L'histoire d'investissement réelle de Ford : Au-delà du dividende

Ford Motor Company (NYSE : F) a attiré l’attention des investisseurs avec un rendement en dividende de 4,56 %, mais les fondamentaux réels peignent un tableau plus complexe. Analysons ce que les chiffres nous disent vraiment sur ce constructeur automobile américain emblématique.

L’attrait superficiel

À première vue, Ford semble séduisant. L’entreprise est un pilier de l’industrie depuis 1903 et produit la série F — le camionn pickup le plus vendu en Amérique depuis 48 années consécutives. Au cours des cinq dernières années, les actions Ford ont généré un rendement total de 85 % (jusqu’au début décembre), soutenu par ce dividende attractif de 0,15 $ par trimestre.

Ça paraît impressionnant, non ? Mais c’est là que l’histoire réelle diverge du titre.

La comparaison avec le marché plus large raconte la vraie histoire

Lorsque vous comparez Ford au S&P 500, l’écart de performance devient évident. Alors que Ford a rapporté 85 % en cinq ans, l’indice plus large a atteint 100 % sur la même période. En étendant la période à 10 ans, le rendement de 65 % de Ford est éclipsé par les 298 % du S&P 500 — un écart massif de 233 points de pourcentage.

Oui, Ford a connu ses moments de surperformance (il a battu l’indice au cours des 12 derniers mois), et les résultats du T3 ont dépassé les attentes de Wall Street. Mais ces périodes de force masquent des défis structurels plus profonds.

Le vrai problème de la qualité de l’entreprise

C’est là que la véritable inquiétude apparaît. La trajectoire de croissance de Ford est décevante. De 2014 à 2024, le chiffre d’affaires automobile n’a augmenté que de 2,4 % par an — à peine en phase avec la croissance économique globale. Ce n’est pas le genre de dynamique que l’on souhaite dans une entreprise de fabrication à forte intensité de capital.

La rentabilité est encore plus préoccupante. La marge opérationnelle de l’entreprise n’a en moyenne été que de 2,5 % au cours des cinq dernières années. Dans un secteur automobile très concurrentiel où Ford doit absorber la hausse des coûts des matériaux, de la main-d’œuvre et de la fabrication, obtenir un profit significatif reste un combat constant.

Pourquoi la demande cyclique est importante

Ne sous-estimez pas la nature cyclique des ventes automobiles. Lorsque les ménages font face à des vents contraires économiques, les achats de véhicules sont reportés. Les marges déjà faibles de Ford le rendent vulnérable lors des ralentissements — la demande s’évapore précisément lorsque la rentabilité est la plus nécessaire.

La véritable perspective à long terme

En tenant compte de ces fondamentaux — croissance anémique, marges comprimées, exposition cyclique — Ford semble destiné à continuer de sous-performer le S&P 500 au cours de la prochaine décennie. Le dividende est réel et apprécié par les investisseurs en revenu, mais il ne doit pas masquer les défis réels de l’entreprise.

Pour les investisseurs qui évaluent si Ford mérite une place dans leur portefeuille, la vraie question n’est pas de savoir si le dividende est attrayant. C’est de savoir si l’entreprise sous-jacente justifie l’allocation lorsque de meilleures opportunités de qualité existent ailleurs.