Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a récemment prononcé un discours de fin d'année qui a suscité de l'attention — un ton nettement hawkish, affirmant que la hausse des taux n'est pas terminée et que la normalisation de la politique monétaire est devenue une tendance. Il est confiant dans l'objectif d'inflation de 2 %, arguant que la hausse des salaires stimule la hausse des prix par les entreprises, et que cette "normalisation des taux zéro" pourrait vraiment devenir de l'histoire ancienne.

Cette déclaration révèle plusieurs informations. Les taux d'intérêt du yen sont actuellement au plus haut depuis 1995, mais le marché attend encore la prochaine étape. Ueda a clairement indiqué qu'il ne souhaite pas affaiblir le yen, craignant principalement qu'une dépréciation n'entraîne une nouvelle hausse de l'inflation — une logique qui se tient.

Mais il y a une réalité qui fait mal : l'inflation de base dépasse déjà 2 % depuis presque trois ans, alors que le revenu réel des ménages diminue en fait. Même la Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, a appelé les entreprises à augmenter les salaires. Dans ce contexte, une hausse des taux peut-elle vraiment changer la donne ? Ou va-t-elle entraîner une autre impasse ?

Si la trajectoire de hausse des taux de l'année prochaine se poursuit réellement, cela aura un impact considérable sur la liquidité mondiale. Le cycle de hausse des taux tend à remodeler la logique de l'allocation d'actifs, et le balancier entre actifs refuges traditionnels et actifs risqués sera également ajusté. La façon dont cette "tempête" va se dérouler mérite vraiment d'être observée.