Opendoor Technologies peut-il réellement trouver le chemin de la rentabilité ?

La plateforme de flipping immobilier Opendoor Technologies (NASDAQ : OPEN) est devenue la chouchoute des investisseurs particuliers en 2024, surfant sur la vague d’engouement autour de ses initiatives en IA. Mais derrière l’excitation se cache une entreprise encore confrontée à des défis fondamentaux. Après la publication des résultats du T3 révélant des marges inquiétantes et un chiffre d’affaires en baisse, la vraie question n’est pas de savoir si l’action est à la mode — mais si l’entreprise dispose d’une véritable voie vers la rentabilité.

Les chiffres ne collent pas encore

Lorsque Opendoor a publié ses résultats du troisième trimestre début novembre, la direction a présenté le récit autour « d’une voie vers la rentabilité grâce aux logiciels et à l’IA ». Le PDG Kaz Nejatian, deux mois après sa prise de fonction, a mis en avant le déploiement de produits alimentés par l’IA conçus pour réduire la dépendance aux consultants externes et diminuer les coûts opérationnels.

Mais en regardant les chiffres réels, l’histoire change. Le chiffre d’affaires a chuté de 34 % en glissement annuel, et voici la statistique choc : la marge brute s’établit à seulement 7,2 %, en baisse par rapport à 7,6 % l’année précédente. Ce n’est pas une entreprise qui améliore son économie — c’est une entreprise qui recule. Avec des marges aussi faibles, même une réduction agressive des coûts via des logiciels ne résoudra pas rapidement le problème sous-jacent de l’économie unitaire.

La timeline de la rentabilité a des astérisques

La direction affirme que l’équilibre pourrait être atteint d’ici la fin 2026 sur une base ajustée. C’est le mot clé : ajustée. Au T3, l’entreprise a enregistré une perte nette ajustée de $61 millions contre une perte GAAP de $90 millions — l’écart s’est creusé en raison de la compensation d’actions, des changements dans l’évaluation des stocks, des pertes d’extinction de dette et des charges de restructuration. Ces ajustements laissent une grande marge d’interprétation, et les investisseurs devraient rester sceptiques quant aux affirmations de rentabilité basées sur ces métriques.

La véritable rentabilité n’arrivera que si la marge brute s’améliore réellement. Pour l’instant, elle évolue dans la mauvaise direction. Oui, le nouveau PDG a besoin de temps pour exécuter sa stratégie, mais la trajectoire financière reste préoccupante.

Un pari à haut risque déguisé en histoire d’IA

La hausse de plus de 400 % de l’action cette année reflète l’enthousiasme des investisseurs pour l’IA, et non l’amélioration des fondamentaux. Opendoor reste un pari spéculatif pour les investisseurs particuliers ayant une forte tolérance au risque. La faiblesse de la croissance du chiffre d’affaires, la contraction des marges et un contexte macroéconomique incertain indiquent que la volatilité devrait continuer.

Pour la plupart des investisseurs cherchant une exposition aux gains d’efficacité liés à l’IA, il existe des alternatives moins risquées. La voie d’Opendoor vers la rentabilité existe — mais elle est étroite, non prouvée, et loin d’être assurée.