Joby Aviation peut-il justifier sa valorisation de 14,9 milliards de dollars dans la course à l'aviation électrique ?

L’Avantage Technique : La Vitesse et l’Efficacité Importent dans la Mobilité Aérienne Urbaine

Lorsque l’on compare les aéronefs à décollage vertical de nouvelle génération, les chiffres racontent une histoire révélatrice. L’aéronef S4 de Joby atteint une vitesse maximale de 200 miles par heure tout en parcourant jusqu’à 150 miles avec une seule charge — des métriques qui surpassent son principal concurrent, l’aéronef Midnight d’Archer Aviation. Les spécifications du Midnight indiquent une vitesse de vol passager par heure plafonnée à 150 mph avec une autonomie maximale de seulement 100 miles. Cet écart de performance provient de différences fondamentales de conception : le système de rotor inclinable de Joby tourne pendant la croisière, permettant à l’aéronef de fonctionner avec l’efficacité d’une aile fixe et un drag minimal. L’architecture à double hélice d’Archer maintient des systèmes séparés pour le décollage et le vol en avant, ce qui entraîne une résistance aérodynamique supplémentaire lors des phases de croisière.

Les deux aéronefs peuvent accueillir des charges passagers identiques — un pilote plus quatre passagers — ce qui en fait des remplaçants directs des services d’hélicoptère dans les zones métropolitaines. L’avantage en termes d’efficacité se traduit par des coûts d’exploitation plus faibles et une autonomie de service prolongée, deux facteurs cruciaux pour la viabilité commerciale sur le marché des taxis aériens.

Du Laboratoire au Marché : Partenariats Stratégiques et Tests en Conditions Réelles

Le chemin de Joby vers la commercialisation ne se limite pas à la fabrication d’aéronefs. La société a acquis en 2020 la division Elevate d’Uber Technologies, assurant à la fois l’intégration de la marque et des canaux d’accès clients. Plus récemment, elle a acheté le service de hélisurveillance Blade, se positionnant pour faire évoluer progressivement les utilisateurs de l’aviation traditionnelle vers des alternatives électriques. Cette stratégie d’intégration verticale semble plus complète que celle d’Archer, qui ne dispose pas de partenariats de distribution en aval comparables.

Le carnet de commandes de la société s’élevait à 17,4 milliards de dollars en mars dernier, représentant une demande engagée importante. Cependant, la génération de revenus reste conditionnée à l’approbation de la Federal Aviation Administration et au déploiement opérationnel. Dubaï constitue le principal catalyseur à court terme, avec Joby prévoyant de lancer ses services de taxi aérien commercial là-bas en 2026. La société a déjà livré des aéronefs de test à l’US Air Force dans le cadre d’un contrat de $131 millions de dollars avec le Département de la Défense et a effectué des vols d’essai en Corée du Sud, au Japon et aux Émirats Arabes Unis.

L’expansion de la capacité de fabrication soutient ces ambitions. Joby prévoit de doubler sa production à 24 aéronefs par an dans son usine en Californie tout en établissant une fabrication de pales d’hélice dans l’Ohio, soutenue par le partenariat avec Toyota et par un soutien fédéral via le programme pilote d’intégration de décollage et d’atterrissage vertical électrique.

L’Histoire de Croissance Contre la Réalité de la Valorisation Actuelle

Les projections des analystes prévoient une accélération des revenus, passant de niveaux négligeables à environ $200 millions d’ici 2027, ce qui représenterait une croissance explosive si elle se réalise. Le marché plus large de l’aviation électrique pourrait croître à un taux annuel de 35,3 % jusqu’en 2030 selon les prévisionnistes de l’industrie, avec une expansion continue jusqu’en 2035 à mesure que les aéronefs remplacent les hélicoptères traditionnels et les services de covoiturage aérien.

Pourtant, la société se négocie à une capitalisation boursière de 14,9 milliards de dollars, ce qui équivaut à près de 75 fois ses ventes projetées pour 2027. Cette valorisation suppose une exécution parfaite sur plusieurs fronts : approbation réglementaire, montée en puissance de la fabrication, adoption par le marché et maintien du leadership technologique.

Les Signaux d’Alerte Financiers Que les Investisseurs Doivent Reconnaître

Joby reste non rentable et prévoit de continuer à brûler du cash durant sa phase d’expansion. La dilution des actions aggrave cette préoccupation — la société a augmenté son nombre d’actions de plus de 50 % depuis son introduction en bourse, avec une dilution supplémentaire anticipée via des offres secondaires et des plans d’options sur actions. Les tendances de trading des initiés ont changé, passant d’achats nets à ventes nettes au cours des trois derniers mois alors que l’action a chuté de 15 %, ce qui pourrait indiquer une prudence accrue chez ceux qui sont proches de l’entreprise.

Bien que la société possède de véritables avantages technologiques et des engagements contractuels importants, la valorisation actuelle laisse peu de marge pour des retards dans les délais réglementaires ou l’adoption par le marché.