Marché du cacao sous pression : Analyse de Barchart sur le surplus d'offre et la crise de la demande

Les sessions de trading récentes ont peint un tableau sombre pour les investisseurs en cacao, avec des prix glissant vers des creux pluriannuels dans un contexte d’interaction complexe entre surabondance et demande en collapse. Selon l’analyse des matières premières de Barchart, le marché à terme du cacao est confronté à des vents contraires fondamentaux qui ne montrent aucun signe immédiat d’apaisement. Le cacao ICE NY de mars a chuté à un creux de 2,25 ans, tandis que le cacao de Londres a touché un nadir de 2,5 ans, signalant une pression de vente soutenue sur les deux principales plateformes de trading.

L’effondrement des prix s’accélère alors que les contrats à terme sur le cacao atteignent des niveaux pluriannuels

La dynamique baissière du cacao a été implacable, avec des prix poursuivant une baisse d’un mois lors des récentes sessions de trading. Le cacao NY de mars (CCH26) a perdu 12 points (-0,29%) tandis que le cacao #7 de Londres (CAH26) a chuté d’1 point (-0,03%), poursuivant une tendance baissière qui reflète la détérioration des fondamentaux du marché. La vitesse de ces déclins—touchant les niveaux les plus bas depuis plus de deux ans—soulève la gravité des déséquilibres qui frappent désormais les marchés mondiaux du cacao.

Surplus mondial de cacao en expansion alors que les indicateurs de demande clignotent au rouge

Le défi structurel auquel fait face le prix du cacao provient d’une surabondance croissante de l’offre. La société de prévision StoneX prévoit un surplus mondial substantiel de 287 000 tonnes métriques pour la saison 2025/26, avec un surplus supplémentaire de 267 000 MT anticipé pour 2026/27. Ces projections révèlent un marché de plus en plus surapprovisionné, peu susceptible de se rééquilibrer à court terme. L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) renforce ces préoccupations, rapportant que les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % d’une année sur l’autre pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques—un niveau qui pèse sur les prix et indique une disponibilité abondante de l’offre.

Les fabricants de chocolat réduisent leurs commandes face à la résistance croissante des consommateurs

La faiblesse de la demande est devenue un coupable principal dans le malaise du cacao. Barry Callebaut AG, le plus grand fabricant de chocolat en vrac au monde, a déclaré une baisse surprenante de 22 % du volume des ventes de sa division cacao pour le trimestre se terminant le 30 novembre. La société a explicitement cité « une demande de marché négative et une priorisation du volume vers des segments à plus forte rentabilité », révélant que des prix du cacao très élevés ont exclu les consommateurs prêts à acheter des produits chocolatés à des niveaux premium. Cette destruction de la demande s’étend à toutes les grandes régions de transformation : les triturations de cacao en Europe ont chuté de 8,3 % d’une année sur l’autre à 304 470 MT au quatrième trimestre—la plus forte baisse pour un quatrième trimestre en douze ans et nettement pire que la baisse de 2,9 % que les analystes avaient anticipée.

Les triturations de cacao en Asie ont également contracté de 4,8 % d’une année sur l’autre à 197 022 MT au quatrième trimestre, tandis que celles en Amérique du Nord ont à peine résisté avec une augmentation insignifiante de 0,3 % d’une année sur l’autre à 103 117 MT. Ces indicateurs de faiblesse dans les trois principales régions de broyage du chocolat fournissent des preuves convaincantes que des prix du cacao élevés ont réussi à détruire la demande parmi les consommateurs finaux.

La récolte en Afrique de l’Ouest en hausse et l’augmentation des stocks aggravent la pression sur les prix

Paradoxalement, alors que la demande s’amenuise, la dynamique de l’offre devient plus abondante. Tropical General Investments Group a signalé des conditions de croissance favorables en Afrique de l’Ouest qui devraient amplifier les récoltes de cacao en février et mars en Côte d’Ivoire et au Ghana, alors que les agriculteurs rapportent des cabosses de cacao nettement plus grosses et plus saines par rapport à la période de l’année précédente. Le fabricant de chocolat Mondelez a récemment noté que le dernier comptage de cabosses en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale, suggérant une récolte nettement plus robuste que la saison dernière.

Par ailleurs, les stocks de cacao stockés dans les ports américains ont rebondi de manière spectaculaire, passant d’un minimum de décembre de 1 626 105 sacs à un sommet de 2,5 mois de 1 775 219 sacs—un signal technique baissier qui pèse sur les prix à terme et suggère une disponibilité abondante à court terme. Ce rebond des stocks, combiné à la vigueur anticipée des récoltes, exerce une pression baissière prolongée sur la valorisation du cacao.

Dynamiques régionales de l’offre : réticence en Côte d’Ivoire contre faiblesse du Nigeria

Le tableau de l’offre devient plus nuancé lorsqu’on examine les régions productrices individuelles. La Côte d’Ivoire, le plus grand fournisseur mondial de cacao, a modéré ses expéditions vers les ports ; les données cumulées jusqu’au 25 janvier 2026 montrent 1,20 million de MT expédiés durant l’année de commercialisation en cours, en baisse de 3,2 % par rapport à 1,24 million de MT à la même période l’an dernier. Cette retenue modérée reflète la réticence des agriculteurs à avancer leurs stocks à des niveaux de prix déprimés—une réponse classique de withholding face à des prix faibles.

Le Nigeria présente une dynamique contrastée. En tant que cinquième plus grand producteur de cacao au monde, ses exportations de novembre ont contracté de 7 % d’une année sur l’autre à 35 203 MT. Plus important encore, l’Association du cacao du Nigeria prévoit que la production de cacao du pays pour 2025/26 chutera de 11 % d’une année sur l’autre pour atteindre seulement 305 000 MT, contre une estimation de 344 000 MT l’année précédente. Des approvisionnements nigérians plus faibles apportent un certain soutien sous-jacent aux prix du cacao, mais restent insuffisants pour compenser le surplus global provenant d’autres régions productrices.

Signaux mitigés : soutien modeste grâce à des prévisions d’offre plus serrée

Toutes les évolutions récentes n’ont pas renforcé la pression à la baisse. L’Organisation Internationale du Cacao a considérablement révisé à la baisse son estimation du surplus mondial de cacao 2024/25, passant de 142 000 MT à 49 000 MT—une réduction significative qui laisse entendre un resserrement des équilibres d’offre à venir. La ICCO a également abaissé son estimation de la production mondiale de cacao 2024/25 à 4,69 millions de MT contre 4,84 millions de MT, bien que la production actuelle reste élevée par rapport aux normes historiques.

De même, Rabobank a réduit sa prévision de surplus de cacao 2025/26 à 250 000 MT contre une estimation précédente de 328 000 MT, signalant que le rééquilibrage de l’offre et de la demande pourrait s’accélérer si les tendances de production actuelles persistent. Ces révisions à la hausse de la tension offrent un contrepoids modeste au sentiment baissier dominant, bien qu’elles n’offrent pas un soutien suffisant pour inverser la tendance baissière prononcée qui domine actuellement les marchés à terme du cacao. Selon la surveillance continue des matières premières de Barchart, la stabilisation des prix à court terme reste hors de portée tant que les indicateurs de demande ne montreront pas de signes renouvelés de reprise.