Novavax : pourquoi les investisseurs prudents devraient reconsidérer cette action biotech

Les vents réglementaires et la saturation du marché sapent les perspectives de croissance

Novavax (NASDAQ : NVAX) s’était autrefois positionnée comme un leader dans le domaine du vaccin contre le coronavirus. Malgré avoir réussi à commercialiser Nuvaxovid, l’entreprise a du mal à maintenir des flux de revenus et une rentabilité constants. La performance boursière a déçu les actionnaires, et les perspectives restent difficiles pour un avenir proche.

Le principal responsable ? Une combinaison de dynamiques de marché changeantes et de pressions réglementaires. La demande pour les vaccins contre le coronavirus a considérablement diminué depuis le pic de la pandémie. De plus, de nouvelles politiques réglementaires américaines restreignent l’accès aux personnes en bonne santé, ce qui réduit encore le marché adressable. Dans ce paysage en contraction, Nuvaxovid doit faire face à une forte concurrence de la part de vaccins établis, limitant la capacité de Novavax à capturer une part de marché significative.

Le partenariat avec Sanofi : plus de questions que de réponses

L’année dernière, Novavax a conclu un accord commercial important avec Sanofi, le géant pharmaceutique français. Selon les termes, Sanofi a obtenu les droits de commercialisation de Nuvaxovid aux États-Unis et sur les marchés internationaux. La société a également obtenu les droits de licence sur la technologie adjuvante Matrix-M propriétaire de Novavax pour les candidats vaccins en développement.

La structure financière comprenait un paiement initial de $500 millions, avec un montant supplémentaire de $700 millions conditionné à la réalisation de jalons prédéfinis. Novavax percevra des royalties sur les ventes de Nuvaxovid et sur tout produit futur utilisant sa technologie.

Bien que cela semble lucratif sur le papier, une incertitude considérable plane sur l’accord. Le succès de Sanofi avec la technologie adjuvante Matrix-M reste spéculatif, dépendant d’un cycle de développement de médicaments long et intrinsèquement risqué. Par ailleurs, les revenus de royalties liés à Nuvaxovid font face à des vents contraires dus à la baisse des taux de vaccination et à des restrictions réglementaires plus strictes. Ces défis croisés créent une situation financière floue qui rend les projections à moyen terme très peu fiables.

Faiblesses du pipeline et désavantages concurrentiels

La solution de Novavax serait de développer de manière indépendante des candidats vaccins innovants. Cependant, deux obstacles importants se dressent.

Premièrement, le bilan récent de l’entreprise en matière d’exécution soulève des préoccupations légitimes. Lors de la course aux vaccins contre la pandémie, Novavax a pris du retard par rapport à ses concurrents, en raison de défis opérationnels internes qui ont retardé l’entrée de Nuvaxovid sur le marché. Ce bilan suggère que les risques liés à l’exécution restent élevés.

Deuxièmement, les principaux candidats de Novavax — un vaccin monovalent contre la grippe et une formulation combinée grippe/coronavirus — font face à une concurrence redoutable. Des sociétés pharmaceutiques rivales ont réalisé des progrès notables avec des candidats de vaccins contre la grippe de nouvelle génération, avec des résultats encourageants en essais cliniques de phase intermédiaire et avancée déjà divulgués. De plus, le vaccin combiné pourrait cannibaliser les ventes existantes de Nuvaxovid dans un marché du coronavirus déjà saturé.

Ces défis croisés constituent une proposition d’investissement à haut risque qui nécessite la prudence des investisseurs. La combinaison de faiblesses du pipeline, d’inconvénients concurrentiels et de vents contraires structurels du marché suggère que les perspectives à court terme de Novavax restent incertaines au mieux.