L'action Figs est-elle surévaluée maintenant ? Quels signaux de sortie la sécurité bénéficie-t-elle concernant les actions du secteur des vêtements de santé

Lorsque les investisseurs institutionnels liquident leurs positions, cela raconte souvent une histoire qui vaut la peine d’être écoutée. Security Benefit Life Insurance Co. a récemment abandonné l’intégralité de sa participation dans Figs Inc. (NYSE:FIGS), en se dégageant de toutes les 565 560 actions détenues au cours du troisième trimestre. La liquidation représente environ 3,19 millions de dollars de réduction de position — un changement significatif de 1,3 % dans les actifs sous gestion déclarables de la société dans le cadre du rapport 13F.

La stratégie de sortie et le timing

La sortie complète de Security Benefit est intervenue seulement deux trimestres après avoir constitué la position à environ 4,60 $ par action. La société a vendu ses avoirs à environ 6 $, réalisant un profit modeste. Ce qui rend cette décision particulièrement intrigante, c’est l’évolution du prix par la suite : Figs a depuis grimpé à 9,59 $ au 24 novembre 2025, affichant un rendement annuel de 103 % qui dépasse largement le S&P 500 de 87 points de pourcentage.

Avant la sortie, cette position représentait 1,51 % des actifs totaux sous gestion de Security Benefit. Les principales positions actuelles du fonds se concentrent désormais sur Accelerant Holdings (32,3 % de l’Actif Sous Gestion (AUM) à $81 millions), suivies par divers ETF CLO Eldridge et autres actifs diversifiés. En choisissant de sortir complètement de Figs, Security Benefit a privilégié la réaffectation du capital plutôt que de rester exposé à ce spécialiste de l’habillement médical.

Comprendre Figs : Le modèle économique

Figs opère dans le segment de l’habillement médical direct au consommateur, ciblant les professionnels de santé avec des vêtements de haute gamme tels que des scrubs, blouses de laboratoire, vêtements d’extérieur et vêtements de sport. La plateforme numérique de l’entreprise génère principalement des revenus via des ventes en ligne propriétaires. Ce qui différencie ce modèle économique, c’est la nature récurrente de sa clientèle — les professionnels de santé remplacent continuellement leurs vêtements usés, créant ainsi des cycles d’achat répétés intégrés.

L’entreprise se spécialise dans différents types de designs inspirés de Figs et de solutions vestimentaires médicales haut de gamme, en utilisant une approche verticalement intégrée qui contrôle la production via la distribution. Cette efficacité permet un engagement client renforcé et des opportunités d’expansion des marges.

Performance financière et trajectoire de croissance

Figs a déclaré un chiffre d’affaires TTM de 581,03 millions de dollars avec un bénéfice net de 17,63 millions de dollars, ce qui traduit une marge nette actuelle d’environ 6 %. Les résultats du dernier trimestre ont montré une croissance des ventes de 8 % — la plus forte en deux ans, mais encore modeste pour une société publique émergente.

La question de la valorisation devient centrale ici : même si Figs atteint une marge nette de 15 %, comparable à celle de quasi-pairs comme Lululemon (NASDAQ:LULU), l’action se négocierait à environ 20 fois le bénéfice — raisonnable mais pas particulièrement bon marché pour le secteur de l’habillement. Avec une rentabilité actuelle à seulement 6 %, Figs doit faire face à une forte levée opérationnelle pour justifier des valorisations premiums soutenues.

La carte maîtresse de la croissance internationale

Peut-être l’élément le plus sous-estimé de l’histoire de croissance de Figs réside dans son expansion internationale. Actuellement, les marchés internationaux ne génèrent que 14 % du chiffre d’affaires total, la société détenant moins de 1 % de parts de marché dans ces régions. Si Figs parvient à maintenir des taux de croissance à deux chiffres à l’étranger tout en étendant sa présence sur les marchés de la santé en dehors des États-Unis, la société pourrait considérablement augmenter sa valorisation actuelle.

Cette opportunité géographique inexploitées représente un potentiel de hausse réel que la tarification actuelle ne reflète peut-être pas pleinement. Les professionnels de santé du monde entier ont besoin des mêmes solutions vestimentaires haut de gamme, mais Figs reste fortement concentrée sur le marché domestique.

La conclusion pour l’investissement

Figs présente un modèle d’affaires véritablement attrayant — une société qui résout de vrais problèmes pour les professionnels de santé avec des produits bénéficiant d’une forte fidélité à la marque et de cycles d’achat répétés. Le concept est solide, l’exécution a été compétente, mais la valorisation de l’action reste un territoire incertain.

La décision de Security Benefit de prendre ses gains tôt suggère que, malgré les mérites de l’entreprise, la tarification actuelle n’offre pas un rapport risque-rendement suffisamment attractif pour le capital institutionnel. Cependant, la hausse de 50 % après la sortie indique que l’accélération de la croissance et le potentiel international pourraient être sous-estimés par le marché plus large.

Pour les investisseurs, la question n’est pas de savoir si Figs est une bonne société — c’est clairement le cas — mais si le prix actuel de l’action compense adéquatement le risque d’exécution et les défis d’expansion des marges à venir. La réponse dépend probablement de votre conviction concernant la montée en puissance internationale et la capacité de l’entreprise à doubler son profil de marge nette dans les années à venir.