Ce qui motive la décision audacieuse de ce gestionnaire de fonds sur une action logicielle en baisse de 26%

La stratégie contrarienne qui a attiré l’attention

En novembre, Manatuck Hill Partners, basé dans le Connecticut, a effectué un mouvement marquant sur le marché : il a acheté 415 000 actions supplémentaires de Zeta Global (NYSE : ZETA), malgré la chute brutale de 26 % du titre au cours de l’année écoulée. Il ne s’agissait pas d’une vente panique — c’était tout le contraire. Les avoirs du fonds s’élèvent désormais à 705 000 actions, d’une valeur d’environ $14 millions, ce qui en fait la position la plus importante déclarée par le fonds et représente 4,6 % de ses actifs sous gestion.

Pourquoi augmenter l’exposition alors que le sentiment est faible ?

La réponse réside dans ce que le marché semble négliger. Alors que le prix de l’action Zeta Global a été sous pression — négociant à 19,05 $ lors de la clôture la plus récente, bien en dessous des 13 % de gains du S&P 500 — l’activité sous-jacente a été performante. La société vient de livrer son 17e trimestre consécutif de dépassement et de hausse des prévisions, enregistrant une croissance de 26 % du chiffre d’affaires à $337 millions tout en élargissant ses marges EBITDA ajustées. Le flux de trésorerie disponible a bondi de 83 % d’une année sur l’autre, atteignant $47 millions.

Ce modèle d’exécution constante dans un paysage volatil de logiciels et de technologies marketing est rare. Pour un gestionnaire de fonds, concentrer 4,6 % des actifs dans une seule position, aux côtés de participations de taille similaire dans The RealReal (NASDAQ : REAL) et IMAX (NYSE : IMAX), témoigne d’une conviction sincère plutôt que d’une recherche opportuniste de bas de gamme.

Le modèle économique derrière les chiffres

Zeta Global exploite une plateforme omnicanal de marketing basée sur le cloud, combinant intelligence client, automatisation marketing et solutions de données clients. Ce qui différencie l’entreprise, c’est sa dépendance à des ensembles de données propriétaires, opt-in, et à des algorithmes avancés d’apprentissage automatique — permettant aux clients entreprises de prédire avec précision l’intention des consommateurs et d’optimiser leurs dépenses marketing sur plusieurs canaux.

Le modèle de revenus de la société repose sur des abonnements logiciels pour entreprises et des services d’analyse de données, générant 1,2 milliard de dollars de revenus sur douze mois glissants. Malgré la pression récente sur le cours, Zeta maintient une capitalisation boursière de 4,7 milliards de dollars et a démontré sa capacité à servir de grandes organisations cherchant des avantages compétitifs basés sur les données.

Les fondamentaux offrent une image plus forte que ce que le prix de l’action laisse penser

Le décalage entre la performance boursière de Zeta et sa trajectoire commerciale offre une perspective convaincante pour comprendre la conviction de Manatuck Hill Partners. Alors que le marché semble préoccupé par le sentiment sectoriel autour des noms adtech et martech, l’amélioration de la génération de trésorerie, l’expansion de la base de clients (notamment parmi les clients d’entreprise « ultra-scalés »), et les prévisions pour 2026, avec une croissance continue de plus de 20 %, suggèrent une voie plus claire vers une rentabilité soutenue qu’il y a un an.

Le risque, bien sûr, est que la volatilité alimentée par le sentiment puisse persister. Cependant, la combinaison de résultats constants, d’une augmentation du flux de trésorerie disponible et d’une expansion explicite des marges offre désormais une base fondamentale plus solide que ce que le récent comportement du titre pourrait laisser penser.

Ce que cela nous dit sur la gestion intelligente du capital

La décision de Manatuck Hill Partners reflète une approche disciplinée d’investissement concentré : soutenir des valeurs de taille moyenne avec des fondamentaux en accélération, même en période de scepticisme des investisseurs. Pour les investisseurs à long terme évaluant Zeta, la question n’est pas de savoir si le titre mérite sa décote actuelle, mais si la trajectoire de l’entreprise vers la rentabilité — soutenue par une génération de trésorerie réelle et une exécution opérationnelle constante — justifie de se repositionner lorsque le sentiment du marché finira par évoluer.