Analyse du marché des ETF de cryptomonnaies en 2025 : l'afflux d'institutions révolutionne les règles du jeu, une vue d'ensemble de Bitcoin à Solana

La volte-face réglementaire a ouvert de nouvelles perspectives d’imagination pour l’ensemble du secteur. Lorsque l’administration Trump est revenue à la Maison Blanche, l’attitude de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a connu un changement subtil mais crucial. Lors de l’approbation du premier ETF Bitcoin spot en janvier dernier, l’industrie considérait généralement cela comme un moment historique, mais personne ne pouvait prévoir qu’en seulement un an, les actifs cryptographiques seraient adoptés par les institutions financières traditionnelles à une telle vitesse.

La véritable histoire derrière les données

Du point de vue des flux d’investissement, toute l’histoire devient plus claire. Selon les données de suivi de Farside Investors, d’ici la mi-décembre 2025, depuis le lancement en janvier 2024, le flux net cumulé vers les ETF Bitcoin spot a atteint 57,7 milliards de dollars. À noter qu’au début de l’année, ce chiffre n’était que de 36,2 milliards de dollars, ce qui représente une croissance de 59 % en seulement 11 mois. Ce n’est pas seulement une croissance numérique, mais aussi un changement de mentalité du marché — passant du scepticisme à l’acceptation.

Mais les exemples historiques montrent que les flux de capitaux ne suivent jamais une ligne droite. Lorsque Bitcoin a approché son sommet historique de 126 000 dollars le 6 octobre, le flux net journalier a atteint 1,2 milliard de dollars, les investisseurs se précipitant pour entrer. Seulement un mois plus tard, lorsque le prix est tombé en dessous de 90 000 dollars, la situation s’est inversée, avec 900 millions de dollars de capitaux rachetés en quelques semaines.

Ethereum a quant à lui suivi son propre rythme. Depuis son lancement en juillet dernier jusqu’à la mi-décembre cette année, le flux net cumulé vers l’ETF Ethereum spot s’élève à 12,6 milliards de dollars. En août, lorsque Ethereum a approché son sommet historique de 4950 dollars, le flux journalier a atteint 1 milliard de dollars — ce qui témoigne de la confiance des institutions dans la deuxième plus grande crypto-monnaie.

La réécriture des règles du jeu réglementaire

Le tournant est survenu en septembre de cette année. La SEC a introduit des normes générales pour la cotation des fonds de trust sur les matières premières, une décision apparemment technique mais qui, en réalité, bouleverse complètement le mode d’approbation “cas par cas” précédent.

Les nouvelles normes stipulent que les actifs numériques à intégrer dans un ETF doivent répondre à trois conditions essentielles : être négociés sur un marché réglementé, avoir au moins 6 mois d’historique de négociation à terme, ou être déjà suivis par d’autres ETF à grande échelle. Qu’est-ce que cela signifie ? Selon l’évaluation de l’analyste de Bloomberg, Eric Balchunas, plus de 12 crypto-monnaies ont désormais atteint le seuil d’éligibilité pour la cotation.

Et ce n’est pas tout : cela ouvre la porte à la suite. Actuellement, la SEC a plus de 126 demandes d’ETF sur son bureau, la majorité étant axée sur de nouveaux projets DeFi (comme Hyperliquid) et diverses nouvelles monnaies. Le cadre réglementaire passe d’une approche “omnisciente” à une approche “réglementant pour laisser le marché s’auto-filtrer” — c’est une véritable révolution paradigmique.

La revanche de XRP et Solana

Autrefois en proie à une réglementation stricte sous l’administration Biden, XRP et Solana sont aujourd’hui devenus les étoiles montantes des actifs émergents. Ces deux monnaies se classent respectivement 5e et 7e en termes de capitalisation, et elles ont finalement obtenu leur propre ETF spot.

Le marché a parlé à travers les flux entrants. Selon les données de CoinGlass, depuis leur lancement en novembre, l’ETF Solana spot a attiré 92 millions de dollars de flux net, bien que cela paraisse modeste face à des géants comme Bitcoin, c’est un début solide. Quant à l’ETF XRP spot, il a déjà attiré 883 millions de dollars — un chiffre considérable pour un actif récemment lancé.

Juan Leon, stratège en investissement senior chez Bitwise, a commenté : “Bien que ces ETF pour des actifs plus petits ne produiront peut-être pas une explosion de prix comme Bitcoin, leur popularité elle-même envoie un signal — l’intérêt des investisseurs pour les actifs cryptographiques ne se limite plus à Bitcoin et Ethereum. Plus intéressant encore, l’ETF Solana est le premier à partager les revenus du staking avec les investisseurs, une innovation confirmée récemment par le ministère américain des Finances et l’IRS dans leurs nouvelles directives.”

Les acteurs institutionnels entrent discrètement

Si les investisseurs particuliers ont été à l’origine des deux premières vagues, le changement actuel se produit au niveau institutionnel. Des géants comme Vanguard ont récemment annoncé qu’ils permettraient à leurs 50 millions de clients de négocier certains ETF cryptographiques spot sur leurs plateformes de courtage. Avant cela, Bank of America avait discrètement approuvé une offre limitée d’exposition aux actifs cryptographiques pour ses clients fortunés.

Gerry O’Shea, directeur de la veille du marché chez Hashdex, illustre ce changement avec une comparaison : “Il y a un an, les institutions faisaient encore des diligences raisonnables, avec beaucoup d’incertitudes réglementaires. Aujourd’hui, la question n’est plus ‘Faut-il investir ?’, mais ‘Comment investir ?’.”

Ce changement a donné naissance à une nouvelle catégorie de produits — les ETF indiciels d’actifs cryptographiques. Contrairement à la simple traçabilité d’un seul actif, ces fonds offrent une exposition plus large. En février dernier, Hashdex a lancé le Nasdaq Crypto Index ETF, qui couvre 19 actifs numériques tels que Cardano, Chainlink, Stellar, etc. Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares et CoinShares ont rapidement lancé des produits similaires.

La signification profonde de la participation institutionnelle

Ce qui en dit le plus, ce sont les divulgations publiques. La société affiliée à l’Abu Dhabi Investment Authority, Al Warda Investments, a révélé détenir une position de 500 millions de dollars dans le ETF Bitcoin spot de BlackRock. La Harvard University endowment a déclaré détenir pour 433 millions de dollars, et l’Université de Brown ainsi que l’Université Emory ont rejoint cette année la liste des investisseurs institutionnels.

Ce sont des symboles de changement. Lorsque les plus grands fonds universitaires américains et les fonds souverains commencent à divulguer leurs positions en actifs cryptographiques dans leurs rapports 13F, cela signifie que ce n’est plus un tabou ou une frontière d’investissement, mais une option d’allocation normale.

O’Shea de Hashdex souligne que cette migration du retail vers l’institutionnel pourrait avoir une conséquence importante : “Une participation institutionnelle à plus long terme devrait réduire la volatilité de Bitcoin et atténuer la amplitude des corrections. Cela est favorable à la durabilité à long terme de l’actif.”