La domination croissante des sachets de nicotine modernes : quelles entreprises remportent la mise ?

Le rôle croissant de Helix dans la stratégie de tabac à usage oral d’Altria

Altria Group, Inc. (MO) a connu un changement fondamental dans la structure de son activité de tabac à usage oral, avec les sachets de nicotine qui émergent comme un moteur de profit crucial. Opérant via Helix Innovations, le segment des sachets de l’entreprise redéfinit fondamentalement la performance de la catégorie traditionnelle du tabac à usage oral. Au cours du T3 2025, la catégorie sachets a dépassé tous les autres segments oraux, Helix livrant 42,2 millions de canettes de on! aux canaux de distribution.

Au cours des trois premiers trimestres de 2025, les volumes d’expédition ont augmenté de 14,8 % pour atteindre 133,6 millions de canettes, une trajectoire qui contraste fortement avec la baisse des volumes dans les catégories traditionnelles de tabac à usage oral. Ce qui est particulièrement remarquable, c’est que cette croissance n’est pas simplement une histoire de volume — l’expansion de la présence de Helix a directement soutenu la stabilité du résultat opérationnel ajusté et l’expansion des marges, malgré les vents contraires dans le segment plus large. La récente introduction par l’entreprise de on! PLUS sur certains marchés, offrant aux consommateurs plusieurs combinaisons de saveurs et de forces de nicotine, indique une démarche volontaire vers une différenciation premium dans divers types de sachets de nicotine.

La dynamique des prix révèle des avantages concurrentiels supplémentaires. Alors que les prix moyens nationaux des sachets de nicotine ont chuté d’environ 7 %, on! a réussi à augmenter le prix de détail d’environ 1,5 % d’une année sur l’autre au T3. Actuellement, la part de marché de on! dans la catégorie totale de tabac à usage oral s’élève à 8,7 %, avec des fluctuations modestes d’une période à l’autre et d’une année sur l’autre. Ces indicateurs démontrent collectivement comment Helix a positionné différents types de sachets de nicotine pour soutenir à la fois la dynamique de volume et la rentabilité dans le segment d’Altria.

Dynamique concurrentielle : Philip Morris International et Turning Point Brands

Le paysage concurrentiel révèle une expansion agressive dans tout le secteur. Philip Morris International (PM) a rapporté de solides performances au T3 2025 dans sa division orale moderne, avec une accélération d’environ 36 % des expéditions de canettes ZYN à l’échelle mondiale et une croissance de 39 % des ventes aux consommateurs ZYN aux États-Unis selon les données de Nielsen. La société a attribué cette hausse à une disponibilité commerciale complète, couplée à un soutien promotionnel ciblé conçu pour répondre aux contraintes d’approvisionnement antérieures. Philip Morris International a engagé des capitaux importants dans l’expansion des capacités et des initiatives commerciales pour soutenir cette tendance de demande croissante.

Par ailleurs, Turning Point Brands (TPB) a livré des résultats que l’on peut qualifier d’exceptionnels. Les ventes nettes du segment oral moderne ont augmenté de 627,6 % d’une année sur l’autre pour atteindre 36,7 millions de dollars, représentant désormais 30,8 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise. La croissance séquentielle dans le segment oral moderne a atteint 22 %, ce qui a incité la direction à relever ses prévisions de ventes pour l’année complète dans le segment oral moderne à 125-$130 millions. La progression annoncée de l’entreprise vers la mise en place de sa première capacité de production de sachets blancs aux États-Unis en 2026 souligne son engagement stratégique à capter des parts dans le paysage en évolution des différents types de sachets de nicotine.

Positionnement d’Altria sur le marché et perspectives d’investissement

Les actions MO ont diminué de 0,8 % au cours du dernier mois, sous-performant la hausse de 1,6 % de l’ensemble du secteur. Du point de vue de la valorisation, Altria se négocie à un multiple P/E à terme de 10,36X, nettement inférieur à la moyenne sectorielle de 14,47X, ce qui pourrait refléter le scepticisme du marché quant à la trajectoire du segment du tabac à usage oral.

Les estimations de bénéfices consensuelles prévoient qu’Altria réalisera une croissance des bénéfices de 6,3 % d’une année sur l’autre en 2025, suivie d’une croissance plus modérée de 2,3 % en 2026. La société maintient actuellement une note Zacks Rank #3 (Hold), suggérant une position neutre parmi les analystes. La performance impressionnante de Helix, axée sur les sachets, pourra-t-elle compenser les vents contraires dans la catégorie orale plus large ? Cela déterminera probablement le sentiment des investisseurs à l’avenir, surtout à mesure que la pression concurrentielle s’intensifie sur les différents types de sachets de nicotine disponibles pour les consommateurs.