La liquidité de Bitcoin va être comprimée par une nouvelle loi coréenne qui exclut légalement 99 % des acheteurs

Source : CryptoNewsNet Titre original : La liquidité en Bitcoin risque d’être comprimée par une nouvelle loi coréenne qui exclut légalement 99 % des acheteurs Lien original : Sur le papier, la Corée du Sud a été l’un des marchés crypto les plus bruyants au monde depuis des années. En pratique, c’était un marché étrangement étroit.

Si vous étiez une personne ordinaire, vous pouviez trader sur les grandes bourses en won. Si vous étiez une entreprise avec des liquidités au bilan, vous restiez principalement inactif.

Cela commence enfin à changer.

Cette semaine, le Seoul Economic Daily a rapporté que la Commission des Services Financiers (FSC) a partagé un projet de « lignes directrices pour le trading d’actifs virtuels par des sociétés cotées » avec un groupe de travail industrie-gouvernement le 6 janvier. Les régulateurs visent à publier une version finale en janvier ou février.

Le titre pratique est simple. Les sociétés cotées et les sociétés d’investisseurs professionnels enregistrés seraient autorisées à investir à nouveau des fonds d’entreprise dans la crypto, après une interdiction qui remonte à 2017.

La version humaine est plus chaotique, et plus intéressante.

Si vous gérez la trésorerie d’une entreprise coréenne, la crypto a été quelque chose que vous pouviez observer, étudier, et autour duquel vous pouviez construire. Mais vous ne pouviez pas vraiment y toucher chez vous sans transformer vos relations bancaires en un casse-tête de conformité.

Les régulateurs coréens n’ont pas inscrit un simple « non » dans une loi claire pour chaque transaction d’entreprise. Au lieu de cela, ils se sont appuyés sur les banques et la gestion des comptes « en vrai nom ».

Le résultat semblait le même. L’argent des entreprises restait à l’écart.

Maintenant, les lignes directrices décrivent une ouverture contrôlée.

Qu’est-ce qui change, et qui peut acheter

Le cadre provisoire repose sur trois grandes contraintes.

1. Les acheteurs.
   Les entités explicitement nommées sont les sociétés cotées et les sociétés d’investisseurs professionnels. Cela signifie des entreprises qui respectent les normes d’enregistrement dans le cadre des marchés financiers coréens, et non de petites entreprises ouvrant un compte sur une impulsion. Le nombre concerné est d’environ 3 500 entreprises qui pourraient être éligibles.
2. La taille. La limite rapportée est un « dépôt » annuel, ou plafond d’investissement, pouvant aller jusqu’à 5 % du capital social d’une entreprise. C’est une limite conservatrice par conception. Elle évite que la première vague ne se transforme en une course nationale au trésor Bitcoin d’entreprise, et elle donne aux régulateurs un point d’arrêt en cas de volatilité soudaine.
3. Le menu. Les actifs éligibles seraient limités aux pièces figurant dans le top 20 par capitalisation boursière, basé sur des divulgations semestrielles liées aux cinq principales bourses de Corée. L’inclusion de stablecoins en dollars comme USDT et USDC est encore en débat.

Il existe aussi des garde-fous liés à la structure du marché.

Le rapport indique que les régulateurs souhaitent que les bourses adoptent des standards concernant les types d’ordres, y compris des attentes pour la division de l’exécution et des limites sur les ordres dépassant certaines plages de prix. L’objectif est de réduire les chocs de liquidité soudains une fois que les entreprises seront présentes.

Si vous cherchez le moment où cela passera du « souhait politique » à quelque chose que vous pourrez trader, le partage du groupe de travail du 6 janvier est important.

Il indique que la FSC est passée de la phase des « vibes » à celle des « contrôles, portée ». Le rapport évoque aussi une attente selon laquelle le trading d’entreprise pourrait être autorisé dans l’année.

Pourquoi cela compte pour la liquidité en Bitcoin, même avec des contraintes

Le trading crypto en Corée a été très orienté retail pendant si longtemps que le marché a développé des habitudes autour de cela. Pensez à des poussées de momentum, des rotations d’altcoins bondées, et des retournements de sentiment rapides.

Le rapport soutient que la participation des entreprises pourrait aider à refroidir l’ambiance de casino en apportant des équipes de gestion des risques, des comités, et des horizons temporels plus longs.

Que cet optimisme se réalise ou non, l’impact sur la liquidité est réel. Le flux des entreprises se comporte différemment de celui des particuliers.

Un trader retail vend parce qu’il s’ennuie, a peur, est euphorique, ou est surlevé.

Une trésorerie vend parce qu’une limite de politique est atteinte, qu’un trimestre se clôt, qu’un conseil demande des liquidités, ou qu’un contrôle des risques considère la position comme surdimensionnée.

Ces moteurs apparaissent sur les graphiques de manière plus lente, plus fragmentée. Cela tend à épaissir les carnets d’ordres sur des actifs majeurs comme BTC et ETH.

Une illustration utile se trouve dans la couverture coréenne.

Elle évoque Naver, qui aurait environ 27 trillions de won en capital social, et note qu’une allocation de 5 % serait suffisante pour acheter plus de 10 000 BTC aux prix de référence locaux.

Ce n’est pas une prédiction. C’est une vérification d’échelle, et cela souligne pourquoi même une « petite » capitalisation peut se traduire par une demande spot significative si de grandes entreprises participent.

L’autre côté est tout aussi important.

Si les entreprises sont autorisées à entrer, elles doivent aussi pouvoir sortir.

La Corée construit effectivement une rampe bidirectionnelle pour ses bilans, ce qui peut devenir une nouvelle source d’offre en période de stress. Les garde-fous autour de l’éligibilité des actifs et de l’exécution semblent conçus pour empêcher cette offre de creuser des trous dans des carnets peu épais.

La vision d’ensemble : la Corée tente de moderniser ses infrastructures de marché

Il est tentant de voir cela comme une seule histoire crypto. Cela s’inscrit mieux dans le cadre d’une poussée plus large sur les marchés financiers.

La Corée du Sud a aussi annoncé son intention d’ouvrir son marché des changes à un trading 24h/24 à partir de juillet 2026. Cette démarche s’inscrit dans un effort plus large pour améliorer l’accès au marché et obtenir une mise à niveau MSCI vers un marché développé.

Le gouvernement indique essentiellement qu’il souhaite que le capital mondial circule plus librement dans et hors des actifs en won.

Cet objectif macroéconomique cohabite confortablement avec une politique qui vise à rendre les marchés crypto domestiques plus profonds et plus prêts pour les institutions.

Cela explique aussi pourquoi l’ouverture crypto comporte autant de contraintes.

La Corée veut plus de participation, mais elle veut que cela se fasse selon ses conditions, dans un périmètre de conformité que les régulateurs peuvent défendre.

La FSC a préparé le terrain pour cette approche depuis un certain temps.

Dans une communication de février 2025 sur la participation des entreprises, la commission a évoqué la création d’un groupe de travail avec la FSS, la Fédération des banques de Corée, et DAXA. Elle a aussi présenté des plans pour des standards de contrôle interne et des lignes directrices pour l’entrée des entreprises.

Le projet de janvier 2026 semble être la continuation de ce plan, avec l’univers des investisseurs passant de la théorie à des règles opérationnelles.

Ce qu’il faut surveiller : car le détail fin décidera de l’impact sur le marché

Si vous vous souciez de la liquidité en BTC, cette histoire concerne moins un titre et plus la portée finale.

Quatre détails vous indiqueront si cela devient une offre constante, ou un pilote prudent dont les marchés cesseront rapidement de parler.

1. Quels entreprises sont éligibles, et à quel point la barrière du « professionnel » est stricte en pratique. Si la liste privilégie la gestion sophistiquée de trésorerie, les flux devraient être plus stables. Si elle s’élargit rapidement, attendez-vous à un comportement plus irrégulier.
2. Comment l’univers du top-20 est calculé et appliqué. Le rapport le relie aux divulgations semestrielles de capitalisation boursière sur les cinq principales bourses, et le détail opérationnel sera important, surtout dans des marchés en mouvement rapide où les classements changent.
3. Traitement des stablecoins. Si les stablecoins en USD restent exclus, le marché restera plus domestiquement circonscrit, et la participation des entreprises sera plus native en KRW. S’ils entrent, cela augmente les moyens pour les entreprises de gérer la liquidité et le règlement, ce qui tend à augmenter le volume de trading et à réduire les spreads.
4. Règles d’exécution et garde-fous bancaires. Le rapport évoque des garde-fous comme le trading fractionné et les contrôles sur les ordres hors plage, et la couche bancaire décidera si cela paraît fluide ou bureaucratique.

La Corée ne transforme pas soudainement chaque chaebol en baleine de Bitcoin.

Elle fait quelque chose de plus coréen. Elle crée un cadre, lui impose une limite, restreint ce qui peut être acheté, et resserre en même temps les règles du lieu.

Pour Bitcoin, la direction du mouvement reste importante.

Les bilans des entreprises représentent un flux spot qui peut changer la liquidité d’une manière que l’enthousiasme retail ne peut généralement pas. Le marché coréen est suffisamment grand pour que même une ouverture soigneusement rationnée se manifeste dans la microstructure mondiale du BTC, notamment pendant les heures asiatiques.

L’interdiction a maintenu le secteur des entreprises coréen en retrait pendant près d’une décennie.

Les lignes directrices en cours de finalisation suggèrent que cette position n’est plus d’actualité. La prochaine étape est de voir à quel point la porte s’ouvre réellement lorsque la FSC publiera le texte final.