#证券代币化与RWA Voyant la SEC donner le feu vert au DTC, je dois admettre que ce n’est pas une surprise soudaine, mais une évolution institutionnelle planifiée depuis longtemps. De la première proposition du Nasdaq en septembre 2025 à la lettre de non-action du DTC en décembre, tout le calendrier est en fait clairement écrit – la réglementation ne s’y oppose pas, mais ouvre soigneusement la voie.

Je suis dans ce cercle depuis tant d’années, et j’ai vu trop de cas où l’innovation technologique a été directement étouffée par la réglementation. Mais cette fois, c’est différent. L’attitude de la SEC est en réalité très pragmatique : elle n’a pas interdit l’application de la blockchain dans l’infrastructure des valeurs mobilières, mais a offert un espace pilote relativement clair dans le cadre juridique existant. Pour être franc, cette lettre de la NAL dit : Vous pouvez essayer, mais vous devez l’essayer dans le bac à sable que je recommande.

Je comprends très bien la logique de base : le DTC n’est pas une révolution, mais une mise à niveau. L’échelle de garde de 100 000 milliards de dollars, le système backend est passé d’un registre centralisé à une chaîne de comptabilité sous licence, qui est ostensiblement une réforme technologique, mais le cœur reste la même structure de droits et d’intérêts, les mêmes attributs juridiques et le même mécanisme de contrôle des risques. C’est juste que l’efficacité de la circulation est plus élevée et le coût de rapprochement est plus faible. Ce type de « tokenisation invisible » est en réalité la solution de transition la plus intelligente.

Mais je dois aussi être honnête : les rumeurs sur le marché sur le « trading 24 heures » et le « tokenisation des actions américaines arrive » sont un peu trop optimistes. L’expansion de la séance de trading 23/5 du Nasdaq est fondamentalement différente du pilote de tokenisation de DTC. La première est une extension temporelle de la structure traditionnelle du marché, la seconde une modernisation technologique des infrastructures. Les deux finiront par fusionner, mais cela ne se fera jamais du jour au lendemain.

Cette interaction entre la SEC et la DTC ressemble davantage à un point de coordonnées – marquant la transition de « théoriquement faisable » à « vérification pratique ». Dans les 18 à 24 prochains mois, les effets spécifiques, les risques techniques et les réactions du marché de ce projet pilote seront les variables clés qui détermineront réellement si la tokenisation des actions américaines peut être promue à grande échelle. Les plateformes de courtage peuvent être les premières bénéficiaires, mais seulement si le cadre réglementaire reste clair. Sinon, peu importe la qualité de la technologie, ce sera vain.