Comment la contre-offre audacieuse de Paramount bouleverse la guerre du streaming — et ce que les investisseurs doivent savoir

Le rebondissement que personne n’avait vu venir

Dans un retournement spectaculaire qui secoue Wall Street, Paramount Skydance est intervenu avec une offre agressive en numéraire pour faire échouer ce qui semblait être une affaire conclue dans le monde du divertissement. Quelques jours seulement après que Netflix et Warner Bros. Discovery ont annoncé un accord historique de $72 milliards, Paramount a lancé un défi avec une offre de 30 $ par action pour l’ensemble de la société — un appel direct aux actionnaires qui contourne les conseils d’administration déjà favorables à la proposition de Netflix.

Les chiffres racontent l’histoire : Netflix proposait 27,75 $ par action, mais uniquement pour les actifs premium de Warner Bros. (les studios, HBO, et les services de streaming). L’offre de Paramount ? Une valeur totale en actions de 77,9 milliards de dollars pour l’ensemble du package, y compris les réseaux câblés et les actifs de Discovery. En tenant compte de la dette, la valeur d’entreprise totale grimpe à $108 milliards. Plus important encore, Paramount met de l’argent sur la table, tandis que l’offre de Netflix mêle cash ($23,50) avec des actions.

Gagnants et perdants dans la première manche

Le marché a réagi instantanément. L’action de Warner Bros. Discovery a bondi de 4 % immédiatement après l’annonce — une réaction rationnelle à une offre plus élevée, bien que l’action reste en dessous du prix proposé par Netflix. Il y a un hic pour les actionnaires de WBD : sortir de l’accord avec Netflix leur coûterait des frais de résiliation de 2,8 milliards de dollars, ce qui réduit l’attrait de la nouvelle proposition.

Netflix a subi un coup plus dur. L’action a chuté de 4 % rien qu’avec cette nouvelle, s’ajoutant à la baisse de 3 % de vendredi lorsque l’accord initial a été annoncé. Les investisseurs semblent lutter contre les vents réglementaires et maintenant l’incertitude autour de l’accord. Pour Paramount, l’impact a été totalement différent — les actions ont grimpé de près de 10 %, une inversion spectaculaire par rapport à la chute de 10 % de vendredi, lorsque la société semblait être la perdante évidente.

Le champ de mines réglementaire à venir

Voici ce qui rend cette situation vraiment complexe : Warner Bros. Discovery fait déjà face à une surveillance antitrust importante avec Netflix, et la contre-offre de Paramount pourrait amplifier ces préoccupations. Les régulateurs devront examiner si l’une ou l’autre transaction pose des problèmes pour la concurrence sur le marché du streaming. La tentative d’OPA hostile — une rareté dans ce secteur — ajoute une couche supplémentaire de complexité que les régulateurs doivent prendre en compte.

Si Netflix parvient à obtenir l’approbation, ils devront encore faire face à la réalité que Paramount pourrait relever à nouveau leur offre, déclenchant une guerre d’enchères. Chaque camp a de puissants incitatifs : Netflix veut consolider sa domination dans les bibliothèques de contenus premium, tandis que Paramount souhaite rester pertinent en tant qu’acteur majeur dans une industrie de plus en plus consolidée.

Quelles sont les prochaines étapes ?

Une chose est certaine : la volatilité est là pour durer. Les actionnaires des trois sociétés doivent se préparer à une poursuite des mouvements boursiers alors que cette bataille se déroule. Le résultat remodelera le paysage du streaming et déterminera quelle société contrôlera les actifs de divertissement les plus précieux pour la prochaine décennie. Même une victoire de Netflix ne signifiera pas une navigation aisée — le processus d’approbation réglementaire seul pourrait prendre des mois et rencontrer de sérieux obstacles.

Il ne s’agit pas seulement des prix des actions ; c’est une question de la signification future et du positionnement du pouvoir à Hollywood lui-même. Les guerres du streaming viennent d’entrer dans une nouvelle phase imprévisible.