L'intégration de la télésanté et de la prescription devient la norme dans l'industrie alors que les acteurs différencient leurs modèles de traitement

La convergence des soins virtuels et de la livraison de médicaments est passée d’un avantage concurrentiel à une nécessité stratégique dans l’ensemble du secteur de la télésanté. Les entreprises ne se contentent plus de rivaliser uniquement sur l’accès à la consultation — le véritable champ de bataille concerne la fluidité avec laquelle elles relient le diagnostic à la dispensation.

Le cadre à trois modèles : comment les leaders du marché se différencient

Intégration verticale par acquisition : l’approche de HIMS

Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) a été pionnier dans le parcours intégré en intégrant directement la fulfillment des prescriptions dans l’architecture de sa plateforme. La société exploite un écosystème de bout en bout où les consultations virtuelles avec des prestataires agréés s’enchaînent immédiatement avec un réseau de pharmacies multicanal — combinant des installations de compounding 503B propriétaires, des pharmacies internes et des partenaires de fulfillment tiers. Ce modèle s’est accéléré de manière significative avec des acquisitions récentes dans la fabrication de peptides et le diagnostic en laboratoire, créant un contrôle interne sur les chaînes d’approvisionnement et les tests diagnostiques alimentant les protocoles de traitement.

La catégorie des médicaments pour la perte de poids illustre cette stratégie. HIMS a initialement dominé avec le semaglutide injectable compounding, puis s’est tourné vers des injectables de marque comme Zepbound et Wegovy suite à la résolution par la FDA en février 2025 des contraintes d’approvisionnement. Parallèlement, la plateforme a étendu ses verticales de soins spécialisés — le traitement de la ménopause/periménopause inclut désormais la posologie guidée par un prestataire d’estradiol en crème, patch ou pilule, avec un ajustement de dose suivi via des suivis numériques. Un programme parallèle pour le faible taux de testostérone combine des tests en laboratoire à domicile avec des thérapies personnalisées, renforçant la boucle de rétroaction diagnostic-prescription.

Fulfillment par abonnement : la position de LifeMD

LifeMD, Inc. (LFMD) opère selon un modèle d’abonnement qui regroupe l’accès à la télésanté et la livraison de médicaments en tant que composants de valeur distincts. Plutôt que d’adopter une intégration verticale, LifeMD s’associe à des pharmacies par courrier agréées et à des spécialistes du compounding. Le lancement en septembre 2025 de LifeMD Pharmacy, avec des capacités de compounding non stérile, représente une évolution verticale modérée tout en conservant une flexibilité pour ses partenaires. Des intégrations stratégiques — notamment l’accès à la plateforme Gifthealth de LillyDirect pour les médicaments contre l’obésité — permettent à LFMD de s’adapter rapidement à la disponibilité de produits de marque sans engager de lourds investissements en capital.

Jeu de plateforme d’entreprise : le modèle B2B d’American Well

American Well Corporation (AMWL) opère de manière orthogonale aux modèles direct-to-consommateur. La société licence sa plateforme Converge aux systèmes de santé et aux payeurs, permettant aux cliniciens de prescrire dans le cadre de flux de travail de visites virtuelles. Les revenus proviennent d’abonnements d’entreprise et de frais par visite plutôt que de marges sur les médicaments. Les standards d’interopérabilité FHIR permettent à Converge de s’intégrer aux dossiers de santé électroniques (DSE) des hôpitaux et aux applications pour patients, créant une couche d’infrastructure neutre que plusieurs payeurs et prestataires peuvent superposer. Cette approche B2B réduit le risque d’approvisionnement pharmaceutique d’AMWL tout en le positionnant comme la colonne vertébrale du flux de travail plutôt que comme le point final de la prestation de soins.

Divergences de performance et de valorisation du marché

Les actions de HIMS ont augmenté de 50,2 % depuis le début de l’année, dépassant largement la croissance de 10,2 % du secteur de la santé dans son ensemble. Le ratio prix/ventes futur de l’action, de 3X, est inférieur à la médiane du secteur de 5X, mais supérieur à sa moyenne sur trois ans de 2,6X. La société affiche un score de valeur Zacks de D, reflétant des attentes de croissance qui dépassent les supports de valorisation traditionnels. La consensus des analystes prévoit une amélioration de 77,8 % du bénéfice par action en 2025 par rapport à 2024, ce qui ancre la note Zacks #3 (Hold) actuelle de HIMS.

La divergence dans les modèles commerciaux — intégration verticale, agrégation par abonnement et infrastructure d’entreprise — suggère que l’industrie de la télésanté ne se consolide pas en un seul gagnant, mais se stratifie selon le type d’utilisateur final et la réglementation géographique. HIMS capte directement les patients avec une marge sur les médicaments. LFMD mise sur la fidélité par abonnement avec des partenariats flexibles. AMWL fournit les rails que préfèrent les systèmes de santé. Chaque modèle inclut désormais la fulfillment des prescriptions comme un enjeu de base, mais les économies d’échelle et les vecteurs de croissance restent fondamentalement différents.