Les fluctuations du marché des métaux précieux au cours du dernier mois ont été à couper le souffle. De la hausse explosive à la chute brutale, des pertes colossales aux interventions d'urgence — l'histoire derrière tout cela mérite réflexion.

**Une chute en une nuit, le marché plongé dans la panique**

Fin décembre, le prix international de l'or a soudainement changé de direction. Une chute de 246 dollars en une seule journée (environ 1722 RMB), le contrat à terme sur l'or à New York a dégringolé de 268 dollars (environ 1876 RMB). Cette inversion instantanée a pris de court de nombreux investisseurs optimistes.

Mais cela ne s’est pas produit de nulle part. La veille de cette baisse, une information a éclaté sur le marché — une grande banque américaine faisait face à une notification de marge supplémentaire pour une position short sur l’argent, impliquant un montant de 2,3 milliards de dollars. L’argent cette année a déjà augmenté de près de 150 %, et la notification de marge additionnelle de la bourse est arrivée. Selon des rumeurs, cette banque n’a pas réussi à rassembler rapidement les fonds nécessaires, ce qui a conduit à une liquidation forcée et à des pertes énormes.

**La Fed intervient à nouveau : deuxième injection en deux semaines**

La situation a rapidement empiré. La Réserve fédérale a réagi rapidement en injectant 34 milliards de dollars de liquidités sur le marché en urgence. C’est la deuxième intervention en deux semaines, après une injection de 18 milliards la semaine précédente. Clairement, certaines institutions financières sont devenues des "too big to fail", et en cas de risque systémique, il faut intervenir.

La panique s’est rapidement propagée. Les actions minières de métaux précieux ont toutes chuté fortement, l’or de Harmoni a perdu plus de 8 %, l’argent panaméen près de 6 %. Le marché a simplement suivi la logique : vendre d’abord, réfléchir ensuite, car tout ce qui est incertain doit être évité.

**L’écart entre l’or papier et le marché au comptant atteint un sommet en dix ans**

Ce qui est encore plus intéressant, c’est que le marché à terme et le marché au comptant ont commencé à se différencier fortement.

Les contrats à terme sur l’argent au COMEX (argent papier) sont tombés à environ 75 dollars l’once, mais en même temps, l’argent physique à Shanghai était coté à 85 dollars, et à Dubaï, il a même atteint 91 dollars. Cet écart de prix au comptant a atteint son niveau le plus élevé en plusieurs décennies.

Que signifie cela ? Cela indique que le pouvoir de fixation des prix en Europe et aux États-Unis s’affaiblit. De nombreux arbitrageurs ont commencé à acheter de l’or et de l’argent aux États-Unis pour les vendre à Shanghai et Dubaï. Avec la diminution constante des stocks d’or et d’argent à Chicago et Londres, la position de centre de fixation des prix en Orient est en train de s’affirmer.

**Risque systémique et reconstruction du marché**

Au cours de ces dernières années, certaines grandes banques ont utilisé le "papier or"