L'action de Cipher Mining grimpe de 209 % depuis le début de l'année : Qu'est-ce qui motive cette opération de minage de Bitcoin ?

La participation de Cipher Mining a connu une croissance impressionnante, en hausse de 209,5 % depuis le début de l’année, dépassant largement à la fois ses pairs sectoriels et les indices plus larges. L’industrie des services technologiques n’a augmenté que de 19,5 %, tandis que le secteur des services aux entreprises a diminué de 10,5 % sur la même période. Lorsqu’on la compare à des concurrents directs comme Cleanspark (+19%), Riot Platforms (+36,7%), et Hut8 Corp. (+80,3%), la performance de Cipher Mining se distingue de manière significative.

Les principaux catalyseurs ont été la hausse des valorisations du Bitcoin et l’expansion de la capacité opérationnelle. Au troisième trimestre 2025, la société a extrait 629 bitcoins, ce qui représente $72 millions de revenus à environ 114 400 $ par pièce. Avec le Bitcoin qui se négocie maintenant autour de 89 210 $, de tels volumes de production ont une importance financière encore plus grande pour les opérateurs miniers.

Partenariats majeurs avec des entreprises qui redéfinissent le modèle économique

Les développements les plus transformateurs proviennent de contrats importants avec des centres de données et d’hébergement signés au troisième trimestre 2025. Cipher Mining a conclu un bail historique de 15 ans avec Amazon Web Services, s’engageant à fournir 300 mégawatts de capacité de calcul haute performance au site Black Pearl. Ce seul partenariat devrait générer 5,5 milliards de dollars de revenus locatifs sur la durée initiale, avec des phases de livraison débutant en juillet 2026.

Tout aussi significatif est un contrat d’hébergement d’IA de 10 ans avec Fluidstack et Google sur le site de Barber Lake dans le Colorado. Ce contrat critique de 168 mégawatts génère environ $3 milliards de dollars de revenus de base, avec un potentiel d’expansion à $7 milliards sur deux décennies. Notamment, Google soutient à hauteur de 1,4 milliard de dollars les engagements de Fluidstack et détient une participation de 5,4 % dans Cipher Mining—ce qui témoigne d’une confiance importante dans les capacités d’infrastructure de la société.

Ces accords représentent collectivement environ 8,5 milliards de dollars en paiements de location engagés, positionnant fondamentalement Cipher Mining au-delà du simple minage de bitcoins vers des services d’infrastructure d’IA pour les entreprises.

Les opérations minières montrent une excellence opérationnelle

Cipher Mining a étendu sa capacité totale de minage de 423 à 477 mégawatts sur cinq sites opérationnels au cours du troisième trimestre, atteignant un taux de hachage en auto-minage de 23,6 exahash par seconde. La métrique d’efficacité de la flotte de la société—16,8 joules par térahash—démontre un avantage concurrentiel dans le secteur minier.

Le site Black Pearl, qui est devenu pleinement opérationnel au troisième trimestre, affiche une efficacité exceptionnelle à 13,9 joules par térahash. Ses premiers 150 mégawatts ont généré environ 10,1 exahash par seconde, représentant 36 % de la production trimestrielle.

Trajectoire des bénéfices et préoccupations concernant la valorisation

Le consensus des analystes pour le quatrième trimestre 2025 prévoit une perte de 10 cents par action, contre un bénéfice de 6 cents au trimestre de l’année précédente. Cependant, le chiffre d’affaires devrait atteindre 83,63 millions de dollars, soit une augmentation de 98 % en glissement annuel. Pour l’ensemble de l’année 2025, l’estimation consensuelle de perte s’élève à 37 cents par action, bien que les revenus soient anticipés à 268,27 millions de dollars—en hausse de 64 % par rapport à l’année précédente.

La situation de la valorisation présente une tension. Cipher Mining se négocie à un ratio Prix/Ventes sur 12 mois de 15,53x, bien au-dessus de la médiane de l’industrie des services technologiques de 2,54x et de ses pairs comme Cleanspark (3,21x), Riot Platforms (7,04x), et Hut8 (9,53x). Cette prime de valorisation reflète l’enthousiasme des investisseurs mais limite la marge de manœuvre en cas de déception.

La dépréciation accrue liée aux nouvelles infrastructures minières et la hausse des coûts d’électricité associée à la croissance du taux de hachage du réseau pourraient freiner l’expansion de la rentabilité. Ces pressions sur les coûts, combinées à des valorisations tendues, justifient une position prudente.

Position d’investissement

Cipher Mining bénéficie d’une note Zacks #3 (Hold). Bien que la transition de la société vers des partenariats d’infrastructure d’IA pour les entreprises représente une évolution stratégique au-delà du minage traditionnel de bitcoin, les multiples de valorisation actuels laissent peu de potentiel de hausse sans une accélération significative des revenus ou une amélioration des marges. Les investisseurs pourraient bénéficier de suivre l’exécution trimestrielle de ces contrats majeurs avant d’accumuler des positions à des points d’entrée plus attractifs.