La hausse mondiale de l'offre de sucre exerce une pression à la baisse sur les prix des matières premières

Les prix du sucre subissent une pression à la baisse importante alors que les acteurs du marché se concentrent de plus en plus sur les perspectives d’un excédent mondial d’approvisionnement dans les saisons à venir. Les contrats à terme sur le sucre mondial de mai à New York ont chuté de 0,21 cent (soit une baisse de 1,51 %), tandis que les contrats ICE de mai sur le sucre blanc à Londres ont diminué de 5,30 points (soit une baisse de 1,289 %), reflétant un sentiment baissier généralisé alimenté par des préoccupations d’excédent qui l’emportent actuellement sur les risques géopolitiques liés aux disruptions régionales du transport maritime.

La faiblesse des prix du sucre provient d’un déséquilibre fondamental du marché : plusieurs organismes de prévision projettent désormais des années consécutives de production mondiale dépassant la consommation. Le 12 février, les prix du sucre ont atteint leur plus bas niveau en 5,25 ans, alors que cette réalité d’excédent se concrétisait sur le marché. La pression traduit un changement important par rapport aux années précédentes — où la tension sur l’offre soutenait les valeurs — vers un marché caractérisé par une augmentation des stocks et une expansion dans les principales régions productrices.

Des prévisions contradictoires signalent des conditions d’excédent prolongé

Différents cabinets de recherche en matières premières proposent des évaluations quelque peu divergentes de la situation de l’offre, bien que tous indiquent que les conditions d’excédent devraient perdurer sur plusieurs saisons. Le trader de sucre Czarnikow prévoit un excédent mondial de 3,4 millions de tonnes métriques (MMT) pour l’année agricole 2026/27, après un excédent de 8,3 MMT en 2025/26. Green Pool Commodity Specialists estime un excédent de 2,74 MMT pour 2025/26, avec un surplus plus modeste de 156 000 tonnes pour 2026/27. Par ailleurs, StoneX prévoit un excédent de 2,9 MMT pour 2025/26.

L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) a récemment revu à la baisse sa projection à un excédent de 1,22 MMT pour 2025-26 (contre une prévision initiale de 1,63 MMT), ce qui représente tout de même un changement radical par rapport au déficit de 3,46 MMT enregistré en 2024-25. L’ISO attribue principalement l’expansion de l’excédent à une augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan, la production mondiale étant prévue en hausse de 3,0 % d’une année sur l’autre pour atteindre 181,3 millions de tonnes. Le USDA présente une image encore plus expansive, prévoyant une hausse de 4,6 % de la production mondiale de sucre en 2025/26, atteignant un record de 189,318 MMT, contre une croissance de la consommation humaine de seulement 1,4 %, à 177,921 MMT — un écart significatif en faveur de la production.

Les principales régions productrices redéfinissent la dynamique de l’offre mondiale

La trajectoire de production de l’Inde est particulièrement significative pour les prix mondiaux du sucre. L’Association indienne des fabricants de sucre et de bioénergie a indiqué qu’entre octobre et février, la production indienne pour 2025-26 a atteint 24,75 MMT, en hausse de 12 % par rapport à l’année précédente. L’organisation prévoit une production totale pour la saison 2025/26 de 29,3 MMT (en hausse de 12 % par rapport à l’année précédente), bien qu’elle ait réduit sa prévision initiale de 30,95 MMT. Notamment, le gouvernement indien a approuvé l’exportation supplémentaire de 500 000 tonnes de sucre pour 2025/26, en plus des 1,5 MMT déjà autorisées, ce qui indique l’intention de l’Inde de réduire ses stocks domestiques élevés. En tant que deuxième plus grand producteur mondial, les décisions d’exportation de l’Inde exercent une influence considérable sur les prix mondiaux du sucre.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur et deuxième exportateur mondial, prévoit une expansion similaire. La Thai Sugar Millers Corp anticipe une augmentation de 5 % de la récolte 2025/26, atteignant 10,5 MMT. Le Service agricole étranger du USDA estime séparément une hausse plus modeste de 2 %, à 10,25 MMT pour la même période.

Le Brésil présente une situation plus complexe. Alors que le cabinet de conseil Safras & Mercado prévoit une baisse de 3,91 % de la production 2026/27 à 41,8 MMT, contre 43,5 MMT attendues en 2025/26, les données à court terme sont mitigées. Le dernier rapport d’Unica indique que la production de sucre dans le Centre-Sud à la fin janvier a chuté de 36 % en glissement annuel, à seulement 5 000 tonnes — une baisse significative qui a temporairement soutenu les prix du sucre. Cependant, la production cumulée du Centre-Sud pour 2025-26 jusqu’en janvier affiche une hausse de 0,9 % par rapport à l’année précédente, à 40,24 MMT, ce qui indique une dynamique de production sous-jacente malgré la volatilité mensuelle. Le ratio de la canne à sucre dirigée vers le sucre (contre l’éthanol) est passé à 50,74 % en 2025/26, contre 48,14 % en 2024/25, suggérant que les usines optimisent la production de sucre.

La structure du marché reflète un changement dans l’équilibre offre-demande

La transformation fondamentale des prix mondiaux du sucre traduit la réponse rationnelle du marché des matières premières à un excédent structurel. Alors que les années précédentes, des approvisionnements tendus soutenaient les prix, les deux prochaines saisons s’annoncent comme des périodes difficiles pour les producteurs de sucre. Les stocks mondiaux de fin de campagne devraient diminuer de seulement 2,9 % d’une année sur l’autre, à 41,188 MMT, malgré une production élevée, maintenant des niveaux de stocks qui pèsent sur les prix.

Les risques géopolitiques — notamment la pression sur les coûts de transport liée aux conflits régionaux — restent en arrière-plan, mais sont actuellement subordonnés à l’histoire de l’offre. Jusqu’à ce que les prévisions de production soient significativement révisées à la baisse ou que la demande accélère de manière inattendue, les prix du sucre devraient rester sous pression. Les acteurs du marché surveillant cette matière première doivent suivre les mises à jour trimestrielles de la production des principaux fournisseurs, en particulier les décisions d’allocation d’exportation de l’Inde et la dynamique de la récolte saisonnière au Brésil, car ces facteurs détermineront en fin de compte quand le surplus mondial commencera à se réduire.