Performance du T3 de Southern Copper : des bénéfices solides face aux vents contraires du marché

Southern Copper Corporation (SCCO) a vu ses actions diminuer de 6,1 % depuis sa dernière annonce de résultats, dépassant l’indice plus large S&P 500. Cependant, sous cette faiblesse apparente se cache une histoire opérationnelle convaincante qui mérite une analyse plus approfondie. Les résultats du troisième trimestre du géant minier ont enregistré des réalisations opérationnelles significatives, notamment dans ses opérations au Pérou, malgré la volatilité persistante du marché.

Résultats financiers dépassant les prévisions

L’entreprise a réalisé un bénéfice par action impressionnant de 1,35 $ au T3 2025, dépassant le consensus des analystes de 1,25 $ et représentant une hausse robuste de 21 % en glissement annuel. Le chiffre d’affaires a augmenté à 3,38 milliards de dollars, soit une progression de 15 % en glissement annuel, dépassant les 3,16 milliards de dollars anticipés. Cette surperformance reflète un changement stratégique de portefeuille vers des matières premières à marge plus élevée, l’entreprise bénéficiant de prix élevés pour les métaux précieux.

Marges opérationnelles en forte expansion

Le bénéfice d’exploitation a bondi de 22 % en glissement annuel pour atteindre 1,77 milliard de dollars, avec une marge opérationnelle améliorée à 52,4 % contre 49,5 % lors de la période comparable de l’année précédente. L’EBITDA ajusté a augmenté de 17,3 % en glissement annuel pour atteindre 1,97 milliard de dollars, élargissant la marge EBITDA ajustée à 58,5 % contre 57,5 %. Ces expansions de marges indiquent un levier opérationnel exceptionnel, même si le coût des ventes a augmenté de 11 % en glissement annuel pour atteindre 1,36 milliard de dollars.

Les opérations au Pérou stimulent la stratégie

Les actifs de Southern Copper au Pérou, historiquement centraux dans son portefeuille de cuivre, ont subi des ajustements opérationnels importants. La production de cuivre a diminué de 6,9 %, pour atteindre 234 892 tonnes, principalement en raison d’une réduction de 7,3 % de la production dans les mines phares du Pérou—Toquepala et Cuajone. Cependant, cette baisse reflète une réallocation délibérée des ressources plutôt que des difficultés opérationnelles.

Les opérations mexicaines ont également réduit leur production de cuivre de 6,5 %, la nouvelle usine de Buenavista ayant redirigé ses efforts vers l’extraction de zinc et d’argent. Le nouveau concentrateur de Buenavista a été optimisé pour tirer parti de teneurs en minerai favorables, ce qui a entraîné une hausse spectaculaire de 46 % en glissement annuel de la production de zinc, atteignant 45 482 tonnes.

Diversification dans les métaux précieux et industriels

La production d’argent a augmenté de 16,4 % en glissement annuel pour atteindre 6,21 millions d’onces, grâce à l’amélioration des opérations mexicaines malgré les vents contraires des mines au Pérou. Les ventes d’argent ont progressé de 21,9 % en glissement annuel pour atteindre 6,32 millions d’onces, dépassant la croissance de la production grâce à des prix favorables. La production de molybdène a augmenté de 8,3 % en glissement annuel pour atteindre 7 874 tonnes, soutenue par une production accrue à La Caridad et Toquepala, bien que partiellement compensée par des réductions à Buenavista et Cuajone.

Renforcement du bilan et de la génération de trésorerie

Le flux de trésorerie d’exploitation a atteint 1,56 milliard de dollars au T3 2025, contre 1,44 milliard de dollars au trimestre de l’année précédente. Les soldes de trésorerie ont augmenté pour atteindre 3,95 milliards de dollars, contre 3,26 milliards de dollars à la fin de 2024, offrant une flexibilité financière importante. La dette à long terme a augmenté pour atteindre 6,75 milliards de dollars contre 5,76 milliards de dollars, reflétant des investissements stratégiques dans l’infrastructure de production.

Prévisions de production 2025 reflétant l’évolution du portefeuille

L’entreprise vise une production de 958 800 tonnes de cuivre pour 2025, ce qui représente une baisse modeste de 2 % en glissement annuel, alors que les opérations au Pérou et au Mexique continuent d’optimiser. La production de zinc est prévue à 174 700 tonnes, signalant une croissance impressionnante de 34 % en glissement annuel, portée par le concentrateur de Buenavista. La production d’argent devrait atteindre 23 millions d’onces, en hausse de 10 % par rapport à 2024, tandis que la production de molybdène est anticipée à 30 000 tonnes, soit une croissance de 4 % en glissement annuel.

Sentiment des analystes et métriques d’évaluation

Les révisions récentes des estimations ont tendance à la baisse, bien que Southern Copper maintienne une note Zacks Rank #1 (Strong Buy). L’action possède un score de croissance de C et un score de momentum de D, reflétant une sous-performance récente du marché. Le score de valeur de D positionne l’action dans le bottom 40 % des investissements axés sur la valeur, tandis que le score VGM global de D indique des signaux mitigés à travers différentes stratégies d’investissement.

Implications pour l’investissement

Malgré le scepticisme du marché à court terme, l’exécution opérationnelle de Southern Copper et le rééquilibrage stratégique du portefeuille vers des matières premières à marge plus élevée méritent l’attention des investisseurs. Les opérations au Pérou restent essentielles à la stratégie à long terme, bien que les ajustements de production à court terme témoignent de l’engagement de la direction envers une production durable et de haute qualité. La forte position de trésorerie et le cadre discipliné d’allocation du capital soutiennent un potentiel de reprise à la hausse dans les prochains trimestres.