Amentum Defense Stock atteint le seuil de $47B dans le carnet de commandes, pourtant ce fonds s'en va complètement

Le Paradoxe : Engine Capital Management a récemment liquidé sa position complète dans Amentum Holdings (NYSE : AMTM)—635 255 actions d’une valeur d’environ $15 millions—malgré des résultats records de l’entreprise. Cette sortie totale suscite des interrogations dans le monde de l’investissement.

Qu’est-ce qui a déclenché la sortie ?

Le 14 novembre, Engine Capital a déclaré avoir liquidé l’intégralité de sa participation dans Amentum au cours du T3, marquant une réorganisation complète de son portefeuille. Le fonds détenait auparavant une part significative de 3,2 % de ses actifs dans le contractant de défense. Bien que les fondamentaux d’Amentum semblent solides sur le papier, il arrive que les fonds rééquilibrent leur portefeuille pour des raisons autres que la performance de l’entreprise—restructuration du portefeuille, changements dans la gestion des risques ou pivots stratégiques.

Pourquoi cela est-il important maintenant ?

Voici le point : Amentum vient de publier des résultats du T4 que la plupart qualifieraient de coup de maître. Les chiffres racontent une partie de l’histoire :

• Le chiffre d’affaires du T4 a atteint 3,9 milliards de dollars
• L’EBITDA ajusté a atteint $300 millions
• Le flux de trésorerie disponible généré est de $261 millions
• Le carnet de commandes s’est étendu à un impressionnant 47,1 milliards de dollars—c’est le vrai titre

Ce carnet de commandes de $47 milliards représente des années de travaux sous contrat, offrant à l’entreprise une visibilité sérieuse sur ses revenus. L’action a grimpé de 26 % au cours de l’année écoulée, surpassant la hausse de 13 % du S&P 500. Pourtant, Engine Capital est parti.

Aperçu du portefeuille actuel

Après avoir cédé Amentum, les principales positions d’Engine Capital montrent une diversification dans la défense/technologie :

• AVTR : 246,1 M$ (29,2 % du fonds)
• NATL : 94,7 M$ (11,2 %)
• LNW : 80,9 M$ (9,6 %)
• ACHC : 64,0 M$ (7,6 %)
• OFIX : 62,3 M$ (7,4 %)

Quel est le jeu d’Amentum ?

Amentum opère dans des secteurs critiques—tests de défense antimissile, services informatiques gouvernementaux, contrats spatiaux et cyberintelligence. Ce n’est pas une entreprise cyclique. Avec une prévision pour FY2026 visant jusqu’à 14,3 milliards de dollars de revenus et $575 millions en flux de trésorerie disponible, le potentiel à long terme semble solide.

Les revenus de l’entreprise dépendent de contrats gouvernementaux et commerciaux, la plaçant comme une infrastructure pour la sécurité nationale et les dépenses de défense—des domaines qui ne craignent pas les ralentissements économiques classiques.

En résumé

Parfois, une sortie de fonds ne signale pas une faiblesse—elle indique un rééquilibrage de portefeuille. Le carnet de commandes de 47,1 milliards de dollars d’Amentum et le renforcement du flux de trésorerie suggèrent que la mécanique de l’entreprise reste intacte. Que le cours de l’action à 28,88 $ (au moment du vendredi) représente une valeur dépend de votre horizon temporel et de votre tolérance au risque. La volatilité de l’action depuis son introduction en bourse en septembre mérite d’être notée pour les traders, mais la demande sous-jacente pour des services de défense critiques continue de progresser.