Le premier jour de l’ouverture de 2026, la chute du marché obligataire américain semblait soudaine, mais il y avait en réalité un signal. La véritable force motrice derrière cela n’est pas la situation géopolitique ou les changements de politique, mais une belle et quelque peu surprenante donnée sur l’emploi.

Les allocations chômage américaines sont tombées à leur plus bas niveau annuel la semaine dernière. Dès que cet ensemble de données a été publié, le marché obligataire mondial a réagi violemment en un instant. Pourquoi es-tu si sensible ? Plus le chiffre est faible, plus la pression sur les licenciements est faible, l’offre et la demande sur le marché du travail restent serrées, et la stabilité de l’emploi s’intensifie. Les données du marché montrent que les premières demandes de cette semaine ont non seulement dépassé les attentes, mais ont continué de diminuer par rapport à la semaine précédente, ce qui montre pleinement que la résilience de l’emploi américain est bien plus difficile que ce que certains pessimistes pensent.

La stabilité de l’emploi est directement liée à la croissance économique. Avec de nombreuses opportunités d’emploi et des attentes salariales stables, le désir des gens de consommer a été stimulé. La consommation est le moteur de l’économie américaine, et une fois qu’elle sera opérationnelle, les attentes de l’ensemble du marché concernant le taux de croissance de l’économie américaine seront fortement augmentées. L’appétit pour le risque a explosé, et l’appétit pour les produits d’assurance tels que les obligations du Trésor a naturellement diminué.

Du point de vue de la tarification des actifs, le prix des obligations du Trésor est inverse du rendement – s’il y a moins de demande, la pression de vente sera plus forte et le prix des obligations du Trésor baissera inévitablement. Pour attirer les investisseurs à prendre le contrôle, les rendements doivent augmenter, équilibrant risque et rémunération plus élevée. Par conséquent, la hausse des rendements des obligations du Trésor à 30 et 10 ans est essentiellement une réévaluation du marché.