Hyperliquid : Le grand projet de cryptomonnaie de 2025

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Hyperliquid : Le grand projet de cryptomonnaie de 2025

Jeff Yan venait de témoigner de l’effondrement de l’empire crypto de Sam Bankman-Fried en quelques jours, en 2022. C’est alors, au milieu du chaos de l’effondrement de la FTX et de la contagion qui a suivi, que Yan a décidé de tout miser sur la construction de sa propre plateforme d’échange de cryptomonnaies — une alternative décentralisée appelée Hyperliquid.

Aujourd’hui, trois ans plus tard, Yan semble avoir été récompensé. Après avoir cofondé Hyperliquid Labs en 2023, Yan a contribué à développer l’une des plateformes décentralisées et des réseaux de couche 1 les plus influents de l’histoire des 16 ans de cryptomonnaies — tout cela sans financement de capital-risque.

Cette année, Hyperliquid a généré plus de 2,73 trillions de dollars de volume de négociation de contrats à terme perpétuels, 110,65 milliards de dollars en volume de négociation au comptant et a réalisé un chiffre d’affaires annualisé de 1,22 milliard de dollars. Pour mettre cela en perspective, la société américaine Dolby a réalisé 1,35 milliard de dollars cette année et emploie plus de 2 000 personnes. Hyperliquid Labs est une équipe de seulement 11 personnes, et les utilisateurs d’Hyperliquid partagent les revenus de l’entreprise.

L’impact des contrats perpétuels

Au-delà des chiffres, l’impact d’Hyperliquid dans le secteur peut également être mesuré par la façon dont elle a contribué à populariser les contrats à terme perpétuels, aussi appelés perps, parmi les traders natifs du marché des cryptomonnaies. Les perps permettent aux traders d’espérer sur la valeur d’un actif en utilisant des contrats dérivés qui n’expirent jamais, en utilisant du capital emprunté avec différents niveaux de levier. Cet outil de trading avancé était auparavant beaucoup moins accessible, principalement réservé aux investisseurs accrédités ou aux traders sur certaines plateformes centralisées.

Hyperliquid a changé cela, en abaissant la barrière d’entrée comme jamais auparavant et en poussant les plateformes concurrentes à proposer des leviers de plus en plus risqués. En conséquence, Hyperliquid a contribué à créer une nouvelle classe d’entreprises de cryptomonnaies appelées DEXs perpétuelles — abréviation de exchanges décentralisés spécialisés dans les contrats à terme perpétuels.

L’ascension des DEX perpétuelles

Pour comprendre Hyperliquid, il faut d’abord comprendre les contrats à terme perpétuels. Théorisés initialement par l’économiste Robert Shiller en 1993, les contrats à terme perpétuels permettent aux traders d’espérer sur la direction d’un actif via une position d’achat (“long”) ou de vente (“short”). Ce sont des contrats dérivés, ce qui signifie que le trader ne possède pas techniquement l’actif sous-jacent, mais une position dans un contrat qui suit son prix.

Les contrats perpétuels, contrairement aux contrats à terme traditionnels, n’ont pas de date d’expiration. Cela les rend utiles pour les traders ou les market makers qui souhaitent couvrir indéfiniment leurs positions sans se soucier de l’échéance du contrat.

Cependant, les contrats à terme perpétuels sont souvent combinés avec des niveaux vertigineux de levier. Pour ouvrir une position avec levier, les utilisateurs doivent déposer une garantie, qui sera perdue si la position est liquidée. Hyperliquid offre un levier de 3x à 40x, ce qui signifie que les traders peuvent emprunter jusqu’à 40 fois la valeur de la garantie déposée et utiliser ce montant pour multiplier leurs gains — ou leurs pertes.

En comparaison, les plateformes centralisées offrent un levier beaucoup plus élevé, jusqu’à 150x, mais nécessitent beaucoup plus d’étapes, comme des questionnaires de connaissance, des formulaires KYC (Connaître Votre Client), des évaluations de risque, et bien d’autres.

Actuellement, il existe plus de 100 tokens négociables en tant que perps sur Hyperliquid, allant d’actifs numériques établis comme Bitcoin à des altcoins très volatils.

Le phénomène du nihilisme financier

Pour ses détracteurs, Hyperliquid est la dernière plateforme financière de haute puissance conçue pour l’ère numérique du nihilisme financier — un état d’esprit où le système financier est reconnu comme dénué de sens. Le Dr Amin Samman, chercheur senior en économie politique internationale à la City, University of London, a décrit la situation : « Ce que nous avons, c’est une sorte de bulle croissante, comme un carnaval simulé monté dans le vide financier — le vide, le manque de fondement même des finances, qui ne peut être évité. »

Un des principaux facteurs de succès d’Hyperliquid est qu’elle fonctionne sur sa propre blockchain de couche 1 dédiée, dans laquelle son carnet d’ordres est liquidé — ce qui signifie que chaque transaction est effectuée on-chain. C’est ainsi que la DEX peut proposer des transactions sans frais de gaz, une abstraction des comptes, des temps de liquidation ultrarapides, et d’autres avantages spécifiques aux utilisateurs.

Hyperliquid reste cependant accessible aux traders de détail, avec une interface utilisateur intuitive, un processus d’intégration simple, et une faible barrière d’entrée. En ciblant ce public occasionnel, elle vend le rêve de « s’enrichir ou mourir en essayant ».

Gains et pertes extrêmes

L’idée n’est pas sans fondement ; certaines personnes sur Hyperliquid gagnent vraiment — et beaucoup. Jusqu’en novembre, un trader a réalisé plus de 108 millions de dollars de bénéfices, principalement grâce à des opérations de vente à découvert sur Ethereum ; un autre a gagné 27 millions de dollars avec des ventes à découvert du token natif ; et un troisième a empoché 29 millions de dollars avec des ventes à découvert de Bitcoin.

Mais quand les gens perdent, c’est souvent brutal. Comme lorsqu’un influenceur crypto a vu ses positions liquidées, totalisant 100 millions de dollars.

Autrefois, de telles opérations à gros bénéfices se faisaient à huis clos, sur une plateforme centralisée, où les transactions n’étaient pas visibles du public. Mais chaque opération effectuée sur Hyperliquid est publiquement accessible via des explorateurs de blocs. C’est ainsi que les traders de cryptomonnaies tentent de traquer les fameuses baleines sur la plateforme, ces grands investisseurs qui prennent des positions multimillionnaires.

La compétition entre CEX et DEX

Élargir l’accès financier est essentiel pour la vision des cryptomonnaies de créer une nouvelle monnaie sans frontières ni permission. Avec Bitcoin et les stablecoins déjà présents dans presque tous les coins du monde, l’objectif de beaucoup est désormais de diffuser des outils avancés de trading. Cela explique en partie pourquoi les utilisateurs migrent des plateformes centralisées vers des alternatives plus décentralisées.

Pour accéder aux cryptomonnaies et à des niveaux élevés de levier sur des plateformes centralisées, les utilisateurs doivent remplir plusieurs conditions et peuvent voir leurs comptes restreints. Ils doivent aussi créer des comptes en utilisant leur nom, email, adresse physique, et autres informations personnelles identifiables. Sur Hyperliquid, rien de tout cela ne s’applique — il suffit de connecter un portefeuille de cryptomonnaies, déposer des fonds, et faire un pari.

C’est cette compétition féroce pour attirer les utilisateurs qui a poussé les plateformes à améliorer leurs offres de levier, à réduire les marges de garantie, à augmenter les limites de liquidation, et bien plus encore. Par exemple, certaines plateformes concurrentes proposent un levier allant jusqu’à 1001x sur certains actifs.

Toute personne dans le marché des cryptomonnaies qui n’était pas familière avec le levier a eu droit à une leçon intensive en octobre, lorsque 19 milliards de dollars de positions à levier ont été liquidés dans tout le marché — le plus grand événement de liquidation de l’histoire des cryptomonnaies. Beaucoup d’analystes pensent que cette cascade de liquidations résulte d’un excès de levier sur le marché.

Questions sur la décentralisation

Bien qu’Hyperliquid gagne en popularité, certains observateurs restent sceptiques quant à sa décentralisation. Une grande partie de cette méfiance a émergé en mars, lorsque Hyperliquid a retiré une cryptomonnaie de la plateforme après qu’un utilisateur ait effectué une transaction si désastreuse que la plateforme a été contrainte de prendre la position pour éviter une crise de liquidation. Bien qu’Hyperliquid ait affirmé que cette suppression était une décision collective prise par le groupe de validateurs du réseau, des observateurs du secteur ont suggéré que cela montre que le réseau est moins décentralisé que ce que ses défenseurs prétendent.

Des préoccupations similaires ont émergé en septembre, lorsqu’un conflit a éclaté pour lancer une stablecoin « prioritairement Hyperliquid ». Certains membres de la communauté ont accusé des pratiques de jeu déloyal, en soulignant que la Hyperliquid Foundation contrôle la majorité des tokens en staking et pourrait donc influencer le résultat du vote.

Après tout, dans le monde des cryptomonnaies et dans d’autres secteurs, la décentralisation peut être vue comme un spectre — et, malgré les controverses, Hyperliquid est en réalité plus décentralisée que les plateformes centralisées traditionnelles.

Après l’effondrement de la FTX, cette distinction est devenue un différenciateur clé. Soudain, les gens ont eu une raison concrète de ne pas faire confiance aux plateformes centralisées — ils ont littéralement perdu tout cet argent, et c’est à cause d’elles. Cela a révélé que le monde était prêt pour la finance décentralisée.

Les chiffres montrent clairement qu’Hyperliquid a répondu à une demande des traders natifs du marché des cryptomonnaies. Ce qui arrivera ensuite pourrait révéler si le public est vraiment prêt pour le monde que la finance décentralisée est en train de créer.