Qu'est-ce qui pousse le cuivre à atteindre des niveaux records en 2026 ? La crise d'approvisionnement rencontre une demande en forte hausse

Le marché du cuivre fait face à une tempête parfaite à l’approche de 2026. La production stagne tandis que la demande continue de grimper — un décalage qui prépare le terrain à une appréciation significative des prix et qui redéfinit la manière dont les industries se procurent leurs matériaux.

La crise de l’offre : les perturbations minières s’accumulent

L’année dernière a révélé à quel point la production mondiale de cuivre est fragile. Lorsque l’exploitation de Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie a été frappée par des inondations catastrophiques, avec 800 000 tonnes métriques de matériel déversées dans sa principale galerie à ciel ouvert, ce n’était pas qu’un simple titre dans les médias — c’était un changement de jeu. Sept travailleurs ont perdu la vie, les opérations ont été suspendues, et la société ne reprendra pas une production complète avant 2027. La relance progressive de la galerie principale de Grasberg ne commencera même pas avant la mi-2026.

Cette même année, la mine Kamoa-Kakula d’Ivanhoe Mines en République démocratique du Congo a connu sa propre crise lorsque des activités sismiques ont déclenché des inondations. La mine fonctionne désormais avec des stocks de matériel, mais voici le problème : ces réserves seront épuisées d’ici le premier trimestre 2026. Ivanhoe a réduit ses prévisions pour 2026 à 380 000–420 000 tonnes métriques, contre une fourchette de 500 000–540 000 tonnes prévue pour 2027.

Il y a aussi la fermeture antérieure d’Escondida par BHP et l’incertitude prolongée autour de Cobre Panama de First Quantum Minerals, qui est hors ligne depuis fin 2023. Même si certaines opérations redémarrent, la reprise à pleine capacité prend du temps — et le temps, le marché n’en dispose pas.

Selon Jacob White, responsable des produits ETF chez Sprott Asset Management, ces interruptions maintiendront le marché en déficit tout au long de 2026. « Grasberg reste une perturbation importante qui perdurera jusqu’en 2026, et la situation reflète également les contraintes à Kamoa-Kakula. Nous pensons que ces interruptions maintiendront le marché en déficit. »

La demande s’accélère sur plusieurs fronts

Par ailleurs, la consommation ne cesse d’augmenter. La transition énergétique, l’infrastructure de l’IA, l’expansion des centres de données et l’urbanisation rapide dans les marchés émergents tirent tous le cuivre vers le haut. Mais 2025 a ajouté une couche supplémentaire : le stockage lié aux tarifs douaniers aux États-Unis a entraîné d’importants flux de cuivre raffiné dans le pays, faisant monter les stocks à 750 000 tonnes métriques.

En ce qui concerne la Chine en particulier, le secteur immobilier reste faible — les prix des logements devraient baisser de 3,7 % en 2025 et continuer de glisser en 2026. Pourtant, l’économie chinoise dans son ensemble est restée résiliente, affichant une croissance robuste et prévoyant d’étendre son réseau électrique, de moderniser la fabrication et d’investir massivement dans les énergies renouvelables et les centres de données liés à l’IA. Ces secteurs intensifs en cuivre compenseront largement la faiblesse du marché immobilier.

Natalie Scott-Gray, analyste principale de la demande en métaux chez StoneX, a souligné la « tempête parfaite » qui se forme : détente des tensions entre la Chine et les États-Unis, baisse des taux d’intérêt américains, et le nouveau plan quinquennal de la Chine (2026–2031) combinés pour stimuler la demande. « La politique et le capital devraient privilégier l’expansion du réseau électrique et la modernisation de la fabrication, des énergies renouvelables et des centres de données liés à l’IA. Ces secteurs intensifs en cuivre sont destinés à compenser plus que largement la faiblesse du marché immobilier. »

Les chiffres indiquent des déficits persistants

Voici ce que montrent les chiffres : le Groupe d’études du cuivre international prévoit une hausse de seulement 2,3 % de la production minière en 2026, atteignant 23,86 millions de tonnes métriques, tandis que la production raffinée n’augmente que de 0,9 %, pour atteindre 28,58 millions de tonnes métriques. Pourtant, la demande en cuivre raffiné devrait croître de 2,1 %, pour atteindre 28,73 millions de tonnes métriques — créant un déficit de 150 000 tonnes métriques d’ici la fin de l’année.

Le rapport de Wood Mackenzie ajoute plus de contexte : la demande en cuivre devrait augmenter de 24 % d’ici 2035, atteignant 43 millions de tonnes métriques par an. Pour équilibrer cela, il faut 8 millions de tonnes supplémentaires de nouvelle offre, plus 3,5 millions de tonnes provenant de recyclage — une tâche énorme alors que de nouveaux projets comme Cactus d’Arizona Sonoran ou la coentreprise Rio Tinto-BHP Resolution sont encore à plusieurs années de leur mise en service.

Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, a qualifié le cuivre de sa transaction la plus convaincante pour 2026, prédisant que les déficits s’élargiront au cours des prochaines années alors que la croissance de la demande dépasse les solutions d’offre qui prennent du temps à se mettre en place.

Que se passe-t-il lorsque l’offre se resserre autant ?

L’analyse de StoneX suggère que les prix moyens du cuivre pourraient grimper à 10 635 $ par tonne métrique en 2026, avec un potentiel de hausse au-delà. Les faibles niveaux de stocks, les déficits miniers et les risques concentrés d’approvisionnement soutiennent tous un scénario haussier.

Des prix plus élevés commenceront à pousser certains acheteurs à rechercher des alternatives. Combien vaut l’aluminium par livre dans ce contexte ? Lorsque les primes sur le cuivre restent élevées, les industries avec une certaine flexibilité pourraient envisager la substitution par l’aluminium pour certaines applications, bien que Scott-Gray ait noté que des limitations pratiques existent. D’autres pourraient se tourner vers des achats « juste-à-temps » depuis des entrepôts sous douane ou directement auprès des fonderies, en contournant les routes d’échange traditionnelles.

Un sondage de la London Metal Exchange a montré que 40 % des répondants pensent que le cuivre sera le métal de base le plus performant en 2026.

La conclusion

Le déficit de cuivre n’est pas un simple coup de pouce — c’est structurel. Les perturbations de l’offre sont profondes jusqu’en 2026, tandis que la demande continue de s’accélérer. Avec l’incertitude sur les tarifs douaniers qui pourrait revenir, l’élargissement des différences régionales de prix, et les primes physiques atteignant des niveaux record, tout est en place pour une appréciation significative des prix du cuivre. Le déséquilibre du marché suggère que cette tendance a de beaux jours devant elle, jusqu’en 2027 et au-delà.