Le S&P 500 envoie un signal inédit depuis l'ère des dot-com—Ce que l'histoire du marché nous dit sur 2026

Le marché haussier qui rugit jusqu’en 2025 a atteint un point d’inflexion qui exige une attention particulière. Le S&P 500 est en passe de connaître sa troisième année consécutive de gains à deux chiffres, avec des clôtures record devenant la norme. Derrière cette hausse se trouve un moteur familier : une appétence insatiable pour les jeux liés à l’intelligence artificielle. L’euphorie autour de l’IA a propulsé des noms poids lourds comme Nvidia et Alphabet—qui ont respectivement bondi de plus de 30 % et 60 % cette année—ainsi que des acteurs de soutien tels que Amazon et Palantir Technologies, tous enregistrant une demande client exceptionnelle pour leurs solutions d’IA.

Pourtant, sous cette surface euphorique se cache un signe d’alerte qui n’apparaît qu’une fois par génération environ.

Le Miroir de la Valorisation de 2000

Le ratio CAPE Shiller du S&P 500—une métrique qui lisse le bruit des bénéfices à court terme en moyennant les profits sur une décennie et en ajustant pour l’inflation—a grimpé à 39. Ce niveau ne marque que la deuxième fois dans l’histoire moderne des marchés qu’il atteint de tels extrêmes. La première occurrence ? La bulle Internet, il y a plus de deux décennies, lorsque les actions technologiques se négociaient à des multiples astronomiques.

Ce parallèle n’est pas une coïncidence. Alors, comme aujourd’hui, des capitaux massifs affluaient vers une technologie transformatrice : Internet. Aujourd’hui, c’est l’intelligence artificielle. Les entreprises investissant dans des plateformes d’IA investissent massivement, et les bénéfices de ces investissements sont réels—pas imaginaires. Pourtant, la compression des valorisations survient généralement après des périodes d’euphorie irrationnelle.

Ce que l’Histoire nous Enseigne sur 2026

C’est ici que le schéma historique devient inquiétant. Après chaque pic de valorisation majeur dans le passé du S&P 500, l’indice a reculé. En utilisant le modèle des pics de valorisation au cours de la dernière décennie comme guide, si l’histoire se répète—et les métriques de valorisation ont tendance à imposer une discipline—le marché pourrait faire face à des vents contraires en 2026.

Mais ne prenez pas cela pour une prédiction de catastrophe. Plusieurs nuances comptent.

Premièrement, l’histoire fonctionne selon son propre calendrier. Les valorisations peuvent se maintenir à des niveaux élevés plus longtemps que ce que la logique suggère. Un recul pourrait arriver l’année prochaine—ou il pourrait falloir des années de mouvement latéral avant que la gravité ne reprenne le dessus.

Deuxièmement, même si des baisses se matérialisent en 2026, elles n’ont pas besoin de couvrir toute l’année. Les corrections de marché se déroulent souvent sur des semaines ou des mois, après quoi les reprises commencent. Le marché reste rarement déprimé pendant de longues périodes.

Troisièmement, et surtout : le record historique montre quelque chose d’inébranlable. Peu importe la brutalité des crashs ou la durée des marchés baissiers, le S&P 500 s’est toujours relevé et a progressé à chaque fois. Ce n’est pas une question de chance—c’est la résilience même du capitalisme.

La Différence de la Fondation de l’IA par Rapport au Dot-Com

Une distinction importante : le boom de l’IA, contrairement à une grande partie de la spéculation sur le dot-com, repose sur des entreprises dotées d’une véritable solidité financière et de modèles commerciaux démontrés. Il ne s’agit pas de startups brûlant du capital-risque sans voie vers la rentabilité. Ce sont des entreprises établies générant des bénéfices substantiels tout en investissant massivement dans la prochaine frontière.

Cela dit, le niveau actuel du ratio CAPE Shiller—le deuxième plus élevé de tous les temps—signale que les actions sont chères. Très chères.

La Stratégie à Long Terme

Le chemin à suivre pour les investisseurs n’est pas complexe, mais il exige de la discipline. La leçon la plus fiable de l’histoire n’est pas liée au timing des baisses—c’est celle de la reprise. Que 2026 apporte un recul modeste ou une correction brutale, les investisseurs qui ont finalement prospéré sont ceux qui :

1. Ont acheté des actifs de qualité avec des avantages compétitifs durables
2. Ont tenu bon face à la volatilité du marché sans céder à la panique
3. Ont fait confiance au pouvoir de la capitalisation à long terme des actions

Cette approche a fonctionné à chaque cycle de marché au cours des 153 dernières années. Il n’y a aucune raison de penser qu’elle échouera maintenant, même si les valorisations se compressent en 2026.