Guerre d'enchères de Warner Bros. Discovery : ce que la contre-offre de Paramount signifie pour la dynamique du marché

La confrontation du rachat

La guerre du streaming vient de s’intensifier considérablement. Après Netflix (NASDAQ : NFLX) et Warner Bros. Discovery (NASDAQ : WBD) ont annoncé une fusion d’$72 milliard pour acquérir des actifs majeurs de studios, Paramount Skydance (NASDAQ : PSKY) a lancé un défi : $30 par action pour l’ensemble de la société — un mouvement qui marque un changement fondamental dans la façon dont la consolidation à Hollywood va se dérouler.

Voici la différence cruciale : l’offre de Netflix de 27,75 $ par action ciblait des actifs spécifiques — studios de cinéma Warner Bros., HBO, et la plateforme de streaming HBO Max — laissant CNN, TNT, et d’autres opérations câblées être cédées. La contre-proposition de Paramount est une offre globale d’une valeur de 77,9 milliards de dollars en actions ($108 milliard incluant la dette), couvrant tout sous un même toit.

Ce qui rend cette offre significative

La proposition de Paramount marque une position plus agressive que ce que Netflix anticipait. Alors que Netflix avait structuré son offre à 23,50 $ en cash plus en actions, Paramount est venu avec du cash pur — une démarche conçue pour séduire directement les actionnaires de WBD. L’offre est légèrement supérieure à la valorisation de Netflix, mais l’écart n’est pas énorme. Ce qui importe davantage, c’est le message qu’elle envoie : il y a de la concurrence pour WBD, et les actionnaires ont désormais du levier.

L’action Warner Bros. Discovery a immédiatement réagi, en bondissant de 4 % suite à l’annonce. Cependant, même après cette hausse, les actions se négocient toujours en dessous du prix d’offre de Netflix, ce qui suggère que le marché reste incertain quant à la viabilité des offres concurrentes.

Les répercussions sur les trois actions

Netflix a subi le coup. L’action a chuté de 4 % lorsque l’offre de Paramount est apparue, ajoutant à une baisse de 3 % lors de l’annonce du premier accord. Les investisseurs sont clairement préoccupés par la capacité de Netflix à saisir cet actif stratégique et par les risques réglementaires à venir.

Les actionnaires de Paramount ont retrouvé de l’optimisme. Après avoir chuté de 10 % lorsque Netflix avait initialement remporté la guerre des enchères, l’action Paramount a rebondi fortement — jusqu’à +10 % — car la contre-offre de la société marque un repositionnement concurrentiel renouvelé dans la course à la consolidation.

Les actionnaires de WBD ont été agréablement surpris, bien que cela soit tempéré par la réalité. Si Warner Bros. Discovery décide de se désengager de Netflix pour accepter l’offre de Paramount, la société devra payer des frais de résiliation de 2,8 milliards de dollars — un coup financier important qui complique le calcul.

La complexité réglementaire s’approfondit

Cette guerre d’enchères ajoute une couche supplémentaire de surveillance à un paysage de fusions déjà compliqué. L’accord de Netflix faisait déjà face à des questions antitrust de la part des régulateurs. La contre-offre de Paramount ne fait qu’intensifier les préoccupations réglementaires, ce qui pourrait retarder l’approbation dans tous les cas.

Le résultat reste véritablement incertain. La démarche de Paramount indique qu’aucun accord n’est conclu tant que le vote final n’a pas lieu, et les actionnaires décideront en fin de compte s’ils acceptent les termes de Netflix ou s’ils tentent leur chance avec la proposition en cash de Paramount. Attendez-vous à de nouvelles fluctuations du cours des actions alors que cette bataille se déroule — les investisseurs doivent se préparer à la volatilité sur NFLX, WBD, et PSKY.