#降息预期 En voyant cette anticipation de baisse des taux intégrée dans les prix, la première pensée qui m’est venue à l’esprit est — nous avons déjà joué ce scénario.

Lors du cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale en 2019, j’ai également observé le marché passer de la panique à une digestion progressive des signaux politiques. Le rythme était étonnamment similaire à celui d’aujourd’hui : la politique change, le marché se réjouit d’abord puis est déçu, avant que la véritable phase de validation ne commence. La différence, c’est qu’à l’époque, nous ne disposions pas de mécanismes comme les ETF spot.

Le détail le plus intéressant est la lutte entre les institutions et les investisseurs particuliers. Depuis décembre, le portefeuille de fonds intelligents a accumulé 42565 bitcoins, ce chiffre indique que certains prennent des positions sérieuses. Mais en même temps, les investisseurs particuliers réduisent leurs positions, cette opposition dans les flux indique souvent qu’un tournant approche — soit une pression de sommet se libère, soit une accumulation en bas de cycle commence.

Après un recul du bitcoin depuis son sommet sur 52 semaines à 80 000 dollars, la pente de la moyenne mobile à 200 jours est devenue positive, et les moyennes à 50 et 200 jours forment un support. Ces signaux techniques semblent très prometteurs, mais je dois rappeler qu’en face de l’incertitude macroéconomique, toutes ces moyennes peuvent n’être qu’illusions. La Fed indique qu’elle ne prévoit qu’une seule baisse des taux l’année prochaine, la croissance économique est révisée à la hausse, l’inflation à la baisse — cette combinaison montre que l’espace de politique accommodante est en réalité verrouillé, il n’est pas infini.

Donc, je reste réservé sur cette idée de "marché de Noël". Cela ne suffit pas à déclencher une hausse, au contraire, cela montre que le marché attend encore la concrétisation des données économiques réelles. La capacité à absorber l’offre dépendra finalement de la demande pour les ETF. Les cycles passés m’ont appris que le mécanisme d’achat institutionnel est crucial, mais il ne peut pas contrer la inversion de la tendance macroéconomique pessimiste.

L’état actuel ressemble plus à une phase intermédiaire — une confirmation qu’il n’y a pas de dégradation supplémentaire, mais sans qu’une nouvelle tendance forte ne se forme.