#通货膨胀 La courbe de points de la Fed indique une seule baisse de taux l'année prochaine, ce qui contraste nettement avec la tarification du marché. Voici les informations clés :

**Politique** : Baisse cumulée de 75bp cette année, mais Powell souligne que le risque d'inflation est orienté à la hausse, et que le marché du travail reste le facteur déterminant pour la politique future. Des divergences inhabituelles apparaissent au sein des responsables, et le cycle de baisses de taux préventives touche à sa fin.

**Prévisions du marché vs réalité** : Courbe de points 2 fois vs marché anticipé 2 fois, en apparence cohérents, mais le ton révèle une volonté de la Fed de réduire les taux nettement faible. Morgan Stanley pense que la baisse réelle sera inférieure à celle anticipée par le marché ; certains analystes, en se basant sur la faiblesse de la croissance des salaires, prévoient une baisse de 100bp l'année prochaine. Cette divergence reflète essentiellement des différences dans l'appréciation des perspectives d'inflation.

**Réaction en chaîne** : Après le discours de Powell, le Bitcoin a brièvement dépassé 94 000 dollars, puis est retombé autour de 92 000 dollars, avec une volatilité notable, indiquant que le marché n'a pas une forte certitude sur la politique à venir.

La logique centrale est : une inflation plus résistante que prévu + un marché de l'emploi encore fragile = peu d'espace pour une baisse des taux par la Fed. La prochaine attention se porte sur les données sur l'emploi de janvier, qui seront un indicateur clé pour la politique en 2026. L'optimisme actuel du marché pourrait être mis à l'épreuve.