Cadence Design Systems navigue la volatilité du marché : les bénéfices du T3 dépassent les attentes malgré la baisse du cours de l'action

Performance financière solide dissimule la récente baisse des actions

Cadence Design Systems a publié des résultats impressionnants pour le troisième trimestre 2025, dépassant le consensus du marché, mais l’action a connu une baisse ces dernières semaines. Les indicateurs de performance racontent une histoire intéressante sur la divergence entre l’excellence opérationnelle et le sentiment du marché. Le bénéfice par action non-GAAP s’est élevé à 1,93 $, soit une surperformance de 7,8 % par rapport aux attentes des analystes, tandis que le chiffre d’affaires de 1,339 milliard de dollars a dépassé les prévisions de 0,9 %.

La rentabilité de l’entreprise a montré une dynamique robuste, en hausse de 17,7 % d’une année sur l’autre et dépassant la guidance précédente de la direction de 1,75 à 1,81 $. La croissance du chiffre d’affaires de 10,2 % d’une année sur l’autre reflète une demande soutenue dans l’ensemble du portefeuille de solutions de l’entreprise, notamment dans les offres de conception accélérée par l’IA.

Le portefeuille IA stimule l’expansion commerciale à travers les types de cadence

La direction a attribué la force du chiffre d’affaires à une demande généralisée pour des solutions dans plusieurs types de cadence et catégories de conception, avec une traction particulière dans le secteur de l’intelligence artificielle. L’intégration des offres de portefeuille pilotées par l’IA est devenue centrale dans le récit de croissance de l’entreprise. L’approche unifiée de la direction — combinant l’automatisation de la conception électronique, la propriété intellectuelle, le 3D-IC, le PCB et les capacités d’analyse de systèmes — positionne la société pour capitaliser sur le super cycle de l’IA.

La position en backlog reste importante à $7 milliards, avec des obligations de performance restantes à 3,5 milliards de dollars, ce qui indique une forte visibilité des revenus futurs.

La répartition par segment révèle une trajectoire de croissance équilibrée

Le segment Produits & Maintenance, représentant 90,2 % du chiffre d’affaires total, a généré 1,208 milliard de dollars et a augmenté de 9,8 % d’une année sur l’autre. Les revenus de services, représentant 9,8 % du total, ont augmenté de 13,9 % pour atteindre $131 millions.

La diversification géographique montre que les Amériques représentent 43 % des contributions au chiffre d’affaires, la Chine 18 %, l’Asie autre 18 %, l’Europe/Moyen-Orient/Afrique 14 %, et le Japon 7 %. En termes de produits, EDA de base a contribué à 71 % des revenus, la propriété intellectuelle à 14 %, et la conception et l’analyse de systèmes à 15 %.

L’EDA de base a connu une performance particulièrement forte, portée par des solutions de conception et de vérification alimentées par l’IA, notamment Cerebrus AI Studio, Virtuoso Studio et Verisium SimAI. Le segment de la conception et de l’analyse de systèmes a bénéficié d’une demande accrue pour les solutions BETA CAE et les offres Allegro X, Clarity et Sigrity activées par l’IA. Au cours du trimestre, l’entreprise a annoncé une importante amélioration de sa plateforme Cadence Reality Digital Twin et a accepté d’acquérir la division Design & Engineering de Hexagon AB, y compris MSC Software — une démarche stratégique pour étendre sa présence dans les domaines de l’automobile, de l’aérospatiale et de l’industrie.

L’activité propriété intellectuelle a bénéficié d’un portefeuille de solutions en silicium en expansion, répondant à l’IA, HPC, l’automobile, la fonderie et les applications de chiplet. Cadence a également finalisé l’acquisition de l’activité IP de base Artisan d’Arm durant cette période, renforçant son portefeuille de bibliothèques de cellules standard, de compilateurs de mémoire et de GPIO de processus avancé.

Expansion des marges et stratégie d’allocation du capital

La marge opérationnelle non-GAAP a augmenté de manière significative de 280 points de base d’une année sur l’autre pour atteindre 47,6 %, démontrant un levier opérationnel. Les coûts et dépenses non-GAAP totaux ont augmenté de 4,5 % d’une année sur l’autre pour $701 millions, croissant plus lentement que le chiffre d’affaires, ce qui a soutenu la croissance des marges. La marge brute a diminué de 60 points de base pour atteindre 88 %.

Le bilan reste sain avec 2,753 milliards de dollars en liquidités et équivalents de liquidités au 30 septembre 2025, contre une dette à long terme de 2,479 milliards de dollars. Le flux de trésorerie d’exploitation a atteint $311 millions au trimestre, tandis que le flux de trésorerie disponible s’élève à $277 millions. La société a restitué $200 millions aux actionnaires via des rachats d’actions et prévoit de racheter encore pour $200 millions d’actions au Q4.

La guidance révisée témoigne de la confiance de la direction

La direction a relevé de manière substantielle ses perspectives pour l’ensemble de l’année 2025. La guidance du chiffre d’affaires a été portée à 5,262-5,292 milliards de dollars contre une fourchette précédente de 5,21-5,27 milliards. La guidance du bénéfice par action non-GAAP a également été améliorée, passant à 7,02-7,08 $ contre 6,85-6,95 $.

Pour le quatrième trimestre en particulier, les revenus sont projetés entre 1,405 et 1,435 milliard de dollars, avec un bénéfice par action non-GAAP attendu entre 1,88 et 1,94 $. La marge opérationnelle non-GAAP pour l’année complète est désormais attendue entre 43,9 % et 44,9 %, contre 42,5 % en 2024. Le flux de trésorerie d’exploitation est prévu entre 1,65 et 1,75 milliard de dollars, la société s’engageant à consacrer au moins 50 % du flux de trésorerie disponible aux rachats d’actions.

Réception du marché et perspective d’investissement

Malgré les résultats solides et la guidance améliorée, l’action a connu une période de consolidation, la faiblesse récente soulignant la distinction entre la force fondamentale et les considérations de timing du marché. Les estimations des analystes ont tendance à la hausse après la publication des résultats, bien que l’action ait un Zacks Rang de #3 (Hold), suggérant un profil de rendement conforme à la moyenne à court terme. L’action présente un profil de valorisation mixte avec un Score de Croissance B et un Score de Momentum A, compensés par un Score de Valeur F, ce qui donne un score VGM global de C.