Le marché du gaz naturel trouve son point bas alors que les indicateurs techniques déclenchent une poussée d'achat

La séance de trading de vendredi a marqué un tournant pour le gaz naturel de janvier sur le Nymex (NGF26), qui a clôturé en hausse de +0.076 ou +1.94 %, se redressant vivement après avoir été survendu suite à une chute brutale de sept semaines. La reprise souligne un carrefour critique où la formule de la dynamique des prix du gaz naturel — équilibrant l’abondance d’offre face aux schémas saisonniers de demande — a temporairement basculé en faveur des haussiers.

Les vents contraires baissiers qui ont défini les mouvements récents

La chute libre récente depuis le pic du 5 décembre reflétait une tempête parfaite de vents contraires structurels. Les prévisions météorologiques plus chaudes que la moyenne pour la fin décembre et début janvier ont fortement comprimé la demande de chauffage, car les perspectives d’Atmospheric G2 montraient des températures supérieures de 2 à 4 degrés aux normes saisonnières dans la majeure partie du pays. Ce schéma météorologique a permis une accumulation régulière des stocks de gaz naturel plutôt qu’une diminution comme on l’attend habituellement en hiver.

Du côté de l’offre, les indicateurs de production dressent un tableau tout aussi difficile pour le soutien des prix. La dernière projection de l’EIA fixe la production américaine de gaz naturel en 2025 à 107,74 milliards de pieds cubes par jour (billion cubic feet per day), légèrement supérieure à la prévision de novembre de 107,70 milliards de pieds cubes par jour. La production actuelle frôle des niveaux records, avec une génération de gaz sec dans le Lower-48 atteignant 1 123,9 bcf/j vendredi — soit une hausse de 8,8 % par rapport à l’année précédente. Ce contexte d’offre élevée, combiné à un nombre actif de plateformes de forage atteignant 127 (près du pic de 2,25 ans de 130 fin novembre), indique une confiance continue des producteurs et des ajouts de capacité.

Réalités de la demande et dynamiques de stockage

Les pressions du côté de la demande ont renforcé le scénario baissier. La consommation de gaz dans le Lower-48 vendredi s’élevait à 98,7 bcf/j, soit une baisse de 1,0 % par rapport à l’année précédente, même si la production électrique affichait des gains encourageants. L’Edison Electric Institute a rapporté que la production d’électricité aux États-Unis pour la semaine se terminant le 6 décembre avait augmenté de 2,3 % en glissement annuel pour atteindre 85 330 GWh, suggérant que l’activité industrielle et commerciale restait résiliente — mais cela n’a pas suffi à compenser la destruction de la demande de chauffage liée au temps.

Le rapport d’inventaire de l’EIA du 12 décembre a renforcé la position d’un approvisionnement adéquat. Les stocks de gaz ont diminué de 167 bcf pour la semaine, en deçà des attentes consensuelles de 176 bcf mais toujours supérieurs à la moyenne quinquennale de 96 bcf. Sur une base annuelle, les stocks ont diminué de seulement 1,2 %, tout en restant 0,9 % au-dessus de la moyenne saisonnière sur cinq ans. En Europe, le stockage de gaz a atteint 68 % de capacité, nettement inférieur au niveau typique de 78 % pour cette période, soulignant une disparité régionale dans la position des stocks.

GNL et renversements techniques

Les flux d’exportation de GNL américain ont apporté un soutien modeste, avec des volumes nets vers les terminaux d’exportation atteignant 17,6 bcf/j vendredi, bien que cela ait représenté une baisse de 2,7 % en glissement hebdomadaire. La combinaison d’une offre intérieure abondante, d’une demande modérée et d’une croissance limitée des exportations avait poussé la formule du gaz naturel vers une faiblesse structurelle — jusqu’à ce que des mécanismes techniques interviennent.

Le renversement brutal de vendredi reflétait un classique rebond de survendu par couverture de positions courtes. Après des pertes prolongées ayant poussé les prix dans un territoire technique déprimé, des acheteurs algorithmiques et discrétionnaires sont intervenus pour couvrir leurs positions courtes et initier de nouvelles expositions longues. Ce rebond tactique pourrait offrir un répit temporaire, mais la formule sous-jacente du gaz naturel reste orientée vers une abondance d’offre, sauf en cas de choc de demande significatif ou de poussée de chauffage saisonnier dans les semaines à venir, ce qui pourrait rééquilibrer la dynamique du marché et restaurer la confiance des acheteurs détenant des contrats de gaz naturel pendant la saison de retrait.