Le minage en 2025 : la crise de rentabilité la plus sévère de l'histoire face au ATH du Bitcoin - ForkLog : cryptomonnaies, IA, singularité, avenir

# Minage en 2025 : la crise de rentabilité la plus sévère de l’histoire face à un ATH du bitcoin

La première cryptomonnaie a atteint un sommet historique, mais les mineurs ont été confrontés aux conditions économiques les plus difficiles depuis le début de l’activité. Leur réponse a été à la fois l’augmentation du hashrate et le renforcement de la diversification dans le secteur de l’IA.

Rappelons en quoi l’année 2025 a marqué l’industrie de l’extraction de la première cryptomonnaie.

• Le hashrate du bitcoin a dépassé la barre symbolique de 1 ZH/s.

• La croissance de la difficulté du réseau et la stagnation du prix ont pesé sur l’économie de l’exploitation des cryptomonnaies.

• Les « taxes de Trump » n’ont pas ébranlé la domination des États-Unis dans le minage.

• La diversification des acteurs de l’industrie dans le segment IA s’est accélérée

Techniquement, le réseau s’est considérablement renforcé

Le hashrate du bitcoin a commencé l’année à environ 800 EH/s et a atteint en octobre un maximum historique de 1,15 ZH/s (7 DMA). Suite à la chute du marché à l’automne, cette valeur s’est corrigée, mais a maintenu le niveau atteint fin août de 1 ZH/s.

Hashrate (7 DMA). Source : Glassnode. La croissance depuis début janvier est d’environ 25 %. Selon Coin Metrics, une contribution importante lui a été apportée par le déploiement massif de dispositifs Antminer S21 avec une efficacité énergétique de 13–16,5 J/TH selon la version. Leur part dans le hashrate total a atteint environ 20 % en octobre.

Hashrate par modèles d’ASIC-miners. Source : Coin Metrics. Après l’élection en novembre 2024 du président américain Donald Trump, le rallye du bitcoin a permis de remettre en service des ASIC plus anciens, comme le Whatsminer M32. Ces appareils, présentés en août 2020, ont un coefficient de consommation d’environ 50 J/TH. Depuis janvier, la part des Antminer S9, lancés en 2017, a commencé à augmenter, avec un coefficient d’environ 93 J/TH. Au total, ces ASIC génèrent environ 15 % du hashrate.

La majorité du parc mondial de mineurs de bitcoin est constituée de différentes versions d’Antminer S19, qui représentent environ la moitié de la puissance de calcul du réseau.

La difficulté de minage corrélée au hashrate a atteint un maximum historique fin octobre, à 155,98 T. À cette occasion, le CEO de MARA Holdings, Fred Thiel, a déclaré que l’industrie entrait dans une période extrêmement difficile en raison de la concurrence croissante et de la baisse de rentabilité.

La crise la plus grave de rentabilité du minage

Tout au long de l’année, le revenu des mineurs suivait globalement la dynamique du prix du bitcoin. Depuis juillet, la part des commissions dans le total a chuté à moins de 1 %. Les revenus des exploitants provenaient presque entièrement de la récompense pour le bloc miné. Après le halving d’avril 2024, cette récompense est de 3,125 BTC, soit en moyenne 450 BTC par jour.

Revenus mensuels des mineurs. Source : Newhedge. En conséquence, le revenu mensuel variait entre environ 1,19 milliard de dollars (avril) et 1,63 milliard de dollars (août).

Selon CoinShares, au deuxième trimestre, le coût moyen de production d’un bitcoin pour les mineurs publics, en coûts directs, était d’environ $74 600. En tenant compte des dépenses non monétaires comme l’amortissement et les compensations en actions, ce chiffre montait à $137 800.

Coût de production d’1 BTC chez les principaux mineurs publics. Source : CoinShares. Le prix du bitcoin a atteint début octobre un record à $126 080.

Le hashrate en juillet a atteint un maximum depuis le début de l’année, à 63,9 $/PH/s par jour. Dans les mois suivants, la rentabilité du minage a régulièrement diminué sous la pression de la croissance de la difficulté du réseau et de la concurrence.

Évolution du hashrate depuis le début de l’année. Source : Hashrate Index. En novembre, le premier cryptomonnaie a chuté en dessous de $83 000, atteignant un minimum annuel d’environ $35 /PH/s. Malgré une reprise ultérieure, le niveau n’a pas dépassé 40 $.

Par ailleurs, la « valeur médiane du hash » chez les mineurs publics au troisième trimestre s’élevait à environ $44 /PH/s. Ce chiffre inclut les coûts opérationnels liés à l’équipement, les dépenses d’entreprise et la gestion du financement. Il indique que même les opérateurs avec un parc performant et des tarifs d’électricité compétitifs sont à la limite de la rentabilité.

« Coût du hash » pour les mineurs publics. Source : TheMinerMag. Les experts de TheMinerMag ont reconnu que les mineurs se trouvaient dans des conditions de rentabilité parmi les plus difficiles de toute l’histoire.

Le délai de récupération des investissements pour les équipements de dernière génération a dépassé 1000 jours, bien plus que le temps restant avant le prochain halving. Vers avril 2028, la récompense par bloc sera réduite à 1,5625 BTC.

Selon CoinShares, d’ici là, le hashrate restera dans une fourchette de 37 à 55 $. Pour sortir de cette zone, une hausse significative du prix du bitcoin sera nécessaire, car l’augmentation du hashrate absorberait un rallye modéré des cours. Selon les experts, la puissance de calcul du réseau atteindra 2 ZH/s début 2027.

Prévision de l’évolution du hashrate (ligne noire). Source : CoinShares. En commentant la situation économique difficile de l’industrie, James Butterfill, chef de la recherche chez CoinShares, a déclaré :

« Dans ce contexte, une divergence stratégique claire s’est formée dans le secteur. La croissance d’un groupe de mineurs a accéléré leur pivot vers l’IA et le calcul haute performance, dans le but de diversifier leur activité face à une extraction de bitcoin de plus en plus concurrentielle et peu rentable. »

La diversification dans l’IA prend de l’ampleur

La tendance des mineurs de bitcoin à se tourner vers la prise en charge des besoins du secteur de l’intelligence artificielle, plus rentable, s’est manifestée dès l’année dernière. En 2025, cette tendance s’est renforcée, avec des transactions atteignant des volumes de plusieurs milliards de dollars.

Matt Schultz, CEO de CleanSpark, lors de la conférence SALT à Jackson Hole en août, a souligné que, auparavant, les acteurs de l’industrie parlaient de hashrate, mais désormais « discutent de comment monétiser les mégawatts ». Selon Patrick Flery, directeur financier de TeraWulf, même avec des cours de l’or numérique supérieurs à $110 000, les coûts d’électricité absorbent jusqu’à la moitié des revenus des mineurs.

CleanSpark a doublé son chiffre d’affaires annuel grâce à ses initiatives dans le domaine de l’IA. D’autres entreprises du secteur ont également pris des mesures notables :

• TeraWulf a signé un contrat de 10 ans avec la plateforme cloud Fluidstack pour un montant total de 3,7 milliards de dollars. Google en est le garant financier, devenant ainsi le plus grand actionnaire du mineur ;
• Cipher Mining a conclu un contrat de location avec Amazon Web Services (AWS) pour 5,5 milliards de dollars afin de soutenir les calculs liés à l’IA ;
• IREN fournira à Microsoft des services cloud basés sur des GPU (GPU). La valeur totale de l’accord de cinq ans s’élèvera à environ 9,7 milliards de dollars.

Une des plus anciennes sociétés publiques de minage, Bitfarms, a annoncé qu’elle réduirait progressivement ses opérations de minage de bitcoin d’ici 2027 pour se concentrer sur le développement de l’IA.

Galaxy Digital a également décidé de reconfigurer entièrement son centre de minage Helios pour répondre aux besoins de l’IA, dans le cadre d’un accord avec le hyperscaler CoreWeave. Fin 2022, la société de Mike Novogratz a acheté un site pour (millions de dollars à Argo Blockchain, en difficulté financière, devenant un acteur important du marché de l’hébergement pour mineurs.

Le vice-président de Riot Platforms, Josh Kahn, a déclaré que l’entreprise ne considérait plus le minage comme une fin en soi, mais plutôt comme un moyen d’atteindre ses objectifs. La priorité de la société est d’extraire un maximum de profit de l’accès à l’électricité, y compris par le biais de secteurs plus rentables.

Même ceux qui se tournent vers la diversification dans l’IA ont continué à augmenter leur hashrate, mais à des rythmes différents.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1bf5af9a48953abb6b50014bbc114fa.webp$65 Évolution annuelle du hashrate chez les mineurs publics (en septembre). Source : TheMinerMag. Parmi les grandes entreprises publiques, seule Core Scientific, qui a tenté d’être rachetée pour (milliard par CoreWeave, a connu une stagnation. Le hyperscaler, déjà partenaire du mineur, envisageait une réduction progressive de ses activités de minage après la fusion. Les principaux actionnaires de Core Scientific ont rejeté l’offre, estimant l’évaluation sous-estimée.

Une des raisons pour lesquelles même les mineurs fortement engagés dans l’IA ont augmenté leur hashrate est le flux de revenus généré par l’exploitation de cryptomonnaies. Ces revenus permettent de financer l’activité courante, car la reconversion des infrastructures nécessite d’importants investissements et du temps.

Les analystes de CoinShares ont souligné que la construction et l’exploitation d’une ferme de bitcoin coûtent généralement entre 10 000 et 1 million de dollars par MW, tandis qu’un centre de données dédié à l’IA peut coûter jusqu’à plusieurs millions. Cette différence importante est due aux exigences en matière de redondance et de fiabilité nécessaires pour atteindre 99,99 % de disponibilité.

Pour couvrir la hausse des coûts, tant pour la modernisation des capacités de minage que pour la modification des infrastructures en calcul haute performance, les entreprises ont activement levé des financements. En conséquence, la dette totale des exploitants a été multipliée par six en un an, passant de 2,1 milliards à 12,7 milliards de dollars.

Une autre raison pour maintenir une part adéquate du hashrate du bitcoin est la projection d’une réduction potentielle de la concurrence en cas de coupure massive des mineurs incapables de supporter la rentabilité. Dans ce scénario, la rentabilité des opérateurs restants augmenterait fortement en raison de la baisse de la difficulté du réseau.

Le CEO de MARA a exprimé cette idée franchement. La mission de l’entreprise : maintenir un niveau de coûts de minage tel que la pression économique force au moins 75 % de la concurrence à arrêter. Cependant, la réduction du coût de production dans les conditions actuelles est un objectif partagé par tous les acteurs de l’industrie — ils rééquilibrent leurs bilans, réduisent leurs dépenses et améliorent l’efficacité de leurs parcs d’équipements. Les fabricants d’équipements réagissent aux demandes des mineurs.

Les fabricants d’ASICs ont poursuivi la course technologique

En mai, Bitmain a présenté le flagship de la nouvelle série de mineurs bitcoin Antminer S23 Hydro, avec une efficacité énergétique déclarée de 9,5 J/TH. Le tableau comparatif ci-dessous montre comment le leader du marché a amélioré ce paramètre de ses appareils au cours des deux dernières années.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6c0fe5acebcb07f439397a96eed5b049.webp$9 Efficacité énergétique des ASICs des deux dernières générations de Bitmain. Source : CoinShares. En octobre, la nouvelle génération d’ASICs a été dévoilée par Canaan. La gamme comprend deux modèles à refroidissement par air — Avalon A16 $700 282 TH/s$20 et Avalon A16XP (300 TH/s). Leur coefficient de consommation d’énergie est respectivement de 13,8 J/TH et 12,8 J/TH.

Au début de l’année, la société a également lancé les appareils Avalon Mini 3 et Nano 3S, combinant les fonctions de minage de la première cryptomonnaie et de chauffage résidentiel. Avalon Mini 3 génère un hashrate de 37,5 TH/s et fournit jusqu’à 800 W de puissance pour chauffer l’air. Avalon Nano 3S, avec 6 TH/s, est une version plus performante d’un modèle déjà existant.

En août, la société Block, fondée par Jack Dorsey, a présenté des modules Proto Rig pour le minage de bitcoin. Selon les développeurs, ces appareils offrent plusieurs avantages, notamment une durée de vie prolongée et une meilleure réparabilité. La solution réduit les coûts de minage de 15 à 20 %.

Bitdeer, dans le cadre de sa feuille de route, a présenté en septembre la série SEALMINER A3. Ce ASIC à refroidissement par air offre un hashrate de 260 TH/s avec une efficacité de 14 J/TH. Les performances du modèle A3 Hydro sont de 500 TH/s et 13,5 J/TH.

L’américaine Auradine a lancé en novembre la précommande pour ses appareils Teraflux de troisième génération. Selon la société, ces mineurs sont entièrement conçus et fabriqués aux États-Unis. En mode Eco, le modèle à refroidissement par air génère un hashrate de 240 TH/s avec une efficacité de 10,3 J/TH.

Le système de refroidissement liquide permet d’atteindre 600 TH/s et 9,8 J/TH. La version immergée fournit 240 TH/s avec un coefficient d’énergie similaire.

En décembre, MicroBT a présenté lors de la conférence Bitcoin MENA 2025 à Abu Dhabi la nouvelle série de mineurs WhatsMiner M70. La gamme comprend trois modèles avec différentes efficacités :

• 14,5 J/TH (modèle de base M70) ;
• 13,5 J/TH (M70S) ;
• 12,5 J/TH (M70S+).

Les appareils à refroidissement par air ont un hashrate compris entre 214 TH/s et 244 TH/s.

Les variantes à refroidissement immersif (modifications M76 et M78) délivrent entre 336 et 476 TH/s.

Ainsi, en un an, tous les principaux fabricants de mineurs bitcoin ont renouvelé leur gamme.

En février, il a été annoncé que les problèmes d’importation d’appareils Antminer S21 et T21 de dernière génération, apparus à l’automne 2024 aux États-Unis, s’étaient aggravés. La douane a commencé à retarder la livraison des produits MicroBT et Canaan, également basés en Chine. Selon Bloomberg, Bitmain fait l’objet d’une enquête des autorités américaines pour une menace potentielle à la sécurité nationale.

Par ailleurs, la tendance à ouvrir des usines d’assemblage aux États-Unis s’est poursuivie. Le processus s’est accéléré après l’annonce par Trump de « taxes de libération ». Des taux de 24 à 36 % sur les produits en provenance de Malaisie, Thaïlande et Indonésie, où se trouvent la majorité des fabricants d’ASIC, risquaient de freiner fortement la demande des mineurs américains. En 2024, ils ont importé pour 2,3 milliards de dollars de matériel.

Après Canaan, MicroBT et Bitmain, la société Bitdeer a également annoncé sa localisation aux États-Unis.

Certains experts pensaient que la guerre tarifaire pourrait ébranler la domination du pays dans le hashrate du bitcoin, mais cela ne s’est pas produit.

La géographie du minage — le leader demeure

À la fin du troisième trimestre, la part des États-Unis dans le hashrate mondial s’élevait à près de 40 %. La Russie a conservé la deuxième position avec 15,5 %, et la part de la Chine a dépassé 14 %.

Répartition du hashrate par pays. Source : Hashrate Index. Au total, environ 67,5 % de la puissance de calcul du réseau est sous contrôle de trois pays. Mais les tendances étaient divergentes. Contrairement aux craintes, les États-Unis ont continué à renforcer leur domination, tandis que la Russie perdait progressivement du terrain.

L’histoire du minage en Chine a montré que l’un des facteurs clés influençant la géographie de l’activité reste l’accès à une « prise bon marché ». Reuters a confirmé qu’après l’interdiction par le gouvernement en 2021 de l’exploitation de cryptomonnaies, celle-ci n’a pas cessé, mais s’est « déplacée dans l’ombre ».

Après la chute de la part de la Chine dans le hashrate global du bitcoin jusqu’à zéro, cette valeur s’est progressivement redressée. Cela a été largement facilité par l’excès d’électricité dans d’anciens centres de minage comme le Xinjiang ou la province du Sichuan, où les propriétaires de centrales électriques au charbon, éoliennes ou hydroélectriques éloignées n’ont personne pour leur acheter leur production.

Contrairement aux craintes des experts concernant une migration des mineurs américains à cause des « taxes de Trump », le hashrate dans d’autres juridictions n’a pas connu de dynamique significative. Le voisin Canada a conservé une part d’environ 3 %. Parmi les dix premiers, figurent le Paraguay (3,9%), Oman (2,9%) et l’Éthiopie (1,9%).

L’infrastructure de certains pays ne peut pas supporter les charges liées à l’exploitation de cryptomonnaies. Au Kirghizistan, une pénurie d’électricité a obligé les autorités à couper toutes les fermes de minage. En raison de charges accrues, le régime d’économie d’énergie durera jusqu’à la fin de la saison de chauffage.

En Iran, la lutte contre les mineurs illégaux s’est poursuivie : selon les autorités, plus de 95 % des 427 000 appareils du pays fonctionnent sans licence.

Les perspectives d’expansion de la géographie du réseau bitcoin se sont dessinées. En mars, le président biélorusse Alexandre Loukachenko a approuvé la construction de centres de données dans la région de Mogilev. Les autorités pakistanaises ont annoncé leur intention d’utiliser l’excédent d’électricité pour le minage de cryptomonnaies et l’alimentation de centres de données pour l’IA.

Le président turkmène, Serdar Berdymoukhammedov, a signé une loi sur les actifs virtuels autorisant le minage et l’exploitation de bourses de cryptomonnaies. Le texte est entré en vigueur le 1er janvier 2026.

En ce qui concerne les pools, la position dominante de Foundry USA (25,7%) confirme la domination des États-Unis dans le hashrate du bitcoin. Il faut ajouter les chiffres de MARA Pool (4,3%) et Luxor (3,2%).

Part des pools dans le hashrate. Source : CloverPool. Parmi les trois premiers, figurent AntPool (22,1%), affilié à Bitmain, et F2Pool (13%), également basé en Chine.

Au total, les plateformes des deux principales nations du minage de bitcoin contrôlent plus des deux tiers de la puissance de calcul du réseau.

***

La part des revenus issus des services IA reste encore modeste dans le chiffre d’affaires global des mineurs, mais elle continuera de croître à mesure que les centres de données seront reconvertis. La dynamique des investissements en capital indique qu’une grande partie de l’activité de minage de bitcoin pourrait à nouveau se déplacer des grands centres vers de plus petites installations.

Dans un modèle d’affaires plus réparti, les mineurs privilégieront les sources d’énergie peu coûteuses, non exploitées par les consommateurs traditionnels. Par exemple, des capacités inutilisées de centrales électriques éloignées, le gaz de torchage dans les champs pétrolifères ou d’autres ressources gaspillées. Une autre option consiste à participer à l’équilibrage des réseaux électriques. Tout cela implique l’utilisation de fermes sous forme de conteneurs ou même de remorques de véhicules, pour assurer compacité et mobilité.

Il reste un peu plus de deux ans avant le prochain halving. Il est peu probable que le prix ou l’activité on-chain augmente de façon exponentielle durant cette période, ce qui obligera les mineurs à s’adapter à des conditions économiques encore plus strictes après la réduction de la récompense par bloc.