Testeur d'Or 2026 : Le WGC Trace Trois Chemins Divergents pour l'Action des Prix de l'Or

Le Conseil mondial de l’or a publié ses perspectives complètes pour 2026, avertissant que des vents contraires macroéconomiques persistants et des changements dans le paysage politique pourraient faire évoluer l’or dans des directions très différentes — allant de gains explosifs à des corrections significatives. Après une année 2025 exceptionnelle qui a vu le métal précieux établir plus de 50 records historiques et s’apprécier d’environ 60 %, le CMBG identifie trois scénarios principaux pour la façon dont les prix de l’or pourraient évoluer l’année prochaine, chacun dépendant de conditions économiques et de réponses politiques très différentes.

Trois scénarios divergents pour l’or en 2026

Le CMBG encadre la trajectoire de l’or autour de trois conditions macroéconomiques fondamentales :

Décélération économique superficielle — Modérément favorable à l’or

Si la dynamique économique mondiale faiblit sans déclencher une récession totale, avec une faiblesse particulière sur le marché du travail américain, les investisseurs accéléreraient probablement leurs rotations vers des positions défensives. Ce scénario de ralentissement, combiné à un recul potentiel des valorisations alimentées par l’intelligence artificielle, pourrait provoquer une turbulence accrue sur les marchés. Les banques centrales seraient sous pression croissante pour maintenir ou approfondir leur politique accommodante. Dans ces conditions, le CMBG prévoit que l’or pourrait s’apprécier de 5 à 15 %. Un dollar américain en recul et une accumulation continue par les banques centrales — notamment par des investisseurs institutionnels asiatiques — offriraient des vents favorables. Ce scénario de testeur d’or représente le cas de base pour de nombreux acteurs du marché.

Contraction mondiale synchronisée — Très haussière pour l’or

Un résultat plus grave émergerait de crises géopolitiques en cascade ou de régimes commerciaux internationaux fragmentés qui briseraient la confiance des investisseurs. La contraction économique obligerait la Réserve fédérale à adopter des cycles de baisse de taux agressifs, tout en entraînant des flux de capitaux vers des actifs refuges. Le CMBG estime que l’or pourrait bondir de 15 à 30 % dans cet environnement « pire cas », principalement stimulé par la rotation des investisseurs vers des fonds négociés en bourse liés à l’or. Notamment, les avoirs en ETF ont augmenté de plus de 700 tonnes métriques en 2025, mais restent nettement en dessous des niveaux enregistrés lors des marchés haussiers précédents, suggérant une marge supplémentaire pour les flux institutionnels.

Croissance inflationniste — Vent contraire pour l’or

Les mesures de relance fiscale de l’administration Trump et les initiatives de politique industrielle pourraient catalyser une expansion économique plus forte que prévu. Un tel scénario raviverait les attentes inflationnistes, pouvant pousser la Fed à maintenir des taux d’intérêt élevés ou à resserrer davantage la politique monétaire. Un dollar américain plus fort éroderait simultanément l’attrait de l’or en tant qu’actif de diversification. Le CMBG prévoit que l’or pourrait diminuer de 5 à 20 % dans ce scénario de testeur d’or, alors que les gestionnaires de portefeuille réduiraient leurs positions de couverture et se tourneraient vers les actions et les instruments générant des rendements.

Pourquoi 2025 a redéfini le cas d’investissement de l’or

La performance de l’or en 2025 constitue la quatrième meilleure année pour le métal depuis la fin de l’étalon-or en 1971. La demande d’investissement a explosé à la fois dans les marchés développés et émergents, tandis que les banques centrales ont continué à accumuler des réserves à des taux bien supérieurs aux normes historiques.

La comparaison à long terme est particulièrement frappante : l’or a délivré un rendement de 953,78 % au cours des trois dernières décennies, dépassant légèrement la hausse de 918,15 % du S&P 500. Cette étape a attiré une nouvelle attention des investisseurs, souvent sceptiques auparavant à l’égard des avoirs en lingots. Le métal précieux a montré une résilience profonde face à une succession de chocs de marché — de l’éclatement de la bulle Internet à la crise financière de 2008, jusqu’à la course record de 2011. En 2026, l’or se négocie près de 4 238 dollars l’once, renforçant son attrait en tant que diversification stratégique de portefeuille.

Variables politiques et géopolitiques qui redéfinissent la dynamique de l’or

La composition et la trajectoire de la politique de la Réserve fédérale représentent le principal facteur déterminant pour l’or dans l’année à venir. Les marchés intègrent actuellement une forte probabilité de nouvelles baisses de taux, même si les risques d’inflation persistent. Chaque ajustement de ces attentes influence directement la valorisation de l’or.

Les dimensions géopolitiques se sont intensifiées. La posture ferme de l’administration envers le Venezuela, ainsi que l’escalade des tensions entre les États-Unis, la Chine et la Russie, intègrent des primes de risque supplémentaires dans les marchés de matières premières et les chaînes d’approvisionnement. Ces mêmes incertitudes poussent les allocateurs d’actifs mondiaux vers l’or précisément lorsque l’incertitude atteint des sommets.

Facteurs d’offre et de demande souvent négligés

Au-delà des modèles macroéconomiques classiques, deux forces structurelles méritent une attention particulière : les achats du secteur officiel et les flux de recyclage. Les banques centrales restent le principal pilier de la demande, avec des achats qui dépassent systématiquement les niveaux d’avant la pandémie, alors que les autorités des marchés émergents diversifient leur portefeuille en s’éloignant de la concentration en dollar.

Le recyclage de l’or constitue une autre dimension. Malgré des prix records, l’offre secondaire est restée limitée en 2025, en partie parce que l’or sert de plus en plus de garantie dans des produits financiers structurés. Si une contraction économique sévère obligeait à liquider des obligations adossées à l’or, les volumes de recyclage pourraient augmenter de façon spectaculaire, créant une pression inattendue sur les prix. Cette dynamique pourrait agir comme un testeur critique de la résilience du marché de l’or en période de stress systémique.

Les perspectives pour 2026 dépendent moins de l’attrait intrinsèque de l’or et plus de la scénarisation macroéconomique qui se matérialisera — faisant des décisions politiques et des développements géopolitiques les véritables déterminants de la direction des prix.