Le jeu de l'IA en mutation : pourquoi Buffett s'éloigne de la chute d'Apple et mise sur Alphabet à la place

Un pivot de portefeuille à noter

La Berkshire Hathaway de Warren Buffett vient de réaliser un mouvement remarquable dans ses avoirs du troisième trimestre, signalant un changement majeur dans la façon dont l’investisseur légendaire perçoit le paysage technologique. Avec environ $267 milliards déployés sur 41 actions américaines, le conglomérat a effectué des transactions qui racontent une histoire fascinante sur la valorisation, les opportunités d’intelligence artificielle et le coût de manquer des positions précoces.

Le récit est simple mais puissant : Berkshire continue de réduire sa participation dans Apple tout en initiant simultanément une nouvelle position dans Alphabet. Pour un sélectionneur d’actions qui a historiquement maintenu la technologie à distance, cette inversion mérite une attention sérieuse de la part de tout investisseur suivant la révolution de l’IA.

Le problème de la chute d’Apple : valorisation face à saturation

Apple reste la plus grande détention unique de Berkshire à 21 % du portefeuille, mais les apparences sont trompeuses. Au cours des deux dernières années, Buffett a réduit la position d’environ trois quarts, en cédant 41,7 millions d’actions rien que pendant le troisième trimestre. L’arithmétique est révélatrice : ce qui dominait autrefois le portefeuille est maintenant méthodiquement réduit.

Les fondamentaux de l’entreprise semblent solides en surface. Le chiffre d’affaires du T3 a atteint $102 milliards, en hausse de 8 %, avec l’iPhone, le Mac et les services tous performants de manière respectueuse. Le bénéfice par action non-GAAP a augmenté de 13 % pour atteindre 1,85 $. L’écosystème d’Apple reste redoutable — 2,35 milliards d’appareils installés créent un réseau de distribution inégalé pour les services alimentés par l’IA à venir.

Le problème ne réside pas dans l’activité ; c’est le prix. À 36 fois le bénéfice futur, avec Wall Street anticipant seulement une croissance annuelle de 10 % sur les trois prochaines années, Apple se négocie à une prime qui défie la crédibilité. Le ratio prix/bénéfice/croissance atteint 3,6 — bien au-dessus du seuil de 2,0 qui signale généralement une surévaluation. Même avec les futures fonctionnalités IA payantes générant des revenus additionnels, les mathématiques ne soutiennent tout simplement pas la valorisation actuelle pour les investisseurs axés sur la valeur.

L’éveil d’Alphabet : arrivée tardive, position forte

Contrastons cela avec le mouvement inattendu de Berkshire dans Alphabet : 17,8 millions d’actions acquises au cours du T3, établissant une position de 2 % du portefeuille. Pour donner un contexte, l’action Alphabet a apprécié 12 180 % depuis son IPO en 2004 — un rendement stupéfiant qui rend l’entrée d’aujourd’hui apparemment incroyablement tardive.

Mais voici la leçon que Buffett démontre : le timing du point d’entrée parfait importe moins que la reconnaissance du fait qu’une entreprise a encore du potentiel de croissance.

Les résultats du T3 d’Alphabet justifient l’enthousiasme. Le chiffre d’affaires a augmenté de 16 % pour atteindre $102 milliards, égalant le chiffre d’affaires d’Apple mais avec une dynamique de croissance plus saine(. Le bénéfice GAAP a bondi de 35 % pour atteindre 2,87 $ par action. La directrice financière Anat Ashkenazi a spécifiquement souligné la demande robuste pour l’infrastructure IA, notamment l’adoption du modèle Gemini et l’utilisation de puces personnalisées.

Les voies de monétisation s’étendent dans plusieurs directions. Les capacités IA de Google dans la recherche génèrent déjà des taux de conversion plus élevés et un volume accru de requêtes. Google Cloud rivalise crédiblement avec les leaders du secteur dans les grands modèles de langage et les outils de développement. Les Tensor Processing Units )TPUs( personnalisés de l’entreprise ont été adoptés par Apple et Anthropic, avec Meta Platforms potentiellement en déploiement à grande échelle d’ici 2027.

Peut-être plus intriguant, Waymo — la filiale de véhicules autonomes d’Alphabet — opère des services de robotaxi commerciaux dans six villes )Phoenix, Los Angeles, San Francisco, Austin, Atlanta, Miami( avec une expansion en cours au Texas et en Floride. La génération de revenus à un stade précoce est déjà en cours ; les opportunités futures pourraient surpasser largement les attentes actuelles.

Le calcul de la valorisation : comparer opportunité et prix

Wall Street prévoit une croissance annuelle des bénéfices de 16 % pour Alphabet sur les trois prochaines années, ce qui donne une valorisation à 30 fois le bénéfice futur. Cela produit un ratio PEG de 1,9 — nettement plus attractif que celui d’Apple à 3,6.

En termes simples : les investisseurs paient une prime importante pour la maturité et la domination du marché d’Apple, tandis qu’Alphabet offre plusieurs voies de croissance dans la publicité IA, l’infrastructure cloud, et des services autonomes potentiellement transformatifs — le tout à une valorisation plus raisonnable.

La conclusion pour les investisseurs à long terme

La réorientation du portefeuille de Buffett illustre une approche disciplinée de l’allocation du capital : reconnaître quand une entreprise dominante devient coûteuse, et se tourner vers des opportunités encore en phase de monétisation. Le fait que l’action Alphabet ait apprécié plus de 12 000 % et passe toujours à travers son prisme d’investissement en dit long sur le potentiel intégré dans l’infrastructure IA et la convergence de la publicité digitale.

Pour les investisseurs envisageant leur propre exposition à la technologie, la question n’est pas seulement si la baisse du prix d’Apple justifie la vente. Le vrai signal est de savoir si le potentiel de croissance d’Alphabet et sa valorisation raisonnable offrent de meilleures performances ajustées au risque pour la décennie à venir.