Décoder la hausse des actions de Target : comment TGT peut-il augmenter de 18,4 % alors que les ventes continuent de baisser ?

Le cours de l’action Target Corporation a augmenté d’environ 18,4 % au cours du mois dernier, battant largement le S&P 500 dans son ensemble. Cependant, cette hausse contre-intuitive masque une réalité préoccupante : les ventes de Target sont-elles en baisse ? La réponse est clairement oui, ce qui soulève des questions cruciales sur la légitimité de l’enthousiasme actuel des investisseurs ou s’il ne s’agit que d’une correction temporaire avant la prochaine baisse.

La chute des ventes sous le rebond du cours

Les résultats trimestriels les plus récents de Target révèlent une entreprise en difficulté avec la dynamique du chiffre d’affaires. Le détaillant a affiché un chiffre d’affaires total de 25 270 millions de dollars, en dessous du consensus de Wall Street à 25 360 millions de dollars, en baisse de 1,5 % par rapport à l’année précédente. Plus préoccupant encore est la trajectoire des ventes comparables, qui ont contracté de 2,7 % — une aggravation par rapport à la baisse de 1,9 % du trimestre précédent. Cette tendance dégradée souligne une pression croissante dans les catégories de marchandises discrétionnaires, alors que les consommateurs privilégient de plus en plus la valeur et les besoins essentiels plutôt que les achats non essentiels.

Le volume de transactions est devenu un autre point sensible, en baisse de 2,2 %, parallèlement à une diminution de 0,5 % de la taille moyenne des transactions. Ces indicateurs suggèrent que la fréquentation des magasins Target s’affaiblit alors que les acheteurs deviennent plus prudents. Les ventes de marchandises ont spécifiquement chuté de 1,9 %, atteignant 24 752 millions de dollars, reflétant l’environnement difficile pour les consommateurs qui affecte l’ensemble du secteur de la vente au détail.

Où se trouve réellement la croissance

Malgré la faiblesse du chiffre d’affaires principal, Target a réussi à surprendre sur le résultat net. Le bénéfice ajusté par action a atteint 1,78 $, dépassant l’estimation consensuelle de 1,76 $, bien qu’il soit encore inférieur à 1,85 $ de la période de l’année précédente. La surperformance du bénéfice est due à la force compensatoire de ses revenus hors marchandises, qui ont augmenté de 17,7 %. Voici la lueur d’espoir : la plateforme publicitaire en plein essor de Target via Roundel, son programme d’adhésion Target Circle 360, et l’expansion du marché génèrent des pools de profits additionnels qui masquent partiellement la détérioration des opérations de vente au détail traditionnelles.

Les canaux numériques ont apporté des points positifs dans un paysage plus sombre. Les ventes numériques comparables ont augmenté de 2,4 %, avec une livraison le jour même via Target Circle 360 en hausse de plus de 35 %. Les catégories Alimentation & Boissons et Hardlines ont enregistré une croissance positive des ventes comparables, bien que ces segments de force aient été submergés par la faiblesse dans les segments discrétionnaires.

La rentabilité sous pression

L’intensité du contexte de vente au détail se manifeste par une compression des marges. La marge brute a diminué à 28,2 % contre 28,3 % l’année précédente, en raison de réductions de prix accrues et d’une composition de produits défavorable. Le taux de marge opérationnelle ajustée a chuté de 20 points de base à 4,4 %, indiquant que la levée opérationnelle fonctionne à l’envers. La réduction du vol de stock, l’augmentation des revenus publicitaires et l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement ont partiellement compensé, mais les vents contraires fondamentaux ont été difficiles à surmonter.

Position financière et allocation du capital

Target a terminé le trimestre avec 3 822 millions de dollars en liquidités et équivalents de liquidités contre 15 366 millions de dollars de dette à long terme. La société a distribué $518 millions de dollars en dividendes et a racheté pour $152 millions de dollars d’actions au prix moyen de 91,59 $. Avec environ 8,3 milliards de dollars restant dans son autorisation de rachat d’actions, Target conserve une certaine flexibilité, bien que la sagesse de rachats agressifs dans un contexte de baisse des ventes mérite d’être examinée.

Quatrième trimestre et au-delà : guidance prudente

La direction a réaffirmé ses attentes d’une baisse des ventes à un chiffre faible pour le quatrième trimestre, avec un bénéfice ajusté par action compris entre 7,00 $ et 8,00 $, ce qui est nettement plus précis qu’auparavant, passant de 7,00-9,00 $. Cette guidance resserrée reflète une prudence accrue. Le bénéfice par action selon les normes GAAP est prévu entre 7,70 $ et 8,70 $.

Les initiatives stratégiques de Target — élargissement des assortiments de marchandises exclusives, disponibilité de la livraison le lendemain, tarification agressive sur les essentiels, et inventaire axé sur les cadeaux pour la saison des fêtes — sont positionnées pour stimuler la reprise du trafic à mesure que la pression macroéconomique s’atténue progressivement. Cependant, le risque d’exécution à court terme reste élevé compte tenu du comportement actuel des consommateurs.

Perspective des analystes : les révisions à la baisse dominent

Depuis le rapport sur les résultats, les estimations des analystes ont tendance à la baisse, suggérant que le marché a commencé à réajuster ses attentes. Avec un rang Zacks #3 (Hold) et un score de croissance médiocre associé à des métriques de momentum faibles, le consensus privilégie un potentiel limité de hausse. Le score de valeur de premier ordre de A offre un certain contrepoids pour les investisseurs axés sur la valeur, mais le sentiment général reflète une prudence croissante quant à la trajectoire à court terme.

Le décalage fondamental entre un prix de l’action en hausse et des fondamentaux de ventes en dégradation suggère que les valorisations actuelles peuvent déjà refléter une résolution optimiste des pressions sur la consommation — un pari qui dépend d’une amélioration macroéconomique plutôt que de l’excellence opérationnelle de Target elle-même.