuant le sentiment baissier sur le marché du cacao.

Cette accumulation de stocks est particulièrement visible dans les entrepôts ICE, où les stocks de cacao ont récemment atteint un sommet de 5,75 mois, avec 2 155 913 sacs. Cette hausse reflète une réticence des acheteurs internationaux à absorber le cacao aux prix officiels de la ferme fixés par la Côte d’Ivoire et le Ghana — des prix qui restent nettement élevés par rapport aux niveaux actuels du marché mondial. Incapables de vendre leurs stocks à des prix souhaités, les producteurs d’Afrique de l’Ouest subissent une forte pression sur leurs marges.

Face à la détérioration des conditions du marché, les grandes nations productrices de cacao ont été contraintes de réduire drastiquement leurs prix. Le Ghana a réduit de près de 30 % le paiement officiel aux cultivateurs pour la saison 2025/26, tandis que la Côte d’Ivoire a évoqué une réduction de 35 % du prix pour sa récolte de mi-saison débutant en avril. Ces réductions soulignent la gravité du stress côté offre sur le marché du cacao.

Ajoutant à la pression sur l’offre, des conditions de croissance favorables en Afrique de l’Ouest stimulent les perspectives de production à court terme. Le nombre de cabosses dans les régions de culture du cacao est supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale, et les agriculteurs rapportent des cabosses beaucoup plus grosses et en meilleure santé qu’à l’année précédente. La récolte de mi-saison en Côte d’Ivoire, qui représente généralement environ 25 % de la production annuelle, devrait atteindre entre 400 000 et 450 000 tonnes cette saison. Par ailleurs, le Nigeria — cinquième plus grand producteur mondial — a vu ses exportations de décembre augmenter de 17 % en glissement annuel, atteignant 54 799 tonnes, ce qui accentue encore la pression sur l’offre mondiale et les prix du cacao.

Actualités du marché du cacao côté demande : les consommateurs votent avec leur portefeuille

Alors que les préoccupations d’offre dominent les titres, le côté demande du marché du cacao raconte une histoire tout aussi inquiétante. Les consommateurs sont devenus de plus en plus sensibles aux prix, résistant aux prix élevés du chocolat imposés par les fabricants ces deux dernières années. Cette résistance se traduit par une baisse mesurable du volume dans tout le secteur.

Barry Callebaut, le plus grand producteur mondial de chocolat en vrac, a rapporté une chute de 22 % de ses ventes dans sa division cacao pour le trimestre se terminant le 30 novembre. La société a attribué cette baisse à « une demande de marché négative et à une priorisation du volume vers des segments à plus forte rentabilité dans le cacao », ce qui indique que même les fabricants de chocolat en vrac ont du mal à maintenir leurs ventes à ces niveaux de prix.

La faiblesse se manifeste dans toutes les grandes régions de consommation de cacao. La transformation du cacao en Europe a chuté de 8,3 % en glissement annuel pour atteindre 304 470 tonnes au quatrième trimestre, bien pire que la baisse attendue de 2,9 %, et constitue le niveau le plus bas en douze ans pour ce trimestre. La transformation en Asie a également diminué, en baisse de 4,8 % à 197 022 tonnes. Même l’Amérique du Nord, généralement plus résiliente, a vu ses transformations augmenter de seulement 0,3 % en glissement annuel, atteignant 103 117 tonnes — pratiquement stable et bien en dessous des taux de croissance historiques. Ces chiffres révèlent un marché du cacao confronté à une véritable destruction de la demande, et non simplement à une faiblesse cyclique.

Perspectives du marché du cacao : surveiller les points d’inflexion

Malgré le contexte baissier écrasant, certains facteurs de soutien existent encore. La Côte d’Ivoire prévoit une baisse de 10,8 % de sa production en glissement annuel pour atteindre 1,65 million de tonnes en 2025/26, contre 1,85 million l’année précédente, en partie en raison de cycles naturels et de pressions parasitaires. Les données sur les livraisons portuaires suggèrent également un certain resserrement : au milieu de février, les expéditions cumulées vers les ports ivoiriens s’élevaient à 1,31 million de tonnes, en baisse de 3,7 % par rapport à la même période l’an dernier.

L’Association du cacao du Nigeria prévoit une baisse de 11 % de la production nigériane pour la saison 2025/26, à 305 000 tonnes, contre une estimation de 344 000 tonnes pour 2024/25. Bien que ces prévisions de production soient modestes par rapport aux surplus actuels, elles pourraient soutenir le marché à mesure que la saison avance.

L’estimation de décembre de l’Organisation Internationale du Cacao indique un surplus mondial de seulement 49 000 tonnes pour 2024/25 — le premier surplus en quatre ans — tout en notant que la production mondiale a augmenté de 7,4 % en glissement annuel pour atteindre 4,69 millions de tonnes. Cependant, Rabobank a récemment tempéré ses attentes en réduisant sa prévision de surplus pour 2025/26 à 250 000 tonnes, contre une estimation précédente de 328 000 tonnes, ce qui suggère que les analystes réajustent leurs perspectives sur le marché du cacao à mesure que de nouvelles données de récolte émergent.

Le marché du cacao évolue dans un contexte complexe : à court terme, l’offre est abondante et la demande s’est fortement affaiblie, mais les projections de production laissent entrevoir un rééquilibrage éventuel. Les acteurs suivant de près l’évolution du marché du cacao doivent surveiller à la fois le resserrement de l’offre et les signes de stabilisation de la demande avant de déclarer un point d’inflexion.