Ces dernières années, en investissant dans des projets cryptographiques, la façon de voir les choses a vraiment changé.

Au début, on se concentrait sur « combien ça peut monter », puis on s’est progressivement tourné vers des questions plus réalistes — lorsque le marché se refroidit, ce projet a-t-il la capacité de se sauver lui-même ? Ou, en d’autres termes, combien de temps peut-il tenir ?

Cela peut sembler très pragmatique, voire un peu froid, mais c’est ce que plusieurs cycles de marché baissier nous ont appris. Après avoir vu trop de cas de zéro, on comprend une chose : survivre est toujours plus important que de voler haut.

Donc, lorsque j’analyse un projet, je ne m’intéresse plus autant à la vision à long terme ou au modèle commercial parfait. Ces éléments, tout le monde peut en parler de façon flamboyante en marché haussier. Maintenant, je ne regarde qu’un seul aspect : si le marché tourne à la baisse, à quel moment ce système ne pourra plus tenir ?

Beaucoup de protocoles à rendement sont essentiellement des jeux de relais de fonds. L’argent frais entre rapidement, l’attractivité des rendements élevés, la prospérité de l’écosystème. Mais dès que la croissance ralentit, que les rendements chutent et que la confiance vacille, la réaction en chaîne est généralement rapide comme une avalanche. C’est une vieille routine.

En comparaison, il est intéressant d’observer ceux dont les actifs principaux ne dépendent pas entièrement d’un taux APR élevé pour soutenir le marché. La clé n’est pas de savoir si le livre blanc mentionne des cas d’usage, mais si l’on peut voir une utilisation réelle et répétée sur la chaîne — et non pas simplement des flux de fonds qui entrent et sortent des pools de liquidités sans véritable besoin d’application.

Ce point est crucial. Lorsque l’afflux de nouveaux fonds commence à ralentir, ce sont les actifs avec de véritables cas d’usage qui peuvent constituer une demande de base pour soutenir le système. À l’inverse, un système qui dépend uniquement de rendements élevés et de nouveaux fonds se dégradera généralement très rapidement.

Donc, dans mes choix actuels, je me concentre principalement sur : l’activité des fonds existants, la circulation et l’utilisation des tokens principaux, et si l’écosystème a réellement établi une demande de transaction. Ces indicateurs reflètent plus fidèlement la résistance d’un projet.

L’humeur du marché peut tromper, mais les données de la chaîne ne mentent pas.