Comment Warren Buffett a construit un portefeuille d'IA de $75 milliards sans même essayer

La silencieuse révolution de l’IA dans l’arsenal d’investissement de Buffett

Le parcours de Warren Buffett parle de lui-même. En plus de six décennies à la tête de Berkshire Hathaway, l’investisseur légendaire a généré des rendements qui laissent Wall Street loin derrière — une croissance cumulée de 6 162 558 % en actions BRK.A en début décembre. Pourtant, ce qui est particulièrement intrigant, c’est la façon dont l’Oracle d’Omaha s’est accidentellement positionné au centre de l’engouement pour l’intelligence artificielle.

Sans poursuivre explicitement l’IA comme thème d’investissement, le portefeuille de Buffett comporte désormais une exposition estimée à $75 milliard de dollars à trois des entreprises technologiques les plus transformatrices au monde. Ces participations illustrent sa philosophie d’investissement fondamentale : rechercher des entreprises avec des avantages concurrentiels inébranlables, se concentrer sur la création de valeur à long terme, et soutenir des équipes de gestion qui livrent constamment des résultats.

Comprendre la philosophie d’investissement de Buffett à l’ère de l’IA

Historiquement, les secteurs des biens de consommation courante et des services financiers ont été le terrain de jeu de Buffett. Cependant, la redéfinition du leadership du marché autour de l’adoption de l’IA a subtilement modifié la composition de son portefeuille. La twist intéressante ? Ses trois plus grandes participations technologiques — toutes membres des fameux Magnifiques Sept — sont désormais au cœur du débat mondial sur l’infrastructure de l’IA.

Ce qui relie ces positions, ce n’est pas un pari délibéré sur l’IA, mais quelque chose de plus fondamental : des avantages concurrentiels durables qui positionnent ces entreprises pour dominer dans une économie pilotée par l’IA. Buffett n’a jamais été du genre à courir après les tendances. Au contraire, il identifie des entreprises capables de maintenir leur position sur le marché pendant des décennies, générant des flux de trésorerie stables et rendant du capital aux actionnaires via rachats d’actions et dividendes.

Apple : 67,44 milliards de dollars et la puissance des écosystèmes clients

La plus grande participation de Berkshire Hathaway par valeur de marché, Apple reste un exemple parfait de l’approche d’investissement de Buffett. Lorsqu’il a lancé sa position dans Apple début 2016, l’IA n’était pas le principal catalyseur. Il était surtout captivé par la fidélité féroce de la clientèle de l’entreprise, son pipeline d’innovation produit incessant, et un aspect en particulier qui l’a profondément impressionné : la discipline agressive de rachat d’actions d’Apple.

Depuis le lancement de son programme de rachat en 2013, Apple a déployé plus de $816 milliard pour racheter environ 44 % de ses actions en circulation. Ce n’est pas simplement de l’ingénierie financière — c’est un mécanisme puissant pour augmenter le bénéfice par action et amplifier la participation des investisseurs patients à long terme. Les entreprises engagées dans de tels programmes de retour de capital souvent démontrent une solidité financière de type forteresse et une capacité à prospérer même en période de ralentissement économique.

L’aspect IA est apparu plus récemment. Apple Intelligence représente la réponse stratégique de l’entreprise à l’élan de l’IA, intégrant sans effort des capacités d’IA dans l’iPhone, l’iPad et le Mac. Des fonctionnalités Siri améliorées, la synthèse de texte alimentée par l’IA, et la création d’émojis génératifs sont autant d’exemples précoces de la façon dont Apple intègre l’intelligence dans l’expérience utilisateur.

Cependant, des développements récents ont fait hésiter Buffett. Malgré la force durable de la marque Apple, il a réduit sa position d’environ 74 % au cours des deux dernières années — un retrait significatif par rapport à ce qui était autrefois sa participation la plus appréciée. La cause ? Une croissance des ventes de produits physiques lente, combinée à un multiple prix/bénéfice historiquement élevé, rendant la valorisation bien moins attrayante qu’en 2016.

Alphabet : 5,62 milliards de dollars et le pouvoir durable de la domination de la recherche

Le deuxième pilier du portefeuille AI accidentel de Buffett est Alphabet, la société mère de Google. Au troisième trimestre 2024, Berkshire a accumulé environ 17,8 millions d’actions de classe A d’une valeur d’environ 5,62 milliards de dollars — un nouvel investissement qui souligne la confiance continue de Buffett dans les fondamentaux de l’entreprise.

Comme pour Apple, la confiance de Buffett dans Alphabet repose principalement sur sa quasi-invulnérable barrière concurrentielle. Google détient entre 89 % et 93 % du trafic de recherche mondial — un quasi-monopole qui se traduit par un pouvoir de fixation des prix exceptionnel pour les annonceurs. Avec 72 % des revenus d’Alphabet provenant de la publicité (augmentée par la position dominante de YouTube dans le streaming), l’entreprise est idéalement structurée pour profiter des cycles de croissance économique prolongés.

Ce qui rend Alphabet particulièrement attrayante pour Buffett, c’est son économie cyclique. Les expansions économiques durent systématiquement plus longtemps que les récessions, parfois de plusieurs années ou décennies, et Buffett concentre stratégiquement ses participations dans des entreprises positionnées pour bénéficier de ces périodes prolongées d’expansion. Le moteur de recherche de Google est l’exemple parfait d’une entreprise favorable à l’expansion.

Mais sous la surface se cache une opportunité encore plus excitante : Google Cloud. Cette division intègre de manière agressive des capacités d’IA générative et de grands modèles linguistiques pour les clients d’entreprise — une évolution qui accélère la croissance des ventes d’année en année à plus de 30 %. Lorsqu’il a lancé ces achats à un ratio prix/bénéfice anticipé entre 16 et 22, Buffett achetait essentiellement un moteur de recherche générant des flux de trésorerie, associé à une infrastructure d’IA en rapide expansion, à des valorisations résistantes à la récession.

Amazon : 2,34 milliards de dollars et l’avantage de l’infrastructure cloud

Pour compléter le trio, Amazon, détenu en permanence depuis début 2019. Comme pour les deux précédentes participations, la thèse d’investissement de Buffett sur Amazon n’a rien à voir avec suivre la tendance de l’IA. C’est plutôt une admiration pour les entreprises qui mènent plusieurs industries distinctes simultanément.

Le marché du commerce électronique d’Amazon est l’élément évident — il devrait capter environ 40 % des ventes de commerce électronique aux États-Unis en 2025. Cependant, la vente en ligne fonctionne avec des marges très faibles, ce qui en fait un champ de bataille perpétuel. Ce qui donne à Amazon son avantage durable, c’est le volume massif de trafic qu’il génère, créant des opportunités inégalées pour l’économie des vendeurs tiers et l’expansion publicitaire.

L’autre activité, et peut-être la plus précieuse, est Amazon Web Services (AWS). AWS contrôle environ un tiers des dépenses totales en infrastructure cloud — une avance décisive sur des concurrents comme Google Cloud, qui se classe troisième. Avec un chiffre d’affaires annuel d’environ $132 milliard, AWS représente un segment à marges nettement plus élevées, où Amazon déploie rapidement des technologies d’IA générative et de LLM pour amplifier son potentiel de croissance.

Ce qui rend Amazon particulièrement attrayant d’un point de vue valorisation, c’est sa trajectoire de flux de trésorerie anticipés. Tout au long des années 2010, les investisseurs payaient couramment 30 fois le flux de trésorerie annuel par action pour posséder Amazon. Aujourd’hui, les actions se négocient autour de 12 fois le flux de trésorerie prévu pour 2026 — une décote significative qui laisse entrevoir un potentiel de hausse substantiel si l’entreprise exécute efficacement sa stratégie cloud et IA.

La leçon plus large : une exposition accidentelle à l’avenir de l’IA

La concentration de $75 milliard de dollars de Buffett dans ces trois entreprises révèle une vérité élégante sur l’investissement à long terme réussi. Il ne poursuivait pas l’intelligence artificielle en tant que concept. Au contraire, il a identifié des modèles commerciaux durables avec des avantages concurrentiels de type forteresse, soutenus par une gestion de classe mondiale, et négociés à des valorisations raisonnables par rapport à leur potentiel de génération de trésorerie à long terme.

Le fait que ces trois entreprises se trouvent aujourd’hui au centre de la révolution de l’IA n’est pas une coïncidence — c’est une conséquence naturelle de leurs positions dominantes sur le marché et de leur engagement sans relâche envers l’innovation. Pour les investisseurs cherchant à décoder la stratégie de Buffett, la conclusion est simple : concentrez-vous sur des avantages concurrentiels durables, un déploiement patient du capital, et une discipline dans la valorisation. Les technologies transformatrices suivront.