Le problème de $16 milliards de dollars de Ford dans les véhicules électriques : quand les pertes finiront-elles par s'inverser ?

Ford Motor Company et General Motors ont toutes deux démontré que les entreprises automobiles peuvent simultanément faire les bons choix stratégiques à long terme tout en supportant des coûts dévastateurs à court terme. Les deux géants, ainsi que leurs concurrents, ont pivoté agressivement vers les véhicules électriques — un changement qui s’avérera presque certainement justifié dans la décennie à venir. Cependant, la précipitation prématurée dans la production de VE avant que la demande des consommateurs ne se matérialise a créé des vents contraires financiers massifs que ces deux entreprises peinent désormais à surmonter.

Pour Ford en particulier, les chiffres racontent une histoire sobering : l’entreprise a accumulé plus de 16 milliards de dollars de pertes dans sa division véhicules électriques depuis 2022. Après des années de spéculations sur le moment — ou si — ces pertes finiraient par s’inverser, la direction de Ford a finalement donné une réponse qui pourrait décevoir de nombreux investisseurs en quête de soulagement à court terme.

Le vrai coût d’une entrée précoce : les pertes croissantes de Ford dans l’électrique

Les résultats du quatrième trimestre de Ford ont révélé la gravité persistante de son défi VE. La division Model-e, responsable de la production de véhicules électriques, a enregistré une perte de 4,8 milliards de dollars malgré la production de seulement trois modèles EV. Bien que cela représente une amélioration par rapport à la perte de plus de 5 milliards de dollars de l’année précédente, la trajectoire reste préoccupante. En regardant vers l’avenir, la direction de Ford prévoit que Model-e continuera à perdre entre 4 et 4,5 milliards de dollars jusqu’en 2026.

Pour saisir l’ampleur de cette fuite de capitaux, considérez ceci : les 16 milliards de dollars investis dans les pertes EV depuis 2022 représentent des ressources que Ford aurait pu déployer ailleurs avec des résultats potentiellement transformateurs. Si l’entreprise avait dirigé ces fonds vers des rachats d’actions, elle aurait pu rivaliser avec la stratégie agressive de retour de capital de General Motors. GM a reconnu cela plus tôt que Ford, lançant 10 milliards de dollars de rachats en 2023 et autorisant un programme supplémentaire de 6 milliards de dollars pour 2024 et 2025.

Les stratégies divergentes des deux constructeurs soulignent une leçon d’investissement cruciale : face aux défis de la transition vers l’électrique, la répartition du capital est d’une importance capitale. Alors que Ford privilégiait historiquement les dividendes versés aux actionnaires, la stratégie de rachat d’actions de GM a réduit significativement le nombre d’actions en circulation — un mouvement qui a directement amplifié le bénéfice par action et stimulé l’appréciation du cours. Les pertes continues de Ford dans l’électrique ont empêché l’entreprise de poursuivre des stratégies similaires, plus efficaces en termes de capital.

L’attente longue : pourquoi la rentabilité est encore loin

Pour les investisseurs espérant un soulagement à court terme, la nouvelle est pire avant de s’améliorer. Selon Sherry House, CFO de Ford, lors de la conférence sur les résultats du quatrième trimestre, le chemin vers la rentabilité dans l’électrique s’étend bien dans le futur.

Ford n’anticipe pas de véritable retournement dans ses opérations EV avant 2027, année où la société prévoit de lancer son camion électrique de taille moyenne repensé. Ce nouveau véhicule intégrera la méthodologie de production « arbre d’assemblage » de Ford combinée à sa plateforme EV universelle — des innovations architecturales conçues pour réduire drastiquement les coûts de fabrication et améliorer l’économie unitaire. Le camion sera proposé à environ 30 000 dollars, ciblant un segment de marché entre accessibilité et potentiel de marge.

Même avec ces lancements en 2027, Ford ne prévoit pas que sa division Model-e atteigne l’équilibre avant environ 2029. Cela signifie encore trois années de pertes substantielles, pouvant dépasser 12 milliards de dollars au total avant que la division ne devienne rentable.

Ce calendrier souligne à quel point Ford a mal jugé le timing du marché EV. La stratégie initiale de l’entreprise a été bien trop avancée par rapport à la demande réelle des consommateurs, forçant une recalibration dramatique. Ford a finalement enregistré une charge exceptionnelle de 19,5 milliards de dollars pour pivoter fondamentalement sa stratégie — une dépréciation extraordinaire qui reconnaît l’ampleur de cette erreur stratégique.

La opportunité cachée dans les pertes : pourquoi 2029 est crucial pour les investisseurs

Bien que ces pertes continues représentent clairement un vent contraire actuel, des investisseurs patients pourraient percevoir une autre narration : une opportunité. D’ici 2029, lorsque Ford inversera la trajectoire de ses pertes EV, l’entreprise aura résolu une faiblesse stratégique qui a consommé des montants extraordinaires de capital et d’attention managériale.

Inverser cette fuite dans l’électrique libère un potentiel considérable. Une fois que Model-e atteindra la rentabilité, Ford aura accès à des milliards de capitaux qui étaient auparavant alloués à contenir ces pertes. Ces fonds peuvent être redirigés vers des projets à rendement élevé, des initiatives de recherche, ou — plus probablement, selon la philosophie de retour aux actionnaires de Ford — des programmes de rachat accélérés et des dividendes renforcés.

Pour les actionnaires, cela représente un point d’inflexion crucial. Un Ford axé sur la rentabilité EV plutôt que sur la mitigation des pertes devient une proposition d’investissement fondamentalement différente. La flexibilité financière de l’entreprise s’améliore considérablement, et la création de valeur par action s’accélère.

Le défi plus large reste : Ford n’opère pas encore à une efficacité optimale, et le tournant de 2029 est encore loin. Mais pour les investisseurs ayant la patience de traverser les pertes actuelles et la confiance dans la capacité de Ford à exécuter sa nouvelle stratégie EV, le chemin vers la création de valeur devient de plus en plus visible.