Ethereum entre dans l'ère de la "tokenisation d'actifs" : une opportunité en profondeur

Après la chute du marché en octobre, la reprise psychologique et des capitaux des investisseurs nécessite encore beaucoup de temps. Mais ce qui est intéressant, c’est que les mouvements globaux ne s’arrêtent pas — les signaux positifs provenant de la politique monétaire, le soutien des institutions financières traditionnelles, ainsi que des améliorations techniques profondes, indiquent clairement que le marché crypto entre dans une toute nouvelle phase de développement.

La blockchain devient “l’infrastructure” de la finance mondiale

Le 3 décembre, le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré de manière claire lors d’une interview exclusive : dans les prochaines années, l’ensemble du marché financier américain pourrait migrer vers la blockchain. Ce n’est pas une simple spéculation, mais une conclusion issue d’analyses approfondies.

Atkins souligne trois avantages fondamentaux de la tokenisation d’actifs :

Premièrement, la transparence dans la propriété : lorsque les actifs existent sur la blockchain, la structure des droits de propriété et les caractéristiques financières seront totalement transparentes. Contrairement au système actuel, où les sociétés cotées en bourse ne divulguent souvent pas clairement l’identité des actionnaires, leur localisation géographique ou leur position réelle.

Deuxièmement, l’optimisation du processus de paiement : la tokenisation permet d’effectuer des paiements “T+0” au lieu du cycle actuel “T+1”. Les mécanismes de livraison-paiement (DVP) et réception-livraison (RVP) sur blockchain peuvent réduire les risques systémiques, améliorer la transparence, car le délai de paiement-compensation-transfert de fonds est l’une des principales sources de risque.

Troisièmement, c’est une tendance inévitable : les grandes banques et les principales sociétés de courtage ont commencé à promouvoir la tokenisation. Atkins prévoit que le monde entier n’aura besoin que de quelques années à une décennie pour voir cette transition complète.

Nouvelle architecture : dollar américain - Ethereum - RWA - L2

En réalité, Washington et Wall Street ont construit un réseau financier étroit autour de la crypto. Ce modèle est façonné par :

• Stablecoins (USDT, USDC, etc.) : principalement soutenus par des obligations d’État américaines à court terme et des dépôts bancaires, gérés par des sociétés de courtage comme Cantor.

• Obligations d’État américaines : actifs de base à faible taux d’intérêt, risque minimal, utilisés comme réserves par les stablecoins et le Trésor crypto.

• RWA (Real World Asset) : allant des obligations d’État aux prêts hypothécaires, en passant par les créances commerciales tokenisées via des protocoles Ethereum L1 et L2.

• Ethereum et ses L2 : la chaîne principale recevant le flux de capitaux provenant de RWA, stablecoins et applications DeFi. Les tokens L2 bénéficient du volume de transactions et des frais futurs.

Cette chaîne de valeur selon le schéma : Crédit USD → Obligations américaines → Réserves de stablecoin → Trésor/Protocole RWA → Enfin accumulé sur ETH et L2.

En regardant l’indicateur TVL actuel de RWA, qui s’élève à 12,4 milliards de dollars, Ethereum est la seule blockchain publique à avoir rapidement rebondi et connu une croissance juste après la chute d’octobre, représentant jusqu’à 64,5 % du total RWA sur toutes les autres chaînes.

Mise à niveau Fusaka : solution “pression concurrentielle” pour L1

La mise à jour Fusaka d’Ethereum vient d’être déployée, même si elle n’a pas fait beaucoup de bruit, c’est une étape cruciale en termes d’architecture réseau et de modèle économique.

Fusaka ne se limite pas à étendre les capacités via des améliorations comme PeerDAS, mais résout aussi une problématique essentielle : comment L1 peut récupérer de la valeur depuis que L2 se développe fortement.

Grâce à la mise à jour EIP-7918, Ethereum introduit les “frais blob” dans le mécanisme de “plancher de prix dynamique”. Autrement dit, le coût minimum pour la mise à jour des données (DA) doit être au moins 1/16 du coût des frais L1. Cela signifie : Les Rollups ne pourront plus utiliser la bande passante blob à coût quasi nul à long terme — ils devront payer de vrais frais, qui seront “brûlés” (burn) pour revenir aux détenteurs d’ETH.

En regardant l’historique des “brûlures” d’Ethereum :

• London : brûle uniquement les frais L1, ETH devient déflationniste
• Dencun : brûle à la fois les frais L1 et blob, mais lorsque la demande est faible, la part blob est presque nulle
• Fusaka : le blob lié au fee de base L1, obligeant L2 à payer des frais fixes, rendant la brûlure plus stable

Le chiffre actuel : les frais blob ont augmenté de plus de 5.696 milliards de fois par rapport à avant la mise à niveau, avec une brûlure d’environ 1.527 ETH par jour, représentant 98 % du total brûlé. Avec la croissance continue des activités L2, Ethereum pourrait redevenir réellement déflationniste.

Analyse technique : signe de “pression short” imminent ?

La chute d’octobre a liquidé complètement les positions à effet de levier sur ETH, impactant aussi le marché spot. De nombreux investisseurs à long terme ont perdu confiance et se sont retirés.

Selon Coinbase, le levier actuel est tombé à son niveau historique le plus bas : seulement 4 %.

Un détail intéressant : dans le passé, la paire “Long BTC / Short ETH” fonctionnait très bien en marché baissier, mais cette fois, elle a soudainement perdu en efficacité. Le ratio ETH/BTC reste résistant depuis novembre.

Particulièrement, le volume d’ETH sur les exchanges est actuellement de seulement 13 millions (représentant 10% de l’offre totale), un niveau historiquement bas. Quand la paire Long BTC / Short ETH perd de son efficacité, dans un marché en panique, une opportunité de “pression short” (squeeze) pourrait apparaître.

Avenir : Dette mondiale et signaux politiques positifs

Entrant dans la période 2025-2026, la politique monétaire et budgétaire des États-Unis et de la Chine envoie tous deux des signaux positifs :

• États-Unis : réduction proactive des taxes, baisse des taux d’intérêt, assouplissement de la régulation crypto
• Chine : relâchement approprié, stabilisation du marché financier

Dans ce contexte d’attentes de relâchement des deux côtés, ETH reste dans une “zone d’achat attrayante” — même si le capital et le sentiment ne sont pas encore totalement rétablis, les fondamentaux ont déjà repris leur trajectoire correcte.