Lorsque la baisse des taux rencontre la crypto : Peut-on s'attendre à une nouvelle saison des altcoins ?

La baisse des taux de la Réserve fédérale en septembre semble inévitable — les données de FedWatch indiquent une probabilité de 83,6 %. Mais voici la question du trillion de dollars : une baisse des taux déclenche-t-elle automatiquement un marché haussier ? L’histoire suggère que oui, mais c’est plus compliqué que cela.

Le paradoxe de la baisse des taux : chaque baisse ne crée pas la richesse

Plus de trois décennies de politique de la Réserve fédérale racontent une histoire surprenante. De 1990 à aujourd’hui, il y a eu cinq cycles majeurs de baisse des taux, et pourtant le marché boursier n’a pas toujours été de la partie. Parfois, les baisses de taux ont déclenché des marchés haussiers ; parfois, elles ont échoué spectaculairement.

Le cycle 1990-1992 a affronté le choc de la guerre du Golfe et la crise des économies d’épargne en réduisant les taux de 8 % à 3 %. La récompense a été immédiate : le Dow Jones a bondi de 17,5 %, le S&P 500 de 21,1 %, et le Nasdaq a explosé de 47,4 % alors que l’inflation se calmait et que le PIB rebondissait après la récession.

Puis vint 2001-2003. La Fed a réduit les taux de 6,5 % à 1 % — une baisse brutale de 550 points de base — après l’éclatement de la bulle internet et le 11 septembre. Malgré cette puissance de feu, les actions ont encore chuté : le S&P 500 a perdu 13,4 %, le Nasdaq 12,6 %. L’argent bon marché n’a pas pu réparer un modèle économique brisé.

La crise financière de 2007-2008 a été pire. La Fed a abaissé les taux à près de zéro et a injecté une liquidité illimitée dans le système. Pourtant, le Dow Jones a chuté de 53,8 %, le S&P 500 de 56,8 %, et le Nasdaq de 55,6 %. Les baisses de taux seules n’ont pas pu arrêter un effondrement systémique.

Le schéma se dessine : les baisses de taux préventives (comme en 1990, 1995, 2019) qui surviennent avant qu’une récession ne se déclare ont tendance à alimenter les rallyes. Les baisses d’urgence lors de crises réelles arrivent souvent trop tard.

Aujourd’hui, la situation est différente — et plus prometteuse

En ce moment, nous assistons à un assouplissement préventif, pas à une gestion de crise. L’inflation se calme, le marché du travail vacille, mais l’économie n’est pas en chute libre. Cela ressemble à 1995 ou 2019 — des conditions qui ont historiquement précédé de forts rallyes sur les actifs risqués.

Bitcoin se négocie actuellement à 87 510 $ avec une dominance de marché de 54,93 %. Ethereum est à 2 930 $. Ce ne sont pas des niveaux de crash ; ils battent de nouveaux records. Les deux avaient déjà explosé avant que la baisse des taux de septembre ne devienne probable, ce qui suggère que le marché intègre des changements structurels au-delà de la simple politique monétaire.

Pourquoi les marchés haussiers de la crypto ne attendent pas les baisses de taux

2017 : l’explosion des ICO

Le premier supercycle des altcoins ne dépendait pas des baisses de taux — il s’est appuyé sur la liquidité résiduelle de l’assouplissement 2008-2015 et sur un nouveau narratif : tout le monde pouvait créer des tokens. Bitcoin a explosé de moins de 1 000 $ à 20 000 $. Ethereum est passé de quelques dollars à 1 400 $ grâce à l’infrastructure ICO. La capitalisation du marché a pris une trajectoire parabole jusqu’à l’éclatement de la bulle début 2018, effaçant 80-90 % de la valeur de la plupart des altcoins.

2021 : la vague DeFi et NFT

C’était différent. La Fed a abaissé les taux à zéro en mars 2020 et a lancé une politique de QE illimitée, tandis que les gouvernements envoyaient des chèques de stimulation. L’argent a afflué partout. Bitcoin a dépassé 60 000 $ au premier trimestre 2021, ouvrant la voie aux altcoins. Les protocoles DeFi comme Uniswap et Aave ont explosé. Les NFTs sont devenus grand public — CryptoPunks et Bored Apes ont fait des collectibles numériques un phénomène de plus de 10 milliards de dollars. Solana est remonté de moins de $2 à 250 $. Tout le marché crypto a atteint $3 un trillion en novembre 2021.

Mais cette fois, l’expansion s’appuyait sur de véritables narratifs : adoption de stablecoins, flux institutionnels vers les ETF ($22 milliards+ dans les ETF Ethereum), tokenisation d’actifs réels (RWA). Pas seulement de la spéculation — de la construction d’infrastructures concrètes.

Puis les taux ont augmenté en 2022. La liquidité s’est tarie. Les altcoins ont de nouveau chuté de 70 à 90 %.

La poudrière dont personne ne parle

Voici le facteur sous-estimé : les fonds monétaires détiennent actuellement un record de 7,2 trillions de dollars. Ces fonds ne rapportent presque rien maintenant. Dès que les baisses de taux commenceront, leurs rendements deviendront insignifiants. Historiquement, lorsque les sorties de fonds des fonds monétaires s’accélèrent, les actifs risqués connaissent des rallyes puissants.

C’est une puissance de feu réelle. Des milliards piégés dans des rendements proches de zéro cherchent où aller.

Parallèlement, la dominance de Bitcoin est passée de 65 % en mai à 59 % en août. Les altcoins ont collectivement augmenté de plus de 50 % depuis début juillet, atteignant 1,4 trillion de dollars. L’argent se déplace déjà latéralement — pas dans Bitcoin, mais dans des projets spécifiques.

Ethereum est particulièrement intéressant. Il bénéficie de trois vents favorables : l’intérêt institutionnel pour les ETF, la vague de stablecoins (où Ethereum constitue la couche infrastructure), et le narratif émergent RWA. Solana, à 122,16 $, retrouve de l’adoption dans les paiements et les NFTs. Ces mouvements ne sont pas aléatoires.

Le piège : ce marché haussier n’est pas pour tout le monde

Contrairement au spectacle de 2017 avec « des centaines de coins qui volent ensemble », l’environnement actuel est plus sélectif. Le nombre de projets étant élevé, le capital ne peut pas rendre tout le monde riche. Les flux se dirigent vers :

• Les projets phares avec de vrais flux de trésorerie (protocoles DeFi avec une utilisation réelle)
• Les narratifs avec des vents favorables réglementaires (stablecoins sous cadre réglementaire)
• Les actifs de qualité institutionnelle (Ethereum, Bitcoin, certains layer-2)

Les tokens à longue traîne sans fondamentaux ? Ils se font écraser. Les meme coins sans utilité ? La fête est finie pour la plupart.

De plus, les valorisations sont déjà élevées. Si de grandes institutions commencent à prendre des profits en même temps, l’effet de levier pourrait provoquer des corrections brutales. Les risques géopolitiques, les politiques tarifaires et les surprises macroéconomiques restent de vraies menaces.

Ce que cela signifie : un marché haussier structurel, pas un laissez-passer

La baisse des taux de septembre devrait probablement avoir lieu. Les fonds monétaires commenceront à faire tourner leur capital. Une partie des fonds ira dans la crypto. Mais ce n’est pas un remake de 2017 ou 2021. C’est plus discipliné.

Les gagnants seront les projets avec de véritables narratifs — Ethereum, Bitcoin, les leaders du DeFi, les stratégies RWA. Les perdants seront la spéculation sans fondement. La volatilité pourrait être forte. Le timing est crucial. La sélection est encore plus importante.

Le cycle des saisons est causé par des changements fondamentaux dans la disponibilité du capital et la participation institutionnelle. Ce cycle est différent parce que les participants — et la qualité des projets — sont réellement différents.

Restez sélectifs. Le marché haussier est réel, mais tous les coins ne sont pas invités.