#ETF与衍生品 Hyperliquid est passé de 80 % à 20 %, cette opération mérite d'être analysée.

Honnêtement, en voyant leur transition du B2C vers le B2B, et du développement rapide vers la construction d'infrastructures, j'ai pressenti qu'il y aurait des douleurs à court terme. La perte de parts de marché n'est pas surprenante — les concurrents s'intègrent verticalement, les incitations continuent de fonctionner, tandis que HL a suspendu la saison des points pendant plus d'un an, il était inévitable que la liquidité soit "embauchée".

Mais il y a un détail qui mérite d'être souligné : l'expansion de l'écosystème HIP-3 et Builder Codes. Récemment, j'ai observé que TradeXYZ lance des actions perpétuelles sur HL, Ventuals propose des transactions avant IPO, etc. Ces applications, qui semblent niche, commencent à générer un effet de réseau. L'essentiel est que tout front-end intégrant HL peut accéder en un clic à ces marchés, créant ainsi une véritable barrière à l'entrée — et pas seulement en s'appuyant sur des incitations et un avantage de premier arrivé.

Du point de vue du copy trading, c'est une période intéressante. Les traders qui poursuivent des points sur des plateformes comme Lighter risquent une forte défaillance de liquidité après le TGE. En revanche, ceux qui se concentrent sur la profondeur des dérivés et l'innovation sur HL accumulent un alpha réel. Si HIP-3 peut effectivement représenter une part significative du volume total de transactions d'ici 2026, les traders qui ont early investi dans cette voie auront un avantage structurel.

Ce n'est pas pour dire que HL peut forcément inverser la tendance, mais les chiffres de parts de marché à court terme masquent la logique d'évolution à long terme du produit. La pratique mène à la vérité, il faut continuer à observer.