Les tensions géopolitiques et l'agitation du marché convergent pour faire baisser le pétrole brut

Lorsque vous comparez le récent coup de frein du marché boursier à la trajectoire descendante du pétrole brut, vous obtenez essentiellement une version caricaturale de la façon dont les marchés mondiaux sont devenus interconnectés. La vente d’énergie de vendredi dernier n’était pas seulement liée à une variable — c’était une tempête parfaite de signaux contradictoires qui ont laissé le pétrole brut danser au rythme d’une cadence incertaine.

Les deux vents contraires : dollar et actions

Les contrats à terme sur le WTI de janvier ont clôturé vendredi à -0,16 (-0,28%), tandis que l’essence RBOB de janvier a chuté de -0,0077 (-0,44%), atteignant un plus bas de 4,75 ans pour les contrats à terme les plus proches. Le principal coupable ? Un dollar américain plus fort associé à une faiblesse du marché boursier. Lorsque les actions trébuchent, les investisseurs s’inquiètent généralement d’un ralentissement économique, ce qui réduit naturellement les attentes concernant la demande d’énergie. Ajoutez à cela un dollar vert résilient, et vous obtenez un coup de poing en deux temps qui laisse les exportateurs de pétrole avec des marges bénéficiaires plus fines — une configuration baissière pour les prix du pétrole.

L’ombre de l’excès d’offre

Sous la surface se cache une préoccupation plus structurelle : un excès d’offre mondiale de pétrole. Trafigura, un acteur majeur du commerce des matières premières, a averti cette semaine que le monde fait face à un scénario de « super glut » dans l’année à venir, alors que de nouvelles capacités de production entrent en service alors que la consommation d’énergie reste modérée. Ce n’est pas seulement du bruit à court terme — cela reconfigure toute la perspective pour le brut. Par ailleurs, la marge de profit entre le prix du brut et les produits raffinés (le spread crack) s’est détériorée à un plus bas de 2,25 mois, décourageant les raffineurs d’acheter agressivement du brut, ce qui exerce une pression supplémentaire à la baisse sur les prix.

La carte géopolitique : Venezuela et Russie

Pourtant, le pétrole brut a trouvé un certain soutien dans des quarters inattendus. L’interdiction par les États-Unis des pétroliers vénézuéliens sanctionnés mercredi, avec des rapports de nouvelles saisies à l’horizon, complique la logistique des exportations de Caracas. Alors que les expéditeurs deviennent méfiants quant au chargement de cargaisons vénézuéliennes, le 12e producteur mondial fait face à un chemin de plus en plus difficile pour maintenir ses volumes d’exportation.

Le conflit Russie-Ukraine continue d’injecter de la volatilité. Après que le président russe Poutine ait menacé de représailles contre les nations aidant l’Ukraine (suite à une série d’attaques de drones contre des pétroliers russes en mer Noire), les traders de pétrole ont pris note. La ciblage agressif de l’Ukraine contre les raffineries russes — au moins 28 au cours des trois derniers mois — a gravement entravé la capacité de production et d’exportation de carburant de la Russie. Des frappes de drones récentes ont même forcé un terminal pétrolier de la mer Baltique à suspendre ses opérations. Le Consortium de pipeline caspien, qui gère 1,6 million de barils par jour de brut kazakh, a également été endommagé et mis hors service temporairement. De nouvelles sanctions américaines et européennes contre l’infrastructure pétrolière russe ont ajouté une autre couche de contraintes à l’exportation.

OPEP+ freine la cadence

Le 30 novembre, l’OPEP+ a réaffirmé sa décision de suspendre l’augmentation de la production jusqu’au premier trimestre 2026. Le cartel avait précédemment annoncé une augmentation de +137 000 b/j en décembre avant de geler les hausses le trimestre suivant en raison du surplus émergent. L’AIE a prévu un surplus record de pétrole mondial de 4,0 millions de b/j pour 2026, obligeant l’OPEP+ à ralentir la reprise de ses réductions de production antérieures — il reste encore 1,2 million de b/j à remettre en ligne.

Aperçu des données : dynamiques d’offre

En novembre, la production de brut de l’OPEP a diminué de -10 000 b/j pour atteindre 29,09 millions de b/j. Notamment, l’OPEP a révisé son bilan mondial du troisième trimestre, passant d’un déficit à un surplus, en citant une production américaine plus forte que prévu et une augmentation de la production de l’OPEP elle-même. L’organisation estime désormais un surplus de 500 000 b/j pour le troisième trimestre, passant d’un déficit prévu de -400 000 b/j. L’EIA a relevé ses prévisions de production de brut américain pour 2025 à 13,59 millions de b/j (contre 13,53 millions de b/j précédemment), tandis que la production américaine de brut pour la semaine se terminant le 5 décembre a augmenté de +0,3 % pour atteindre 13,853 millions de b/j — juste en dessous du record de 13,862 millions de b/j début novembre.

Les indicateurs de stockage flottant signalent une pression persistante d’excès d’offre : Vortexa a rapporté que le brut en tankers stationnaires a chuté de -7,9 semaine après semaine pour atteindre 121,23 millions de barils au 5 décembre. Par ailleurs, les données de l’EIA sur les stocks ont révélé que les stocks américains de brut étaient -4,3 % en dessous de la moyenne saisonnière sur 5 ans, l’essence était -1,8 % en dessous de la moyenne, et les distillats étaient en baisse de -7,7 % par rapport aux niveaux normaux. Les plateformes pétrolières actives aux États-Unis ont augmenté de +1 pour atteindre 414 en la semaine se terminant le 12 décembre, bien que cela reste bien en dessous du pic de 627 plateformes de décembre 2022.

Les oscillations caricaturales du marché boursier entre optimisme et pessimisme continuent de façonner la manière dont les traders positionnent dans l’énergie, et tant que cette humeur ne se stabilisera pas, le brut restera probablement pris entre un soutien géopolitique et des préoccupations fondamentales d’excès d’offre.