Que vaut une Tesla ? Comment les revenus des Robotaxis pourraient transformer une valeur de $250 milliards d'ici 2035

En mettant de côté le battage médiatique autour de Tesla, la question fondamentale que les investisseurs doivent se poser est simple : quelle est réellement la valeur d’une action Tesla ? Selon l’analyste Emmanuel Rosner de Wolfe Research, la réponse dépend de plus en plus des ambitions de la société en matière de véhicules autonomes. Dans une note de recherche récente, Rosner prévoit que les revenus issus des robotaxis pourraient atteindre 250 milliards de dollars d’ici 2035 — un chiffre qui redéfinit fondamentalement la façon dont nous devons évaluer le géant des véhicules électriques.

Cette projection, bien que ambitieuse, souligne pourquoi Tesla bénéficie d’une valorisation aussi élevée malgré les vents contraires dans son activité principale de véhicules électriques. Cependant, il existe des nuances cruciales que les investisseurs doivent comprendre avant de se laisser emporter par cette narration.

Modèle de revenus des robotaxis d’Emmanuel Rosner : les chiffres derrière la prévision

L’optimisme de Wolfe Research concernant le potentiel des véhicules autonomes de Tesla repose sur des hypothèses spécifiques. Le modèle de Rosner suppose trois éléments clés : une pénétration de 30 % du marché par les véhicules autonomes, Tesla captant 50 % de cette part de marché, et un modèle de revenus de 1 dollar par mile. Dans ces conditions, des revenus de robotaxi atteignant 250 milliards de dollars d’ici 2035 se traduiraient par une valeur boursière de 2,75 trillions de dollars pour Tesla. En actualisant cette valeur au présent, cela équivaut à environ 900 milliards de dollars, ou environ 250 dollars par action attribuables uniquement à la division robotaxi.

Cette projection remet soudainement en perspective la valorisation d’une seule Tesla. Au-delà des robotaxis, Rosner note que la licence de la technologie Optimus (le robot humanoïde de Tesla) et la technologie Full Self-Driving (FSD) pourraient encore débloquer des gains supplémentaires — suggérant que la véritable valeur à long terme pourrait dépasser ces estimations de base.

L’analyste identifie spécifiquement 2026 comme une année « riche en catalyseurs », Tesla prévoyant de lancer des robotaxis dans sept nouveaux marchés au cours du premier semestre. Cependant, cette phase d’expansion s’accompagne de coûts importants.

Pourquoi les vents contraires à court terme pourraient tempérer l’histoire de croissance de Tesla

Voici où l’optimisme rencontre la réalité : construire une flotte mondiale de robotaxis et fabriquer des robots humanoïdes Optimus nécessitera des investissements en capital et en opérations considérables. Rosner prévoit que les pertes provenant uniquement de l’activité robotaxi atteindront 500 millions de dollars alors que Tesla étendra sa flotte de 250 à 7 200 véhicules durant la phase d’expansion.

Cette pression à court terme sur les bénéfices crée une tension fondamentale. L’action Tesla se négocie actuellement à environ 192 fois le bénéfice prévu, une valorisation premium qui suppose déjà un succès significatif dans le domaine des robotaxis. La capitalisation boursière de 1,25 trillion de dollars reflète des attentes extraordinaires, surtout si l’on considère que l’activité principale de véhicules électriques doit faire face à des vents contraires persistants, notamment la saturation du marché EV et l’expiration d’incitations fiscales fédérales telles que le crédit de 7 500 dollars aux États-Unis.

Rosner reconnaît directement ce paradoxe : « Bien que nous ayons des préoccupations concernant les bénéfices à court terme, nous restons tactiquement constructifs, avec une série de catalyseurs à venir. » En d’autres termes, atteindre l’objectif de 250 milliards de dollars de revenus robotaxi nécessite que Tesla navigue avec prudence entre investissements lourds à court terme et la réalisation de promesses à long terme.

Les risques pouvant compromettre la révolution robotaxi

Bien que le modèle de Rosner présente un cas d’optimisme convaincant, plusieurs obstacles pourraient empêcher Tesla de réaliser ses ambitions. Premièrement, la pression concurrentielle des constructeurs automobiles traditionnels et des startups de véhicules autonomes pourrait réduire la part de marché supposée de 50 %. Deuxièmement, les défis pratiques liés à l’extension d’une flotte à des milliers de robotaxis — dans différentes régions, réglementations et conditions de conduite — restent considérables.

Troisièmement, la transition vers une conduite entièrement autonome sans supervision n’est pas garantie. Les systèmes autonomes actuels nécessitent encore une intervention humaine dans des scénarios complexes, et l’approbation réglementaire pour des opérations entièrement sans conducteur varie considérablement selon les régions. Quatrièmement, la surveillance réglementaire concernant la sécurité, la responsabilité et les normes pour les véhicules autonomes pourrait ralentir le déploiement ou augmenter les coûts de conformité.

Enfin, la concurrence de la part d’entreprises développant la technologie autonome — que ce soit Waymo, des constructeurs traditionnels ou des fabricants chinois de véhicules électriques — pourrait fragmenter le marché de manière différente de ce que suppose le modèle de Rosner.

Ce que cela signifie pour les investisseurs : équilibrer potentiel et réalité

La question fondamentale devient alors : une Tesla vaut-elle vraiment 250 dollars par action en valeur robotaxi, ou le marché a-t-il déjà intégré ce scénario optimiste ? La réponse semble être les deux. La valorisation actuelle de Tesla suggère que le marché a déjà anticipé un succès substantiel des robotaxis. Reste à savoir si ce succès se concrétisera réellement.

Pour les investisseurs prudents, le profil de risque est élevé. La société doit exécuter parfaitement dans le domaine de la conduite autonome, du développement d’Optimus et de l’extension de la flotte, tout en gérant la pression sur les bénéfices à court terme. Pour les investisseurs optimistes, le potentiel de création de valeur à long terme est énorme si même la moitié des hypothèses de Rosner s’avèrent correctes.

L’avenir dépendra de plusieurs jalons clés : le lancement réussi de robotaxis dans de nouveaux marchés en 2026, les progrès dans l’extension de la flotte, la transition vers une conduite entièrement autonome, et l’évolution réglementaire. Chacun de ces éléments pourrait constituer un catalyseur — confirmant ou remettant en question la narration selon laquelle une Tesla pourrait valoir bien plus que ce que reflètent les prix actuels, grâce à la domination dans la technologie robotaxi et autonome.