Pourquoi TSMC semble encore plus attractif après sa solide fin d'année 2025

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) est devenue l’une des opportunités d’investissement les plus convaincantes dans le secteur des semi-conducteurs à l’approche de 2026. La performance exceptionnelle de l’entreprise tout au long de 2025 l’a positionnée sous un jour de plus en plus attractif — non seulement en raison de sa remarquable appréciation boursière, mais aussi pour les facteurs fondamentaux qui soutiennent une croissance continue. Ce qui rend TSMC particulièrement séduisante, c’est qu’en dépit des gains déjà réalisés, l’entreprise semble encore plus attrayante lorsqu’on l’examine à travers le prisme de la valorisation, des perspectives de croissance et du positionnement concurrentiel en cette nouvelle année.

Le paysage des semi-conducteurs a été dominé par des noms comme Nvidia et Broadcom, mais un fabricant a discrètement capturé la majeure partie de l’expansion de l’industrie : TSMC. L’action a enregistré une hausse de 72 % depuis le début de 2025, performance qui reflète la reconnaissance des investisseurs quant à la position de marché inattaquable de l’entreprise. Plus significatif encore, les prévisions de la direction suite aux solides résultats de janvier suggèrent que le marché pourrait encore sous-estimer le potentiel de la société.

La base de la fabrication avancée de puces

TSMC opère en tant que leader incontesté mondial de la fabrication sous contrat de semi-conducteurs — une position qui s’est renforcée considérablement en 2025. La société détient désormais plus de 72 % de part de marché pour la production de puces avancées, une concentration extraordinaire qui souligne à quel point les principaux fabricants de puces mondiaux dépendent de ses capacités. Lorsque la direction de Nvidia a publiquement reconnu TSMC comme le fabricant de semi-conducteurs sans égal, elle reflétait un consensus de l’industrie : les alternatives ne peuvent tout simplement pas égaler la prouesse technologique ou la capacité de fabrication de TSMC.

Ce qui transforme la position actuelle de TSMC d’une simple domination à une véritable attractivité pour les investisseurs, c’est la nature auto-renforçante de son avantage concurrentiel. L’entreprise opère dans ce que l’on peut décrire comme une boucle de rétroaction positive puissante. Les capacités technologiques avancées attirent des clients premium comme Nvidia et Broadcom, qui se tournent vers les usines de TSMC indépendamment du prix. Cette concentration de clients génère des flux de trésorerie exceptionnels, permettant de réinvestir massivement dans les processus de fabrication de nouvelle génération et dans la recherche. Le résultat : l’écart technologique se creuse, attirant encore plus de clients et des commandes de volume supérieur.

La trajectoire devient particulièrement attractive lorsqu’on examine la dynamique des prix. Plutôt que de rivaliser sur les prix, TSMC a lancé des ajustements tarifaires généralisés affectant les catégories de produits responsables d’environ 75 % de ses revenus lors de la transition de 2025 à 2026. La direction a indiqué que ces augmentations tarifaires annuelles se poursuivraient jusqu’en 2029, positionnant l’entreprise pour capter une expansion des marges à mesure que ses clients bénéficieront de la demande alimentée par l’IA. De plus, les processus de production de pointe commandent une prime, renforçant davantage le pouvoir de fixation des prix de TSMC dans un marché où les alternatives pour les clients sont limitées.

Une dynamique de croissance explosive et une rentabilité en expansion

La trajectoire financière issue des résultats de 2025 révèle pourquoi TSMC apparaît si attractive à ses valorisations actuelles. La société a enregistré une croissance de 36 % de ses revenus en 2025 — un chiffre impressionnant que la plupart des fabricants de semi-conducteurs matures ne pourraient jamais approcher. Pourtant, les prévisions de la direction suggèrent que cela ne représente que le début d’une phase d’accélération plutôt qu’un sommet.

Les plans d’investissement en capital pour 2026 s’élèvent à 52 à 56 milliards de dollars, soit une hausse de 32 %, témoignant de la confiance dans une demande soutenue pour la fabrication avancée. Cet investissement massif pourrait inquiéter les investisseurs dans des entreprises classiques, mais pour TSMC, il s’agit d’une opportunité. La société peut augmenter ses dépenses tout en relevant ses prix — une combinaison dynamique qui distingue TSMC de la moyenne des entreprises. La direction a relevé ses perspectives de taux de croissance annuel composé sur cinq ans de 20 % à 25 %, impliquant une croissance annuelle des revenus d’environ 22,4 % jusqu’à la fin de la décennie, même après l’expansion exceptionnelle de 36 % en 2025.

L’histoire des marges devient tout aussi attractive. Malgré un déploiement massif de capital, la croissance des revenus dépassera l’augmentation des dépenses d’amortissement, permettant à l’entreprise d’accroître sa levée opérationnelle. La direction a démontré sa capacité à maintenir des marges brutes élevées tout en élargissant la rentabilité opérationnelle — une démonstration de pouvoir de fixation des prix et d’excellence opérationnelle que peu d’entreprises peuvent reproduire. Pour les investisseurs recherchant une accélération de la croissance des bénéfices, la combinaison d’une expansion du chiffre d’affaires et d’un levier sur le résultat net confère à TSMC un profil particulièrement attractif.

L’avantage de la valorisation : pourquoi TSMC reste sous-évaluée

Peut-être la raison la plus convaincante pour laquelle TSMC devient de plus en plus attractive réside dans la juxtaposition de sa valorisation. L’action se négocie à moins de 24 fois les bénéfices attendus, un multiple étonnamment raisonnable compte tenu du taux de croissance de l’entreprise, de sa domination du marché et de son potentiel d’accélération des bénéfices.

Le contraste avec ses concurrents immédiats met en lumière l’attrait relatif de TSMC. Broadcom se négocie à 41 fois les bénéfices futurs, tandis que Nvidia affiche un multiple de 32. Les deux entreprises sont des affaires exceptionnelles, mais TSMC offre une dynamique de croissance comparable ou supérieure à un prix nettement inférieur. Un investisseur qui bénéficie d’une exposition à une croissance similaire à un coût bien moindre bénéficie d’une opportunité asymétrique qui construit une richesse à long terme.

Cet écart de valorisation s’élargit encore lorsque l’on considère que la récente appréciation du prix de TSMC a été justifiée par ses fondamentaux — contraintes de capacité, augmentations tarifaires et marges élevées valident toutes la valorisation plus élevée de l’action. Pourtant, l’entreprise se négocie à un discount par rapport à ses pairs à croissance plus rapide, malgré la gestion des installations de production les plus critiques au monde pour soutenir l’accélération de l’intelligence artificielle. La combinaison de croissance, d’expansion de la rentabilité, de barrière concurrentielle et de sous-évaluation relative crée une proposition de risque-rendement exceptionnellement attractive.

Perspectives futures et attrait de l’investissement

Alors que la communauté financière envisage le reste de 2026 et au-delà, la position de TSMC devient de plus en plus attractive plutôt que moins. La durabilité de la demande pour l’IA, associée aux capacités de fabrication inégalées de TSMC et à son pouvoir de fixation des prix éprouvé, crée une opportunité d’expansion des bénéfices sur plusieurs années. La direction a relevé ses prévisions et ses engagements en capital, ce qui témoigne de la confiance de l’entreprise dans la pérennité des tendances de la demande.

Pour les investisseurs envisageant une exposition à l’ère de l’intelligence artificielle, TSMC représente une base plus attrayante que beaucoup ne le réalisent. La société offre une exposition directe à la construction d’infrastructures soutenant l’avancement de l’IA tout en conservant la flexibilité financière pour récompenser les actionnaires par une combinaison de réinvestissement dans la croissance et de retours potentiels en capital. L’avantage de la valorisation, associé à une croissance des bénéfices accélérée et à un positionnement concurrentiel inégalé, positionne TSMC comme un investissement dans les semi-conducteurs de plus en plus attractif à l’approche de 2026.